美元还能“硬”多久？

2026 年上半年，全球外汇市场经历剧烈震荡。年初美元指数持续走弱，1 月一度跌破 96 关口创四年新低。2 月底受中东地缘冲突升级影响，避险资金回流叠加能源价格跳涨，美元指数快速反弹并进入宽幅震荡。6 月随着美联储降息预期转向，美元指数站稳 100 整数关口。在美元强势压制下，多数非美货币普遍步入贬值通道。

非美货币普遍疲弱

中东局势升级加速资本回流美国，埃及、土耳其等外债高企国家货币率先大幅贬值。埃及镑持续走低加剧外汇流动性紧张；土耳其里拉虽经央行加息干预，但受经常账户赤字与高通胀双重挤压，购买力严重缩水。

发达经济体中日元贬值最为显著。尽管日本财务省多次入市干预，日元兑美元汇率仍于 6 月末跌破 160 心理关口，创下 1986 年以来新低。亚洲市场中，印尼盾因资本外流成为上半年表现最差货币之一；泰铢则受旅游复苏不及预期及出口疲软拖累，汇率持续承压。

欧元上半年对美元贬值约 2.5%。冲突推高能源价格恶化欧元区贸易条件，叠加制造业复苏乏力与内需疲软，导致欧元走势下行。英镑受英国结构性增长乏力、高通胀及政局不确定性影响，资产吸引力减弱，高盛报告指出其短期下行压力难解。

个别币种逆势走强，哥伦比亚比索年内累计涨幅达 9.1%，得益于财政纪律改善预期、稳定的油气出口与侨汇收入，以及高基准利率带来的息差优势。菲律宾比索、印度卢比亦有小幅升值。但在美元核心地位未变的背景下，绝大多数非美货币仍难脱离美元周期独立行情。

美元强势或难持续

展望后市，美联储政策转向预期及 AI 产业投资热潮形成的资本虹吸效应，短期内仍将支撑美元上行。新任美联储主席强调控制通胀与维护独立性，释放稳固美元信用信号，市场预计高利率维持时长将超预期。同时，美国企业大规模布局 AI 基础设施吸引全球资本涌入，为美元提供资金面支撑。

然而，本轮美元走强的持续性存疑，尚不构成长期趋势。首先，上涨主要基于政策转鹰预期，缺乏美国经济全面领跑的基本面驱动；其次，市场对 AI 资本支出的可持续性及收益兑现节奏存有疑虑，估值波动可能反向冲击美元。此外，世界黄金协会数据显示，62% 的全球央行储备管理者预计未来五年美元在外储中占比将下降，去美元化多元配置趋势持续推进。

综上所述，短期全球非美货币仍面临贬值压力。但从长远看，国际油价难以长期高位运行，市场逻辑将重回降息预期主线，美元缺乏持续维持高位的基本面支撑。