携程2025年财报：营收稳健增长，净利润六成来自投资- 大数跨境

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携程2025年财报：营收稳健增长，净利润六成来自投资

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2026-08-04

导读：来源：东哥解读电商作者：金珊2025年，携程集团（9961.HK）交出了一份看似“惊艳”的成绩单：全年净营业

来源：东哥解读电商

作者：金珊

2025 年，携程集团（9961.HK）交出亮眼成绩单：全年净营收同比增长 17%，归母净利润近乎翻倍。然而，高增长背后暗藏业务真相。随着“携程四君子”时代落幕及反垄断调查悬而未决，这家在线旅游巨头正站在转型的十字路口。

业绩一览

2025 年 Q4 及全年，携程营收稳健增长，主要得益于旅游需求的韧性。Q4 净营业收入 154 亿元，同比增长 21%，受季节性因素影响环比下降 16%；全年净营业收入达 624 亿元，同比增长 17%。

核心业务支柱稳固

住宿预订与交通票务仍是收入核心。Q4 住宿预订收入 63 亿元（+21%），交通票务 54 亿元（+12%），旅游度假 11 亿元（+21%）。商旅管理业务收入 8.08 亿元（+15%），逆势实现 7% 环比增长，成为季度亮点。

全年来看，住宿预订收入 261 亿元（+21%），交通票务 225 亿元（+11%），旅游度假 47 亿元（+8%），商旅管理 28 亿元（+13%）。

成本攀升与利润结构

成本端，Q4 营业成本 32 亿元（+23%），全年 121 亿元（+21%）。费用端，全年研发费用 151 亿元（+15%）；销售及营销费用 Q4 达 44 亿元（+30%），全年 149 亿元（+25%），增幅超营收，主要用于应对市场竞争；一般及行政费用全年 45 亿元（+9%）。

利润方面，Q4 归母净利润 43 亿元，同比大增 95%，但较 Q3 的 199 亿元大幅回落，主因 Q3 含大额一次性投资收益。全年归母净利润 333 亿元，同比接近翻倍，核心驱动为处置印度 MakeMyTrip 股权带来的 199 亿元投资利得。若剔除此项，主营业务净利润约为 134 亿元。

其他关键数据显示，国际业务表现强劲，全年国际 OTA 平台总预订增长约 60%，服务入境旅客约 2000 万人次。截至 2025 年底，携程持有现金及等价物余额为 1058 亿元。

喜忧参半：盈利背后的隐忧与新机

财报最引人注目的是惊人的盈利增幅，但穿透数据可见，核心驱动力并非 OTA 主业爆发，而是一次性投资收益的释放。处置 MakeMyTrip 股权确认的 199 亿元利得占全年净利润近 60%。剔除该非经常性损益及股权激励等因素，反映主业经营质量的营业利润约为 157.7 亿元。虽保持稳健增长，但远不及总净利润震撼，揭示出核心交易环节变现能力或已触及天花板。

主业模式与国际化引擎

“机票引流、酒店变现”模式依然支撑着携程的高毛利率。分业务看，住宿预订作为最稳定利润引擎，全年营收 261 亿元（占比 42%）；交通票务营收 225 亿元（占比 36%）。公司常年维持 80% 以上毛利率。

第二条增长引擎来自国际化。2025 年国际 OTA 平台总预订增长约 60%，服务入境旅客约 2000 万人次。管理层披露，含入境游在内的海外收入已占整体 40%。纯海外业务 Trip.com 亏损率收窄，规模效应显现。Q4 商旅管理业务逆势环比增长 7%，展现企业差旅需求韧性。

这一成就得益于深耕垂类 AI 技术，通过多语言系统打破壁垒，助力近 15 万家国内商家接入境外订单。

治理焕新与未来挑战

随着范敏、季琦等创始团队成员辞任，公司治理进入新阶段，标志着“携程四君子”时代落幕与职业经理人时代的深化，有助于构建更合规、国际化的运营体系。

面对创始元老退场与监管压力，携程正进入充满变数的新周期。其长期价值取决于能否在主营业务找到新增长点，并将国际化与技术战略转化为可持续的盈利动力。

参考资料：

定焦 One：携程，一年净赚 334 亿

野马财经：携程 2 位元老同日辞职！去年 333 亿净利润六成靠“炒股”

《财经》杂志：携程为何被反垄断立案调查？

格隆汇：携程集团-S(9961.HK)25Q4 财报点评：业绩超预期国际化驱动延续

观察者网：服务两千万入境客 VS 国际业务竞争承压，携程财报背后

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