引言
提起赴美上市，多数企业首选纳斯达克。然而现实是，在证监会境外上市备案序列中，计划赴纳斯达克的企业虽有 50 余家，但超过 70% 的企业备案时间已超一年，更有 40% 的企业排队长达两年以上。
面对这一变局，成长型企业亟需重新思考：硬闯纳斯达克是否可行？漫长的等待成本能否承受？
一条被忽视却经验证的路径正浮出水面——“先上加拿大，再二次上市纳斯达克”。这条路看似迂回，实则成本更低、确定性更高。
一、核心维度对比：什么样的企业适合哪条路
1. 直接冲刺纳斯达克：高门槛与高成本
上市门槛：即便门槛相对较低的纳斯达克资本市场层，也对市值、净收入及公众持股量有硬性要求，非盈利科技或资源类企业难以达标。审核层面对于业务合规与股东背景的核查日趋严格，中小企业过会概率高度依赖市场行情。
时间与成本：中国证监会备案周期已从早期的 3-6 个月拉长至平均 6 个月起步，最长可达 2 年以上。多轮补充材料成为常态，股权全链条合规要求常卡住准备不足的企业。此外，纳斯达克的上市及后续合规成本远高于加拿大市场。
适用对象：体量大、属国家战略产业、融资需求超 2500 万美元，且能承受高合规成本与时间成本的企业。
2. “先加拿大、后纳斯达克”：分步达标的灵活路径
该路径将高门槛拆解为两级台阶：
第一步：落地多伦多市场。多伦多证券交易所（TSX）主板适合成熟大型企业，创业板（TSXV）聚焦中小成长型企业。TSX 对已在其他交易所上市的国际发行人无额外财务门槛，加拿大证券交易所（CSE）也为中小微企业提供了通道。
制度优势：多重管辖披露系统（MJDS）。这是加美之间的独特安排。在 TSX 或 TSXV 交易满一年的公司，可利用 MJDS 机制，凭借提交给加拿大监管机构的披露文件，向美国 SEC 提交 Form F-10 注册文件。这大幅减少了监管重复，实现了分步式、低风险的跨市场资本布局。
时间与成本：平均 6 个月即可完成挂牌，整体成本约为纳斯达克的 50%-60%，年度维护费用更低。
适用对象：暂未达到纳斯达克募资门槛、希望降低风险与成本、愿分阶段推进资本战略的中小成长型企业。
2026 年以来，TSX 及 TSXV 完成多项规则升级：
- 1 月 31 日，TSX 按行业清晰划分上市路径，明确市值计算与资本结构评估标准；
- 3 月 19 日，推出半年度报告试点，减轻持续合规负担；
- 3 月 31 日，TSXV 正式取消保荐人制度，进一步简化流程、压缩成本。
这一系列优化从准入、效率到合规全面降低了门槛，夯实了分步资本路径的制度优势。
二、实战验证：已有成功案例落地
案例一：RockTech Lithium
2026 年 4 月，锂资源企业 RockTech Lithium 以 TSXV 创业板主体身份，提交 MJDS 框架下招股书，正式启动纳斯达克双重上市流程。
案例二：Bitzero Holdings
2026 年 6 月，清洁能源算力企业 Bitzero Holdings 从 CSE 起步，仅用约六个月便获批纳斯达克主板挂牌，股票代码 AIBZ。
上述案例均依托 MJDS 框架，以加拿大本地披露材料为基础向 SEC 提交注册文件，大幅减少重复审计与披露成本，上市节奏灵活可控。
案例三：UniUni
2026 年 5 月，北美领先电商尾程配送平台 UniUni 宣布通过反向收购在 TSX 挂牌。该企业明确表示，计划在 TSX 上市后短期内申请纳斯达克二次上市。这充分证明，“先加拿大、后纳斯达克”并非理论设想，而是一条可复制的实战路径。
三、企业蓄力：为多市场二次上市铺路
很多企业只关注“如何上市”，却忽略了“上市后要做什么”。登陆加拿大市场并非终点，而是全球布局的弹性起点。
企业可借公开市场规范练好内功，通过定增、配售持续融资，夯实主业并开展并购。同时，从挂牌初期对标高阶市场完善合规治理，积累机构股东，形成公允估值锚点。
在 TSX/TSXV 交易满一年后，即可启动 MJDS 流程，借助披露文件互认安排，显著缩短转板时间、降低合规成本。这条路虽稍显迂回，但每一步的确定性都更高。
总结
加拿大资本市场的价值远不止是“美股跳板”。除了纳斯达克，企业还可低成本拓展澳大利亚 ASX、德国法兰克福等主流市场，实现资产全球化。
对于计划赴加拿大上市的企业，建议尽早进行专业预审沟通，全心蓄力资本布局。
以上内容数据来自网络/公开市场信息，仅供参考！
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