从资本结构、智能支付到数字资产——一线国际银行家眼中的融资逻辑与风控底线
本文根据 2026 世界人工智能大会（WAIC）期间举办的"AI 科技出海”线上分享会对话实录整理。渣打银行新加坡董事总经理孙泽阳受邀出席，围绕 AI 企业出海、跨境电商融资及数字资产合规等核心议题展开深度分享。孙泽阳兼具计算机科学与金融硕士背景，深耕银行业多年。以下为对话精华梳理，供出海创业者与跨境电商从业者参考。
一、AI 创业最容易踩的三大资本结构陷阱
从技术领先跨越至商业成功，“资本结构”是关键鸿沟。孙泽阳指出，亚洲 AI 创业企业在融资中常陷入以下三大误区：
陷阱一：股权过早过度稀释
部分创始人在种子轮或 A 轮即出让大量股权，导致后续大规模融资或上市时空间不足。战略性资本结构并非“融完即止”，而是贯穿企业全生命周期的动态管理。
陷阱二：债务与业务周期错配
AI 企业具有长期投入大、商业化周期长的特点。若用短期债务支撑长期研发，将导致现金流无法匹配还款节奏。融资工具的期限结构必须与业务里程碑严格对应。
陷阱三：跨境资金架构先天缺失
许多中国 AI 出海企业初期未搭建新加坡或香港控股架构，致使后期在跨境融资与利润回流时面临高昂的税务及合规成本。
案例显示，通过设计“股权 + 跨境银团 + 政府资源”的组合方案，可利用股权融资支持研发，银团贷款解决运营资金，并借助新加坡落地有效降低早期成本。
二、渣打银行的投资画像与优先方向
渣打旗下 SC Ventures 于 2026 年初推出 2.5 亿美元数字资产基金，聚焦托管、合规、代币化及法币与加密混合基础设施；另设专注非洲的金融科技基金。
在 AI 赛道，孙泽阳明确三个优先投资方向：
- AI+ 支付
- AI+ 合规与风控：包括反洗钱、KYC 及实时交易监控，是银行刚需场景。
- AI+ 跨境贸易：重点支持能优化中小企业供应链融资效率的方案。
关于企业阶段，SC Ventures 采取“一事一议”策略，不设硬性轮次或金额门槛，A 轮初创企业同样欢迎交流。
三、Agentic Pay：从“人找钱”到“钱找人”
2026 年 4 月，SC Ventures 与合作伙伴共同孵化 Agentic（智能体）支付项目，聚焦核心 API 能力、支付路由基建及生态整合。
孙泽阳概括其核心逻辑：传统支付是用户主动发起的“人找钱”；而 Agentic Pay 则是 AI 智能体自动判断最佳路径、换汇时点及归集方式的“钱找人”，实现支付自动化与智能化。
对跨境电商卖家的三重价值：
- 收款效率提升：AI 自动选择最优清算路径，减少中间环节。
- 换汇时点智能化：根据市场波动自动建议最佳时机。
- 资金归集自动化：多平台、多币种资金自动归集至最优账户。
该项目旨在打造 AI 时代的新一代金融基础设施。
四、新加坡：中国 AI 企业出海的跳板与枢纽
孙泽阳总结新加坡在 AI 跨境融资中的三大独特定位：
监管清晰
新加坡金融管理局（MAS）对数字资产和 AI 拥有明确监管框架，渣打相关牌照已获原则性批准。
资本汇聚
作为亚洲家族办公室和主权基金聚集地，新加坡可通过 VCC（可变资本公司）架构吸引长期资本，并配套多项政府免税政策。
跳板作用
渣打提供从新加坡控股公司设立、跨境贷款安排到区域扩张的一站式资本解决方案。2026 年 1 月，渣打中国正式推出专项方案，支持 AI、先进制造及跨境电商企业走向全球。
五、数字资产托管：跨境合规资金通道新基建
渣打是境外少数允许在银行账户存放数字货币的银行。通过将 SC Ventures 孵化的 Zodia Custody 机构级托管能力整合进证券服务，渣打为全球客户提供银行级托管与合规基础。在此基础上，稳定币结算正逐步成为跨境贸易常态，客户可在合规框架下使用相关工具。
六、数字贸易代币：破解中小供应商融资难题
渣打联合联易融成立合资公司浩立（Olea），打造区块链驱动的数字化贸易金融平台，并推进数字贸易代币（DTT）项目。
核心机制在于“附条件支付”：核心买家利用代币支付，中小企业凭代币即可在满足待定条件前向机构投资者融资。
AI 在其中发挥三重作用：
- 信用评估智能化：实时分析交易、物流及履约数据，动态评估信用。
- 风控自动化：监控全流程，自动预警物流延误或买方信用恶化。
- 融资定价精细化：基于实时风险实现“一单一价”，显著降低中小供应商融资成本。
七、RWA 代币化：不稀释股权的融资新路径
SC Ventures 孵化的真实世界资产（RWA）代币化平台 Libeara，已于 2025 年获新加坡金管局资本市场服务牌照原则性批准。截至 2026 年 6 月，该平台已完成 1400 万美元新一轮融资，支持超 10 亿美元链上资产发行。
对 AI 企业而言，RWA 代币化可将数据资产、知识产权或未来现金流权分割、定价并交易。例如，拥有稳定未来现金流的 AI 企业，可通过代币化出售给机构投资者以获取流动性，且无需稀释股权。
孙泽阳强调，RWA 代币化必须在受监管的合规框架下进行，这正是 Libeara 的核心竞争力。
八、银行风控眼中的三大硬指标
面对部分市场高估值可能带来的修正风险，孙泽阳提出界定“值得投”与“泡沫风险”的三个硬指标：
现金流健康度
关注清晰的商业化路径和正现金流预期，而非单纯追逐估值倍数。
客户留存与单位经济模型
高获客成本配合低留存率是典型的红灯信号。
技术到商业化的转化能力
技术领先不等于商业成功。关键在于技术优势能否转化为定价权与客户粘性。
“概念再性感，也抵不过一份扎实的财务报表。” |
九、100 万美元启动资金的融资组合策略
针对手握 100 万美元从新加坡出发做 AI 跨境出海的场景，孙泽阳建议如下融资组合：
第一优先级：60%—70% 股权融资
通过种子轮或 Pre-A 轮寻找理念一致的天使投资人及早期基金。股权融资容错空间最大，适合验证产品市场匹配度（PMF）。
第二优先级：15%—25% 政府补贴
充分利用新加坡、香港等地针对 AI 和金融科技初创企业的资助计划，获取无需偿还且不稀释股权的资金。
第三优先级：10%—15% 风险债务（Venture Debt）
建议在获得首批付费客户及可验证营收数据后考虑。AI 企业缺乏实物抵押，传统抵押贷款成本高、期限短，易与研发周期错配。
“先拿聪明的钱跑通商业模式，再去谈比较复杂的融资工具。” |
十、Women in Tech：打破网络壁垒
渣打 SC Ventures 的 Women in Tech 加速器已覆盖 17 个市场，支持超 4000 位女性创业者。数据显示，女性领导的科技企业获风投比例较低，主因在于网络与能见度不足。
渣打提供三重赋能：
- 资本：提供赠款并对接后续融资。
- 网络：接入渣打全球企业客户与投资者网络。
- 合规：协助创始人理解不同市场规则。
十一、AI 负责效率，人负责判断和信任
孙泽阳明确了 AI 应用与人工干预的边界：
可全流程自动化的环节
- KYC 核验：自动抓取、验证及比对身份信息。
- 初步信用评分：基于结构化数据自动生成。
- 汇率风险监控：7×24 小时不间断监测。
必须保留人工的环节
- 复杂融资审批：涉及跨境架构、多币种及非标准抵押品，需银行家综合判断。
- 战略客户关系：信任建立与维护需人来完成。
- 监管沟通：面对监管机构质询，需由人承担责任并解释决策逻辑。
结语：给跨境出海团队的底线建议
展望 2027 年，亚洲 AI 企业融资渗透率将显著提升，更多金融机构进场意味着资本将更加挑剔与专业。若企业仍完全依赖传统抵押贷款或亲友借款，将面临极大的经营风险。
注：本文为线上对话实录整理稿，嘉宾观点为其个人分享，不构成任何投资建议。