编辑：供应链 Finance 智库
2025 年以来，国内供应链金融领域风险集中爆发，其中天津东疆冷链仓储重复质押事件尤为典型。涉事企业违规将数百柜进口冻品反复质押融资，导致货主持单无法提货，涉案规模达数十亿元。该事件不仅造成多方巨额损失，更暴露了冷链供应链金融在货权管控、监管机制及制度执行层面的深层隐患，为大宗商品仓储融资行业敲响警钟。
01 事件全貌：400 余柜冻品“凭空消失”，民事纠纷升级刑事诈骗
此次事件核心主体为天津东疆某承担进口冻品清关查验及仓储业务的冷链企业。依托港口区位优势，该企业长期承接高货值、强融资属性的进口牛羊肉及海鲜仓储业务，是供应链金融机构青睐的动产抵押标的。
调查显示，该企业小股东利用管理权限及内部监管漏洞，在大股东不知情下违规操作。其未开展真实贸易流转，而是以“货权转移”为名，将同一批进口冻品反复纳入融资链条，部分货物最高被转手质押 4 次。通过向不同机构开具虚假仓单及提货凭证，涉事方套取巨额资金且去向不明。
2025 年 5 月，随着企业股权更迭及内部清查，大股东发现场内400 余柜进口冻品全部处于权属锁定、无法出库状态。众多持正规单据的货主提货遭拒，事件迅速由仓储纠纷升级为涉嫌合同诈骗与融资欺诈的刑事案件。目前，天津经侦部门已介入立案，对相关责任人展开调查并冻结涉案账户，后续追缴与赔付工作正在进行中。
02 乱象根源：拆解冷链供应链金融“一货多押”畸形模式
天津冷链爆雷并非孤例，而是动产质押供应链金融粗放发展的集中体现。其核心套路是利用行业特殊性，构建“仓储确权—多轮质押—资金空转”的灰色链条。
1. 仓储方垄断货权，成为风险核心推手
冷链行业存在天然信息不对称，货物全流程依赖仓储企业操作。涉事企业利用实物掌控权与仓单开具权的垄断地位，结合冷链货物封闭存储、盘点难度大的特点，为内外勾结、虚开仓单及重复质押提供了空间。
此次事件并非简单的虚假贸易，而是“无真实交易、纯资金套利”的违规模式：货物静置冷库未发生流转，仅通过反复变更货权登记、开具多套合规外观凭证，对接不同资金方实现多次套现。
2. 行业风控体系失效，多重监管形同虚设
供应链金融依托“物的信用”保障安全，但该规则在冷链行业严重失效。一方面，国内冷链仓单体系尚未实现标准化与电子化全覆盖，纸质仓单与人工登记模式缺乏统一备案及唯一编码，致使同一货物可开具多份有效仓单。
另一方面，金融机构风控流于形式。多数机构过度依赖仓储企业资质，仅审核书面单据而忽视实地盘库、权属溯源及中登网抵押备案查询，直接纵容了重复质押乱象。
3. 行业融资刚需，催生灰色套利土壤
冷链进口贸易具有资金占用大、周转周期长及轻资产运营特点，中小进口商高度依赖存货质押融资。由于正规信贷流程繁琐且额度有限，难以匹配行业“短频快”需求，促使以仓储企业为中介的非标融资模式泛滥。
部分仓储企业偏离主业，利用货权优势变身“融资中介”，通过重复质押赚取利差，形成脱离实体贸易的资金空转生态，最终因杠杆叠加而崩盘。
03 行业重构：回归实体是供应链金融唯一正道
天津事件标志着冷链供应链金融粗放扩张时代的终结。随着监管收紧与风险出清，以“真实交易、穿透风控、数字确权”为核心的行业变革正在加速。
监管层面：六部门供应链金融新规全面落地，严禁无真实贸易背景的存货融资及重复质押，要求金融机构穿透核查底层资产真实性，封堵监管套利空间。
行业层面：数字化风控成为破局关键。头部企业正搭建物联网与区块链管理体系，利用电子围栏、实时监控及“一物一码”技术生成唯一电子权属凭证，实现全流程可追溯。同时，公共货权登记平台建设加速，推动抵押信息公开透明。
机构层面：金融机构重构风控逻辑，从“看企业资质”转向“看货权、看数据、看真实交易”。通过穿透式尽调、定期实地盘库及联网核验，筑牢动产质押安全底线。
此次数十亿爆雷风波是行业重金融轻实体、重套利轻风控的必然清算。未来，冷链及大宗商品供应链金融必须告别粗放模式，坚守服务实体本源，以数字化、标准化重构货权信用体系，打通物流、资金流与信息流闭环，方能实现健康可持续发展。
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