券商出海竞赛的节奏已明显加快。
文/每日财报 南黎
一周之内，中信证券募资 160 亿元、国泰海通增资 90 亿元，两家头部券商合计近 250 亿元资金全部投向境外业务。这并非偶发事件，而是一场围绕“国际一流投行”排位赛的集体行动。
2026 年刚过半，券商出海步伐显著提速。5 月 28 日，中信证券拟向大股东定向发行 H 股募资 160 亿元用于国际化，大股东承诺 48 个月不转让，释放长期布局信号；6 月 4 日，国泰海通推出 90 亿元增资方案注入全资子公司。此前，华泰、广发、招商等券商也已相继加码境外业务。据统计，2025 年以来，已有 11 家券商累计超 600 亿元资金投向海外。
券商集体出海赌注巨大，但也引发行业深思：境外业务是否更具盈利性？同质化竞争下差异化空间何在？资金到位后，品牌、合规与人才等软实力能否跟上？
为什么扎堆出海？核心驱动力是盈利
券商作为商业机构，大规模资本投入背后是一笔清晰的盈利账。中证协数据显示，截至 2025 年末，34 家内地券商设立的 36 家境外子公司总资产达 1.94 万亿港元，同比增长 31.95%，全年营收 452.33 亿港元。
更关键的是，境外业务的赚钱效率显著高于境内。2025 年，中信证券国际净资产收益率高达 25%，远超母公司整体的 10.6%；中金国际 ROE 达 15.86%，同样碾压母公司水平。凭借高杠杆与高附加值业务特性，境外子公司展现出更强的利润创造能力。
从 2025 年成绩单看：中信证券境外业务收入 155.19 亿元，同比增长 41.75%，居行业首位；国泰海通境外收入 95.86 亿元，同比暴增 229.49%；中金公司国际业务收入占比接近三成；广发证券、中信建投境外收入均实现翻倍。目前，头部券商国际业务收入占比普遍超过 15%，国际化已从战略布局转化为实打实的业绩增量。正如业内所言：“走出去是最好的反内卷。”
头部券商各有打法，战略方向高度一致
此轮出海并非“一刀切”，各家券商结合自身禀赋走出了差异化路径。
中金公司：搭建底层服务体系
作为出海老手，中金公司凭借 30 年积淀成为国际化程度最高的中资投行。2025 年，其完成“一带一路”相关交易约 60 亿美元，引入超 2000 亿元外资投向 A 股及港股。其策略不仅是跟随客户，更是主动搭建底层服务体系，引领客户全球布局。
银河证券：并购扩张网络
银河证券走的是并购路线，通过控股马来西亚联昌证券并更名“银河海外”，将网络延伸至新加坡、印尼、泰国等 10 多个国家。2025 年，其在东南亚完成 71 个投行项目，经纪业务在新加坡、马来西亚分列第一和第二。2026 年，银河海外担任中国 - 东盟合作基金普通合伙人，实现了从服务出海到资本出海的升级。
其他券商特色路径
中信证券依托早年收购里昂证券的先发优势占据东南亚市场；华泰证券主打科技赋能，构建四地连通交易平台并收购越南本地券商；中德证券则通过与德意志银行深度合作，借力全球网络补齐短板。
尽管打法各异，但战略方向高度一致：东南亚是必争之地，欧洲、中东、拉美亦不可放弃。能源、基建、先进制造、半导体、人工智能及生物医药等赛道被普遍看好，区域布局多元化已成行业常态。
资金到位只是起点，仍需跨越三道坎
增资仅是第一步，资金能否转化为预期效果，还需跨越三大挑战。
品牌认知度不足
相比摩根大通、高盛等深耕多年的外资行，中资券商在海外品牌认知度普遍欠缺。抢占市场份额只能靠一个个项目积累口碑，尚无捷径可走。
合规风险复杂
各国监管规则差异巨大，且随国际形势动态变化。中资券商需同时应对东道国监管及国内发改委、商务部、外汇局等多部门审批，境内外合规压力双重叠加。
复合型人才短缺
跨境业务急需既懂国内流程又通晓海外规则文化的复合型人才。此类人才稀缺，且受工作签证等限制，境内外人员流动不畅，能力互通受阻。
南开大学教授田利辉指出，中资券商出海最迫切的短板在于缺乏一套穿透周期、融合中西的机构化风险管理文化。追赶的关键在于战略上的深度本地化，在东南亚等关键区域大胆启用本地人才，从经营“中国流量”转向经营“亚洲产业链”。
下半场竞争：从“有没有”转向“强不强”
过去十年，券商出海的核心是解决“有无”问题，比拼的是网点数量与牌照获取。如今，随着布局覆盖近 20 个法域，业务延伸至衍生品与资管全链条，衡量标准已转变为在多法域环境下能否实现风险的可测、可控、可承受。
当前，中资券商国际化已步入质效双升的收获期。业务结构正从传统经纪主导向投行、资管、财富管理、衍生品交易等多元均衡格局演变。2025 年，中资券商国际子公司服务 113 家企业赴港上市，融资金额超 2800 亿港元，港股 IPO 保荐承销市占率突破 90%。
数据显示，已披露境外收入的 14 家券商，2025 年共实现相关收入 490.40 亿元，同比增长 22.54%，其中 9 家上市券商增速超 25%。2026 年以来，至少 7 家上市券商加速海外布局，业务范围从单一经纪服务拓展至 FICC、资管及衍生品综合服务。
行业座次也在重塑。头部券商与中小券商错位竞争，但国际业务集中度极高：中信、中金构成第一梯队，华泰、国泰海通紧随其后，其余券商境外收入占比多在 10% 以下。行业分化刚刚开始，唯有在地基上扎得更稳，方能真正站上国际一流投行的牌桌。这场战役没有捷径，唯有深耕。
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