长期主义与“本垒打”。
作者：邱鑫浩
来源：邱处机（ID：qiuchuji_1993）
移动互联网红利消退，市场迷茫之际，徐新与其掌舵的今日资本却总能精准捕捉下一张船票。从早期的娃哈哈、网易，到后来的京东、美团，再到如今重仓 Kimi、智谱 AI 和星海图，徐新的投资版图横跨了中国经济崛起的关键节点。
这位“风投女王”信奉怎样的投资哲学？在近期《详谈》播客中，徐新深度剖析了其穿越周期的方法论及 AI 时代的新思考。
冲浪，而不是登山
徐新认为，不同阶段的投资需采取截然不同的策略。传统行业投资如同“登山”，目标明确且收益可预测；而前沿技术投资则是“冲浪”，巨浪来袭时必须果断入水，否则只能等待下一个周期。
面对大模型与具身智能掀起的浪潮，徐新强调：“当巨大浪潮到来，不能站在岸边持续观望。”她判断当前正处于两个长达十年的大周期之中：2023 年开启的大语言模型周期，以及 2025 年正式进入的具身智能周期。
此次浪潮的爆发力甚至超越互联网时代。“互联网一年涨 3 至 5 倍，而 AI 是一年涨 10 倍，速度决定天花板。”徐新指出，互联网本质是工具与连接，而 AI 则是直接替代人力，其变革深度前所未有。
先见树木，再见森林
如何在喧嚣中识别真正的独角兽？徐新坦言曾犯过“只见树木，不见森林”的错误，并由此总结出独特的“三板斧”：研究赢家法则、进行用户深度洞察、走访赛道内几乎所有玩家。
她主张“先见树木，再见森林”，即通过完整扫描赛道内的每一家企业来建立全局观。投资星海图便是这一逻辑的实践：在决策前，团队走访了赛道内所有关键人物，最终被 90 后创始人高继扬跨界融合软件与 AI 思维的特质所打动。
徐新从不避讳失败。错过字节跳动是因为当时不懂“推荐引擎”的商业逻辑，被估值吓退；错过拼多多则源于对下沉市场用户体验的傲慢误判。直到她深入三四线城市，与用户同吃同住，才真正理解了数亿人的消费心理。这些教训让她将“用户深度洞察”确立为核心方法论。
长期主义与“本垒打”
作为“耐心资本”的信徒，今日资本设立了长达 28 年的基金以陪伴企业成长。徐新坚持“好公司一定要长期持有”，其对京东、益丰、美团的持股时间均超过十年。
她的投资策略追求“本垒打”：在一个约 20 家公司的基金组合中，依靠 20% 的高命中率项目撑起整体回报。这要求早期重仓、持续加码。例如在投资 Kimi 时，今日资本初始投入 2000 万美元，并在三年内多次追加，形成了具有分量的持股。
展望未来，徐新认为 AI 时代的创始人将是“半人类半 AI"的新物种。这群顶尖科学家组织极度精简，通过与数十个 AI Agent 协作，生产力可提升十倍甚至千倍。在她看来，这是科学家真正赚大钱的时代，衡量一个人是否跟上潮流的标准，就是看他每天消耗了多少 Token。
从传统消费到互联网，再到如今的 AI 布局，徐新始终能踩准时代节点。其核心哲学在于：对好公司在别人贪婪时更贪婪，对坏公司在别人恐惧时更恐惧，并始终保持好奇心与学习力，以理解这个快速变化的世界。
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