作者 | 颜色
编辑 | 郑瑶
国药系旗下 7 家公司股权陆续挂牌转让。
01 国药系密集挂牌资产
近期，国药系多家企业集中挂牌转让所持医药资产。赛柏蓝观察发现，7 月份以来，国药控股湖北医疗器械有限公司、国药控股湖北有限公司、国药集团基因科技有限公司等相继出手，标的涵盖医药制造企业、区域流通平台及医学检验机构。
此次被出售的股权多属于区域性平台或业务规模有限的企业，整体盈利能力较弱。财务数据显示，2026 年上半年，国药控股湖北康德盛医疗器械净利润仅为 2.23 万元；同年前四个月，国药控股湖北昱康净利润为 2.5 万元；2025 年前五个月，国药（烟台）医学净利润仅 2600 元。此外，另有 4 家公司处于亏损状态：2026 年 1 月，国药集团成都信立邦生物制药有限公司亏损 23.44 万元；同年前五个月，常州国药医学、国药（武汉）医学、国药（武汉）精准医疗分别亏损 893.59 万元、495.97 万元和 519.63 万元。
随着国药系业务体系日益成熟，部分分散化、区域性资产正被重新评估。资产挂牌并不意味着国药系退出相关业务，而是战略调整之举。过去，国药系通过广泛布局区域商业公司完善配送网络，但在全国供应链体系成熟、流通集中度提升的背景下，单一区域平台依靠渠道覆盖形成的传统价值正在下降，盈利能力随之承压。
02 并购逻辑变化
战略调整与业绩表现密切相关。今年一季度，国药系多家上市公司业绩承压，其中国药现代、天坛生物归母净利润下滑明显，医药商业板块亦面临较大盈利压力。
当前，国药系正对资产价值进行重新排序：一方面集中挂牌转让低贡献资产，另一方面将资源转向精准诊断、生物制品等高前景领域。例如，今年 6 月，国药科技创新研究院拟以 16.54 亿元受让艾德生物 20% 股权，正式布局肿瘤精准诊断领域。
与此前布局区域商业资产不同，艾德生物所在的精准诊断领域具备较高的技术壁垒和强劲的盈利能力。2025 年年报显示，检测试剂业务作为其营收占比最高的板块，毛利率高达 89.95%；药物临床研究服务业务毛利率也达到 72.39%。
高盈利水平凸显了精准诊断与传统医药商业在商业模式上的差异：前者依赖技术研发和产品壁垒，后者侧重供应链效率和渠道覆盖。国药系选择艾德生物，其优异的业绩表现是关键考量因素。近年来，艾德生物保持稳定增长，2023 年至 2025 年营收同比分别增长 23.91%、6.27% 和 8.01%，2025 年营收达 11.98 亿元；归母净利润在经历小幅波动后，2025 年同比增长 41.74% 至 3.61 亿元。
大型医药集团的发展逻辑正在重构。标的公司的盈利能力、运营效率及产业协同价值，已成为并购决策的核心指标。与此同时，其他医药流通企业也在通过并购寻找新增长点。今年 7 月，药易购拟以总计 3 元的对价，收购四川玉鑫中医世家、四川易购为民大药房及成都市闪送易购科技的部分股权。交易完成后，药易购将进一步补充零售药房、社区终端及即时配送能力。
从国药系剥离低效资产、布局创新诊断，到药易购整合终端资源，医药行业的并购逻辑已发生深刻变化。在 7 月 22 日的 CPIC 全球会议上，行业共识表明：相比过去单纯追求规模扩张，企业更关注并购资产未来创造价值的能力，包括能否带来业务增量、提升生产效率、增强市场准入能力以及未来 3 至 5 年的成长空间。
未来，医药行业的并购竞争将从“谁买得更多”转向“谁整合得更好”。