中金 | 公募二季报回顾：加仓电子和通信，减仓新能源和消费

2026 年二季度，A 股市场宽幅震荡。4 月在地缘扰动脱敏及一季报业绩支撑下，风险偏好回暖；5 月中旬沪指创年内高点后转入调整，科技板块仍显强势；6 月初受美伊签署谅解备忘录及国内政策支持信号影响，市场有所修复，但月底因产业链负面叙事、外围市场波动及高拥挤度等因素，科技板块走低并带动市场回调。整体来看，二季度上证指数收涨 5.2%，结构分化显著：科创 50 和创业板指分别大涨 75.7% 和 36.4%；中证 1000 和中证 2000 分别上涨 15.6% 和 7.8%；沪深 300 和上证 50 分别上涨 11.9% 和 5.8%；中证红利指数下跌 12.3%。在此背景下，主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为 11.2%，较上季度的 -1.2% 明显改善。

资产规模与配置结构：公募基金资产规模重回扩张轨道，二季度资产总值由 39.3 万亿元升至 41.4 万亿元。其中，股票资产规模由 8.1 万亿元增至约 8.8 万亿元，占资产总值比重提升 0.8 个百分点至 21.4%；债券资产占比下降 2.1 个百分点至 51.6%；现金资产占比连续第六个季度上升，本季度增加 0.8 个百分点。

主动偏股型基金动态：该类基金资产总值较上季度增加 0.8 万亿元至 3.8 万亿元；股票资产规模增加 0.6 万亿元至 3.2 万亿元，总仓位上升 0.1 个百分点至 86.2%。其中，A 股仓位由 73.9% 显著上升至 78%。资金供给方面，估算二季度主动偏股型基金净赎回规模约 2094 亿元，较上季度扩大。新发基金方面，主动偏股型基金发行 857.2 亿份，有所回落；股票型 ETF 发行份额 315.9 亿份，环比提升 22.2%。港股配置方面，受恒生指数和恒生科技指数分别下跌 7.7% 和 3.8% 影响，可投资港股的主动偏股型基金港股配置比例大幅下降 6.3 个百分点至 13.3%。

1) 龙头公司持股集中度大幅提升。主动偏股型基金重仓前 100 家公司市值占比由 55.4% 升至 68.2%，前 50 家占比由 42.8% 升至 55.2%。个股变动方面，中际旭创、新易盛和寒武纪持仓规模上升较多，宁德时代和贵州茅台下降较多；港股中，中芯国际加仓较多，阿里巴巴和中国海洋石油减仓较多。

2) 创业板和科创板仓位继续上升，主板仓位下降。主板重仓仓位由 57.7% 降至 43.6%，低配约 19.1 个百分点。成长风格仓位显著提升，创业板和科创板仓位分别提升 4.4 和 9.8 个百分点至 29.6% 和 26.7%，分别超配约 7.2 和 12.3 个百分点；北交所仓位微降约 0.1 个百分点。

3) 加仓电子和通信等科技行业，减仓电力设备、医药和食品饮料。加仓方面，AI 产业趋势延续，资金向 AI 硬件、算力基础设施及上游材料集中。电子行业获加仓最多，仓位上升 21.3 个百分点；通信行业仓位上升 3.9 个百分点；受益于 AI 算力需求提升，玻璃纤维涨价带动建筑材料板块加仓 1 个百分点；机械设备亦获加仓 1 个百分点。减仓方面，新能源和大消费板块减仓明显，电力设备、医药生物、食品饮料和家用电器分别减仓 5.5、3.3、3.2 和 0.9 个百分点；地缘局势缓和导致上游资源品行业仓位下降，有色金属继续下行 3 个百分点，基础化工、石油石化和煤炭分别减仓 1.9、0.6 和 0.3 个百分点；汽车行业因盈利承压减仓 2.3 个百分点；银行和非银行业分别减仓 0.9 和 0.4 个百分点。

4) 赛道方面，通信设备加仓明显，消费电子减仓较多。覆盖约 400 家上市公司的主要赛道中，公募重仓持股比例较上季度明显回升。半导体、消费电子和通信设备仓位分别上升 12.4、8.8 和 4.4 个百分点；新能源车产业链、电池、酒、创新药、光伏风电、军工和机器人仓位分别下降 3.9、3.7、2.8、1.6、1.1、0.8 和 0.3 个百分点。

图表 29-35 包括主动偏股型基金的重仓股名单。

公募 ETF 资产总值由上季度的 6.1 万亿元下降至 5.8 万亿元，其中股票资产占比由 59.3% 降至 56.4%。股票型 ETF 资产总值为 2.7 万亿元，较上季度减少 0.2 万亿元。细分来看，宽基指数 ETF 资产总值 1 万亿元，减少 0.4 万亿元；主题指数 ETF 规模 1.1 万亿元，增加 0.1 万亿元，其中通信设备、半导体材料设备等主题资金流入较多。

从公募持仓来看，股票持仓占比和 A 股仓位上升，港股仓位继续下降，债券持仓占比回落。结构上，资金进一步向 AI 产业链关键环节收拢，电子和通信行业获明显加仓，新能源和消费领域减仓较多。6 月底至今，A 股市场在内外部因素共同影响下出现明显回调。我们在近期发布的报告《年内二次买点或已到来》中认为，引发 A 股调整的因素多偏短期且已有较充分消化，A 股当下具备较多有利条件，横向纵向对比均具投资吸引力，短期流动性层面的积极因素正在累积，对后市不必悲观。

配置方面，建议结合近期的快速调整，关注两大主线：

1）景气成长仍需精挑细选：在外部宏观环境不确定的背景下，高景气度产业能实现分子端高增长对冲分母端拖累的效果。AI 逐步实现商业模式闭环并兑现业绩，AI 基础设施相关环节（如光通信、PCB 等）今年高景气状态确定性较强；半导体及算力等领域需关注基本面与估值的匹配程度，经历调整后科技成长后市或呈现分化走势；创新药在去年密集 BD 交易后，今年较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。

2）周期改善：越来越多领域基本面正从周期底部回升。建议综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工、工程机械，以及受益资本市场向好的非银金融等行业；贵金属板块经历较多调整后也值得关注。纯内需行业的基本面回升进展相对偏缓，需进一步观察。

本文摘自：2026 年 7 月 22 日已经发布的《公募二季报回顾：加仓电子和通信，减仓新能源和消费》

李求索 分析员 SAC 执证编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

魏冬 分析员 SAC 执证编号：S0080523070023 SFC CE Ref：BSV154

黄凯松 分析员 SAC 执证编号：S0080521070010 SFC CE Ref：BRQ876