2026 年 7 月，美国政府决定不再延续实施六年的涉港“国家紧急状态”。中国商务部指出，这是美方履行中美马德里经贸磋商共识的关键一步；中国香港特区政府亦认为，此举标志着美方涉港政策向积极方向调整。
这一举措值得肯定，但不应被解读为美国涉港政策的全面复位，更非中美关系的根本性转向。其核心意义在于：在多年高烈度政策对冲后，双方在敏感议题上重新证明了谈判可产出可核验、可落实的成果。对市场而言，最重要的信号是——对抗并非唯一选项，规则、沟通与承诺兑现仍有望回归两国关系主流。
这是一次具有政治深意的政策选择
美国第 13936 号总统行政令于 2020 年 7 月发布，过去六年构成美方取消香港特殊待遇、实施制裁及将香港视同内地进行出口管制的法律基础。美方不再延续该紧急状态，意味着行政当局不再维持“香港情势构成异常和特别威胁”的法律框架，其政治含义主要体现在三方面：
分歧管控回归双边协调轨道
这表明涉港问题可重新纳入双边沟通与政策协调机制，不必始终置于零和博弈与安全化叙事中，是双方尝试将分歧管控嵌入谈判机制的实践。
市场预期获得方向性改善
终止紧急状态虽不能自动消除所有风险，但能稳定市场预期。对香港这类开放型经济体而言，预期改善本身就是关键的经济变量。
战略稳定不依赖宏大协议
将敏感议题从无限期紧急状态转为可协商事项，是对危机管控能力的现实检验。战略稳定的本质，是在存在分歧时仍能避免将每项政策推向不可逆的对抗。
美方决策背后的多重逻辑
美方此举并非单一因素驱动，而是多重考量的结果：
经贸谈判的交换筹码
相较于 TikTok、关税等核心议题，终止涉港行政令是美方在马德里磋商中成本较低的让步。
行政权的主动策略调整
在国会不断强化对港限制的背景下，行政当局选择低调终止而非高调宣布，旨在规避国会反弹的同时贯彻外交优先议程。
经济利益的现实考量
六年制裁导致香港营商环境不确定性增加、技术转移壁垒累积，已使美国商界利益明显受损。
危机管控的机制化尝试
将涉港问题转化为可协商事项，可能是双方在多议题达成的程序性共识的一部分。
政策调整的实质内涵与局限
第 13936 号行政令的终止将在以下层面带来实质性变化，但仍受限于其他法律框架：
部分制裁解除
据中方消息，仅基于该行政令被制裁的部分官员将被移出名单。美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）已发布公告，将 9 名内地和香港人员移出 SDN 制裁清单。
出口管制环境改善
该行政令曾是美商务部将香港出口管制待遇等同于内地的主要依据。其终止为香港待遇调整提供政治基础，有助于巩固香港国际创新科技中心地位，回应商界对技术转移壁垒的担忧。但这仍需 BIS 启动独立规则修订程序。
政治风险标签移除
“国家紧急状态”标签的移除，意味着美方官方不再视香港为对国家安全的“异常巨大威胁”。这有助于修复香港国际形象，降低跨国企业政治风险评级，吸引资本回流。
限制性政策并未全面终结
需警惕的是，行政令终止不代表所有限制结束。2019 年“香港人权与民主法案”和 2020 年“香港自治法”作为联邦法律依然有效，构建了独立的制裁授权体系。依据这两部法案被制裁的官员状态不受影响，且国会存在将对港限制“永久化”立法的动机，政策可逆性风险依然存在。
对中美经贸及香港经济的双重影响
积极影响与发展机遇
科创与转口贸易迎来喘息：若美方全面取消相关限制并逆向调整出口管制类别，香港有望更顺畅获取前沿技术与设备，恢复亚太高技术产品贸易枢纽角色。
巩固国际金融中心地位：跨境资金流动正常化及金融制裁威胁降低，将提振市场信心，降低合规成本，助力香港巩固离岸人民币业务、资产管理及风险管理中心地位。
注入中美关系稳定性：美方务实调整减少了主要摩擦点，为其他领域合作创造有利氛围，对稳定市场悲观预期至关重要。
持续挑战与潜在风险
合规环境更为复杂：企业需同时应对行政令终止后的“豁免”地带及相关法案划定的“禁区”，在缺乏清晰过渡期指引的情况下，重新设定尽职调查标准和交易筛查系统成为难题。
磋商成果具有局限性：此次共识多为政治承诺，未包含市场准入、金融监管互认等深层经贸条款，结构性壁垒依然存在。
长期投资不确定性：鉴于行政令的高度可逆性及国会潜在干预，企业在进行大规模对港投资时，仍需将政策反复作为重要风险因子纳入考量。
总体而言，此次事件的价值在于提供了一种可复制的经验：当双方认识到无边界对抗损害自身利益时，可从具体可执行议题入手，以“承诺—落实—评估”的方式重建信任。香港可成为检验中美建设性战略稳定关系的试金石。若双方能将此转化为恢复正常经贸往来、完善监管沟通的连续行动，其意义将远超一项行政令的终止。
同时也应看到，当前积极变化仍然脆弱。中美结构性矛盾未消，美国国内政治拉扯不止。对香港而言，最佳回应是在窗口期内增强制度、产业和合规韧性。构建更具韧性的中美建设性战略稳定关系，仍有漫漫长路要走。
作者系武汉大学国际问题研究院研究员
文字/苗迎春
编辑/覃达
审核/付诚
