作者 | 闰然
编辑 | 江江
新媒体编辑 | 张婉莹
视觉 | 诺言
当前医药圈最紧俏的资源并非新药或高端设备，而是实验猴。其身价已从去年的不足 10 万元/只飙升至近 20 万元/只。
7 月 14 日晚，被誉为 A 股“猴茅”的昭衍新药发布业绩预告：上半年归母净利润最高达 9 亿元，同比暴增 1377%。这一消息瞬间点燃了 CRO（医药研发外包）与创新药板块，相关龙头股纷纷创出四年新高。
北京昭衍新药 2026 年半年度业绩报告/图源：北京昭衍新药研究中心股份有限公司
受此影响，市场甚至出现“要站在猴子里”的调侃，行情迅速蔓延至果蔬、旅游等泛“猴概念”板块。然而，随着 CRO 板块随后的回调，这场波动背后折射出的实则是创新药产业链典型的“资源战争”。
7 月 17 日，医药板块重挫
A 股“猴王”利润暴增背后的账本逻辑
昭衍新药发布的 2026 年半年度业绩预告显示：上半年营收预计同比增长 0% 至 10.5%，基本持平；但归母净利润预计同比增长 884.9% 至 1377.4%，最高可达上年同期的 15 倍。
营收微增而利润暴涨，核心原因在于其持有的“实验猴”生物资产公允价值大幅变动。公司预计，上半年生物资产公允价值变动贡献净利润约 7.03 亿至 7.77 亿元。若剔除该因素，其主营业务净利润实则处于亏损至微利区间。
北京昭衍新药生物资产的升值/图源：北京昭衍新药研究中心股份有限公司
昭衍新药兼具 CRO 服务与实验猴繁育职能，猴子在财报中被记为“生物资产”。当市场价上涨或幼猴达到实验年龄，资产估值提升部分可计入当期利润。这类似于房产增值带来的账面财富增加，虽未实际变现，却反映了市场供需的真实变化。
需明确的是，净利润增长十倍并不代表主营业务盈利能力同步提升，也不意味着现金流入同等规模。只有当猴源通过出售或实验服务被实际消耗时，其价值才能转化为真实的经营现金流。
猴源未来通过出售或实验服务得到实际利用的价值才可能逐步兑现为经营收入和现金流
尽管如此，公允价值的飙升并非空中楼阁，而是基于真实的采购价格与供需格局。实验猴价格的剧烈波动，究竟是单纯的资产重估，还是创新药产业回暖的先行信号？
实验猴为何成为“硬通货”？
公开采购数据证实了猴价的暴涨趋势。2026 年 3 月，中科院上海药物所采购食蟹猴单价约 13.1 万元；至 6 月，中国食品药品检定研究院的中标单价已升至 17.8 万元，部分预算单价更是高达 19 万元。
中国食品药品检定研究院食蟹猴采购项目公开招标公告
实验猴并非标准大宗商品，其价格受年龄、健康状态、病原检测及交付时间等多重因素影响。市场真正短缺的是来源合规、健康合格且能按时交付的优质成年猴源，部分报价已突破 20 万元。
中国实验猴产量及需求量/图源：华经产业研究院
不可替代的生物特性
为何药企不改用成本更低的小白鼠？关键在于药物作用机制。对于抗体药、ADC 等高度靶向的生物药，必须使用具备相应人体受体结构的动物模型。非人灵长类动物在免疫系统与生理机制上与人类高度相似，是国际通行指南（ICH S6(R1)）推荐的关键安全性评价种属，短期内难以被替代。
非人灵长类动物在行走、精细运动控制方面与人类非常相似
供需失衡的结构性矛盾
需求端，随着 2025 年中国新药临床试验登记量创新高，以及 2026 年 CRO 新签订单回暖，研发管线活跃度向前传导，推高了临床前环节对合格猴源的需求。
供给端则受限于生物规律。食蟹猴繁殖周期长、成熟慢，且此前高价时期部分种猴被出售，导致产能恢复需耗时六七年。这种低供给弹性使得实验猴价格成为创新药产业链前端的“压力表”，直接反映研发项目的涌入程度。
“猴市”狂欢下的资本博弈
昭衍新药作为拥有大量自有猴源的企业，直接受益于资产重估。资本市场据此推演整个临床前 CRO 及创新药产业链的复苏，带动板块集体走强，资金从科技股向医药股切换。
实验人员在提取信使核糖核酸/新华社发
然而，猴价上涨是一把双刃剑。对于依赖外部采购猴源的 CRO 企业，成本上升将挤压毛利率。昭衍新药也指出，虽然资产增值带来账面利润，但采购成本上升可能对主营业务造成阶段性压力。
一家动物园内拍摄的虚弱的猴子/图源：新华社
随着行情扩散，市场逻辑逐渐脱离基本面，演变为概念炒作。宏辉果蔬因“香蕉是猴子食物”被误读为上游受益，峨眉山 A 则因景区猴群遭遇无厘头投机。这些现象表明，部分资金交易的已非产业价值，而是对“猴概念”的情绪化联想。
实验猴价格的波动确实是观察创新药景气度的重要窗口，但投资者需警惕将资产重估等同于业绩兑现，更应分辨产业链中真正的受益者与受损者。