8 月 5 日，比利时跨联邦审查委员会（Interfederal Screening Committee）作出重大决定，正式否决中国直升机巨头捷德航空（GDAT）旗下爱尔兰子公司 GD Helicopter Finance（GDHF）收购比利时 NHV Group 的计划。这是比利时自 2023 年 7 月实施新外商投资审查制度以来，首次动用否决权阻止交易，也是该国首次公开叫停中资背景的收购案。
收购案各方背景
被收购方 NHV 是比利时知名直升机运营公司，核心业务是为欧洲西北部北海海上风电场及油气平台提供人员运输、搜救和紧急医疗服务。自 2013 年起，法国私募基金 Ardian 成为其控股股东。2019 年 Ardian 启动出售程序，直至去年底才敲定由 GDHF 接手并签署协议。
收购方 GDHF 注册于爱尔兰都柏林，表面为欧洲直升机租赁与融资公司，实则由中国上海捷德航空（GDAT）全资控股。作为中国低空经济龙头企业，捷德航空主营航空器销售租赁、维修培训及应急救援服务。GDHF 系其 2024 年专为承接海外订单而设立的主体。
收购受阻的核心原因
收购计划公布后，比利时监管层迅速介入。2026 年 2 月，比军事情报机构 ADIV 接手审查，并提出两大安全顾虑：
首先是关键基础设施数据风险。NHV 长期往返于北海风电场与油气平台，掌握风场具体位置、平台布局、物流薄弱点及作业频率等敏感信息。北海风电是比利时电力供给核心及欧洲能源转型支柱，ADIV 担忧中资控股可能导致上述战略数据泄露。
其次是国防供应链关联。比利时通过北约采购了 20 架空客 H145M 直升机（15 架归武装部队，5 架归联邦警察）。NHV 正竞标该项目的分包维护合同，但因所有权变更不确定性已被暂缓。比国防部明确表示，若 NHV 被中资收购，将无法获得军用直升机维护授权。
基于国家安全、战略利益及国防业务关联，比利时经济部长大卫・克拉林瓦尔宣布跨联邦审查委员会正式否决此项收购。
超律志评论（Trulegar Review）
从德国阻止中资收购芯片企业，到英国强制出售股份，再到此次比利时叫停直升机运营商收购，欧盟对华投资审查已从零散干预升级为常态化、体系化的准入筛选机制。当前，审查机构更聚焦最终控制方背景，试图通过第三国设立中间控股公司规避审查的空间已极度压缩。
能源基础设施与国防供应链的交叉领域已成为审查高发区。NHV 虽为民用运营商，但因涉及北海能源设施运输及军方维护竞标，落入敏感范围。海上风电、油气平台、港口电网等看似民用的资产，均可能因涉及战略数据和能源安全而被纳入严审。
短期内，欧洲“去风险”政策取向不会改变。虽然此案不会终结中企出海步伐，但在涉及国家安全和战略基础设施领域，投资窗口正在收窄。建议计划在欧并购的中企，在正式申报前与监管机构进行非正式沟通，深入研判监管关注点，提前调整交易方案以降低被否风险。
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