2026 年 7 月下旬，越南胡志明市爆发大规模珠宝抛售潮。民众手持发票与鉴定证书，涌向 PNJ、SJC 等头部品牌门店，试图变卖钻石与黄金资产。然而，往日顺畅的交易链条已然断裂：门店回购额度迅速耗尽、拒收成为常态，即便成交，回款周期也被拉长至 120 天。部分消费者被迫折价 20% 亏本离场，却仍面临资金无法及时到账的困境。
这场市场乱象的根源，在于越南警方侦破的一起特大跨国钻石走私案。随着案情披露，当地珠宝行业长期存在的鉴定造假、监管缺位及灰色交易等深层弊病浮出水面，引发了一场千亿规模的行业信任危机。
巨头限流：PNJ 出台严苛回购新规
自 7 月 22 日起，越南最大珠宝零售商 PNJ 实施全新回购政策，彻底打破原有交易惯例。新规核心包括：
- 限量限号：严格限制每日黄金与钻石回购人数，额度用尽即停止受理，顾客需次日重新排队。
- 分期兑付：提供两种方案，一是等值或溢价换购店内产品；二是现金回购，但仅当场兑付 10%，剩余款项分四期（30 天、60 天、90 天、120 天）付清，尾款占比高达 20%。
新规导致急需变现的民众陷入绝境。多位消费者反映，即便持有全套正规票据，也因额度限制无法交易。更严峻的是资产缩水问题：有市民 2020 年耗资 1 亿越南盾购入的钻戒，如今回购估价仅 8000 万，直接亏损 20%，且需忍受长达 4 个月的回款周期。
“购买时全款即时，变现时层层设卡”，民众不满情绪蔓延。原本作为避险应急的硬资产，在流动性枯竭下失去了核心价值。
全域挤兑：SJC 核验升级与流动性紧张
另一行业巨头 SJC 虽未明确限流，但同样面临巨大挤兑压力。其门店清晨即排起长龙，消费者等候数小时往往无功而返。目前 SJC 虽仍受理裸钻及镶钻首饰回购，但采取了极度严苛的核验流程：
- 折价结算：镶钻首饰回购价仅为市价的 80%。
- 延迟到账：所有交易款项需 3-4 个工作日转账，无法实现即时兑现。
市场流动性紧张态势已从单一品牌蔓延至整个越南珠宝行业。
深度警示：信任崩塌下的资产反思
此次危机深刻揭示：黄金与钻石的价值不仅取决于材质，更依托于完善的监管体系、可溯源的合规链条以及稳定的市场公信。当鉴定失效、溯源失灵、企业失责，再贵重的珠宝也会瞬间丧失流动性，沦为高风险资产。
对越南珠宝行业而言，唯有斩断鉴定造假、政企勾结及跨境走私的灰色链条，重建独立透明的监管体系，方能修复市场信任。对普通投资者而言，盲目迷信品牌光环与纸质证书已成过往教训。任何脱离合规体系的“保值资产”，一旦遭遇系统性风险，其流动性和保值属性将瞬间崩塌，最终承担损失的往往是缺乏信息与渠道优势的普通大众。
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