上半年利润超 10 亿的有三家信托公司。
文/每日财报 张恒
信托业 2026 年上半年“中考”成绩陆续揭晓。截至 7 月下旬，已有 52 家信托公司披露半年度业绩。数据显示，行业整体呈现修复态势，但公司间分化加剧，落差较往年更为显著。
从整体业绩看，剔除未披露数据的长安信托和大业信托，50 家可比信托公司上半年合计营收 321.77 亿元，同比增长 6.11%；合计净利润 180.42 亿元，同比增长 12.12%。净利润增速显著高于营收增速，表明行业盈利质量正在改善，而非单纯依赖规模扩张。
机遇与挑战并存。一方面，资本市场回暖带动了标品信托及证券投资类业务收益，部分风险项目出清接近尾声，亏损机构由多家收窄至 2 家；另一方面，地产及部分区域政信类资产风险仍在暴露，依赖传统非标融资的公司收入持续缩水。监管“三分类”改革步入深水区，对信托公司的主动管理能力提出了更高要求。
转型的门槛正将信托公司划分为两个阵营：跑得快的享受资本回暖红利，跑得慢的仍受困于存量风险消化。
营收：头部守擂，尾部失速
营收与净利虽在修复，但分布极不均匀。52 家公司中，营收超 10 亿元的共 9 家，分别为中信信托、英大信托、江苏信托、建信信托、陕国投、上海信托、华润信托、华鑫信托和外贸信托。其中，中信信托以 29.37 亿元稳居榜首，头部格局基本稳定。
行业集中度值得关注。营收前十的公司合计约 159.18 亿元，占可比公司总营收的 49.47%，接近全行业半壁江山，信托业营收已成头部玩家的牌桌。
增长动能各异。五矿信托营收同比增长约 11.9 倍；中铁信托、杭工商信托、建信信托等机构增幅显著，主要得益于主动管理业务扩容及投资收益改善。
承压端下滑幅度较大。华宸信托营收同比下降 94.14%，仅剩 279.45 万元；山西信托、国通信托、爱建信托及华能信托等降幅均在 35% 以上。曾处第一梯队的华能信托，因投资收益下滑及公允价值变动损失增加，营收跌幅超三成，显示即便头部机构若权益敞口过高，亦难避转型期阵痛。
腰部公司表现相对稳健。中诚信托、金谷信托、中粮信托等央企或地方国资控股公司，营收均在 5 亿至 9 亿元区间且实现正增长。其股东属性与风控文化赋予了短期业绩韧性。
尾部公司处境艰难。9 家公司营收不足 1.5 亿元，其中爱建信托至华宸信托依次递减。当半年营收不及中型企业单季收入时，其持续经营能力面临严峻挑战。
盈利：净利增速反超营收，质量改善
净利润层面，头部三强与营收三强重合：中信信托（17.22 亿元）、江苏信托（17.19 亿元）、英大信托（14.17 亿元），是仅有的三家净利超 10 亿元的公司。净利润前十公司合计占比达 55.83%，高于营收集中度，显示大公司赚钱效率更强。
净利率差异显著。江苏信托凭借信托主业手续费大增及持有的金融机构股权收益，净利率高达 85.91%，呈现“小营收、大利润”特征。中信、英大、建信等机构净利率也处于高位，但来源结构各异。
中小公司弹性更大。兴宝信托、东莞信托、中建投信托等净利增速超过 100%。建信信托净利增速快于营收增速，表明高毛利业务占比提升，盈利结构优化。
下滑端个别公司净利近乎腰斩。交银信托净利下降 86.48%，万向信托下降 94.45%，华宸信托由盈转亏。华能、中铁、华润等老牌机构也不同程度下滑。
对照营收与净利增速，可将公司分为三类：
第一类：“增收不增利”
典型如华润信托和中铁信托。前者营收微增但净利下降，后者营收大增 65% 而净利大降 38%。这通常源于增量收入毛利偏低，或减值计提与费用吞噬了利润。
第二类：“增利不增收”
国元信托、厦门信托、西部信托等营收小幅下降，净利却明显增长。其盈利改善主要依靠成本压降、减值转回或投资收益贡献，而非主业扩张。
第三类：“营收净利双降”
这是承压最集中的群体，包括华能、华宝、交银、国通等。其中，交银信托净利率从 54.61% 跌至 8.19%，巨额信用减值损失几乎对冲了全部经营成果，凸显资产端面临的沉重压力。
行业长尾效应明显：17 家公司净利不足 1 亿元，过半公司不足 3 亿元。头部赚走半数以上利润，尾部在盈亏线挣扎。不过，百瑞、兴业、五矿等此前亏损公司已扭亏为盈，全行业仅华澳、华宸两家亏损，显示风险出清减轻了减值包袱。
分化根源：两种增长引擎，两重风险敞口
业绩分化的答案藏在风险出清进度与业务结构中。
增长阵营：资源转化与提前布局
建信信托背靠建设银行，在标品信托、财富管理等领域起步早，信托业务收入位列行业第三，盈利结构优化底气足。中诚信托、国投泰康信托等则依托央企股东资源，在主动管理及产业金融上卡位较早。江苏信托、上海信托的高增长同样源于金融资产布局和标品业务的提前介入。这些公司的共性在于将股东资源转化为转型能力，并甩掉了单一非标业务的包袱。
承压阵营：风险暴露与转型滞后
国通信托、爱建信托受区域地产与政信类资产风险冲击，存量项目计提减值导致利润大幅下滑。华能信托因固有资金投资业务走弱，配置节奏滞后，抗波动能力偏弱。华宝信托、外贸信托等则卡在转型空档期，旧业务衰退而新业务未成气候。
银行系内部也出现分裂。建信信托高增而交银信托暴跌，说明股东背景不再是业绩保证，能否提前消化历史风险、加快转型才是关键。
修复路径建议
针对业绩承压公司，建议采取以下措施：
- 加快风险出清：优先处置存量不良，做实减值计提，回归稳定盈利轨道。
- 重构业务赛道：聚焦资产服务信托、资产管理信托等“三分类”方向，深耕家族信托、绿色信托等细分领域。
- 坚持差异化竞争：依托股东产业资源，在供应链金融、Pre-REITs 等场景建立壁垒，避免同质化价格战。
- 强化主动管理能力：提升投研与资产获取能力，将被动节省成本转化为可持续的主业增长。
- 夯实资本与治理：通过增资、引入战投理顺风控权责，为转型提供资本支撑。
- 重视人才培养：补齐标品与资产服务信托所需的投研运营人才短板。
总体而言，上半年信托业呈现“整体修复、个体分化”特征。虽然行业亏损面收窄，但部分公司业绩腰斩警示我们：转型并非口号，风险出清与业务结构决定未来走向。下半年资本市场走势及地产风险企稳情况，将直接决定行业修复成色。对多数公司而言，转型仍是一场尚未结束的耐力赛。
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