站在 2026 年年中，汽车板块上半年已较充分反映内需走弱、成本上行和盈利下修压力，下半年边际改善线索增多。乘用车应把握高端化、出海和智驾产品周期；商用车需关注全球矿业基建周期、亚非拉出口和新能源转型；产业链则聚焦高阶智驾、AIDC 发电与液冷、人形机器人及商业航天等 AI 外延成长机会。
摘要
乘用车：盈利下修逐步到位，海外与高端化仍是核心对冲。1H26 国内乘用车需求弱于预期，预计 3 季度总量仍承压，单月同比转正或后移至 4 季度；新车供给集中释放下，新能源销量有望率先修复。盈利端看，2Q26 或为多数车企单车盈利低点，3-4Q 修复速度取决于高端车型订单、终端价格稳定性和出口利润贡献，出口仍是 2H 整车盈利与估值的重要对冲。
商用车：全球矿业基建周期向上，新能源转型打开增量。以旧换新政策、亚非拉基建需求和矿业资本开支上行共同支撑景气。非洲、东南亚、拉美、中亚等新兴市场具高成长性，全球矿业和基建投资周期向上，有望持续拉动中国重卡和工程机械出海。同时，商用车电动智能化加速，欧洲电动商用车仍处起步阶段，为中国新能源商用车打开新的出口窗口。
产业链：AI 外延布局突破成长瓶颈，关注兑现节奏。汽车产业链传统增速放缓，但 AI 外延打开新空间。智驾方面，关注 FSD 入华及 L2 级智驾强检标准落地有望带动普及和检测需求。AIDC 方面，汽车产业链凭借发动机、热管理和液冷技术优势，切入数据中心发电与液冷环节，部分供应商下半年有望贡献利润弹性。机器人方面，特斯拉 Optimus 爬坡、自主整机上市和订单兑现是核心观察点。商业航天方面，汽零企业具备工业化量产和供应链管理能力，建议优先关注真实订单与业绩兑现。
风险提示
政策补贴不及预期，价格竞争激烈，出海拓展不及预期，新产业发展不及预期。
正文
乘用车：盈利预测下修逐步到位，海外与高端化仍是核心对冲
国内复盘：内需弱于预期，新能源渗透率修复但销量仍承压
国内总量“弱预期、弱现实”，为上半年乘用车板块压力的核心来源。国内乘用车 2026 年 1-5 月上险约 703 万辆，同比约 -18%。2024、2025 年国内乘用车销量在补贴刺激下步入历史高位，部分需求前置、新增需求不足、增换购周期高点回落，共同导致消费信心不足、购买力较差，是今年乘用车需求板块走弱的核心原因。
图表 1:2025 年 10 月以来乘用车月度上险量同比增长承压
资料来源：国家金融监督管理总局，中金公司研究部
新能源替代逻辑依然成立，但短期增长质量明显分化。2026 年 1-5 月新能源上险约 353 万辆，同比约 -18%，4-5 月降幅明显收窄至 5% 以内；新能源渗透率从 1 月 36% 修复至 5 月 61% 左右，显示需求结构继续向新能源迁移。分动力看，BEV 相对 PHEV/EREV 更强。一方面原因在于充换电设施持续完善，弱化了纯电里程焦虑；另一方面原因在于比亚迪、蔚来等厂商纯电车型上量，而混动、增程的主力车型上新节奏较晚。
图表 2:2026 年 1 月以来新能源月度上险量渗透率逐步修复
资料来源：国家金融监督管理总局，中金公司研究部
中高端市场呈现较强韧性，销量表现优于大盘。2026 年 1-5 月国内乘用车销量约 683 万辆，其中 10 万元以下、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元及 40 万元以上价格带累计销量同比分别 -21%/-22%/-16%/-3%/-24%，中高价格带下降幅度相对较小。原因在于：1）2025 年及之前的以旧换新补贴为定额补贴，对中低价格带车型销量刺激更明显、基数高；2026 年起补贴与车型售价挂钩，中高价格段车型补贴退坡幅度小。2）在行业价格竞争加剧背景下，换购需求、高感知的智能舒适配置和家庭场景偏好仍能支撑部分中高端需求。
图表 3:2026 年 1-5 年 20 万元以上车型销量占比较 2025 年提升
资料来源：国家金融监督管理总局，中金公司研究部
高端化优势车企在下行周期中展现出更强的市场需求韧性，需求疲弱更需直击消费者痛点。中高端市场的消费者决策偏好并非单一价格敏感，对智驾芯片、传感器、座舱屏幕、舒适座椅和空间场景等综合驾乘体验的付费意愿同样明确。二季度以来蔚来、理想、小鹏、极氪等高端或旗舰车型集中上市，部分新车高配车型及高阶智驾选装版本订单占比超预期，印证总量需求疲软环境下的结构性机会。需求不振时车企更需要锚定用户高感知配置，通过构建差异化的智能体验和场景价值，有效缩短购车决策周期，提升终端转化效率。
海外复盘：出口景气延续，新能源与混动结构成为边际主线
乘用车出口延续高景气，仍是整车板块中少数具备总量增长和盈利对冲属性的变量。根据乘联会数据，2026 年 1–5 月狭义乘用车出口约 337 万辆，同比约 +69%；月度出口由 1 月 57.6 万辆提升至 5 月 78.4 万辆，春节后快速修复并维持高位。在国内需求和价格竞争压力仍存的背景下，出口销量、终端注册与渠道库存的匹配程度，将成为下半年车企盈利分化的重要观测指标。
图表 4:2025 年 1 月至 2026 年 5 月广义乘用车出口量及同比增速
资料来源：乘联分会，中金公司研究部
海外新能源的核心变化不只在规模，还在区域和动力结构。参考海关 2026 年 1-5 月数据，拉美及加勒比地区已成为最大的出口市场，占比超过 20%；欧洲市场（欧盟、英国+EFTA 及欧洲其他地区）合计占比接近四分之一，是中国新能源车出海的重要目的地；俄罗斯、东南亚及中东市场占比均维持在约 10% 左右，出口区域进一步多元化，对单一市场的依赖度有所降低。
动力类型方面，新能源出口仍以 BEV 为主体，但结构继续向混动倾斜。纯电车型出口规模保持增长，但插电混动车型增长更快，占新能源出口比重已接近四成，成为新能源出口增量的重要贡献来源。此前欧盟反补贴调查主要针对中国纯电车型，而插混车型仍适用常规进口关税，使部分车企加快了插混产品在欧洲市场的布局。近期，中欧正式建立贸易投资对话机制，双方计划围绕贸易平衡、出口管制等议题建立常态化沟通机制，市场对于贸易摩擦进一步升级的担忧有所缓解。与此同时，国内车企也正积极推进欧洲本地化布局，例如比亚迪匈牙利工厂预计于 2026 年投产，奇瑞西班牙工厂已启动生产，本地制造能力有望逐步释放，进一步提升欧洲市场经营的稳定性。
预测与展望：2-3 季度成本压力落定，关注汽车反内卷进展
国内乘用车需求疲软，下调国内乘用车销量预测。考虑 1-5 月国内上险同比降幅较大，且三季度仍面临高基数、补贴效果边际递减等不利因素，预计 2026 年国内乘用车销量降幅可能达到 10%。节奏上，3 季度环比或有修复，但单月同比转正时间点或后移至 4 季度；新能源由于新车供给集中释放，单月同比转正或早于总量，有望在 3 季度率先出现。
新能源全年仍有增长韧性；出口逆势上扬。新能源方面，预计 2026 年新能源上险约 1,276 万辆，同比 +2%；其中 BEV 约 834 万辆，同比 +6%，PHEV/EREV 约 437 万辆，同比 -6%。出口方面，上调 2026 年中国乘用车广义出口量预测至 710 万辆，同比 +23%，其中新能源超 380 万辆，同比增速在 55% 以上；出口仍是下半年整车盈利与估值的重要对冲。
2 季度车企盈利或探底，成本压力逐步传导到位。预计 2Q26 多数车企单车盈利可能探底，主要原因在于电池、铜铝、存储芯片、功率半导体等成本的上涨或将更充分反映在报表端，而国内终端需求不强也压制了成本向终端传导的流畅度；同时，新车上量集中在年中发生，前期营销和渠道费用先行，销量与盈利释放可能存在节奏错位。此外，2 季度人民币对美元、欧元继续升值，出口型企业汇兑损失或延续。
展望 3-4 季度，预计盈利有望改善，但恢复速度或将分化。恢复速度的核心差异来自两类因素：一是国内高端化，若中高端新能源车型订单和价格稳定，可缓解低价市场价格战压力；二是出海，若海外销量、终端注册和渠道库存匹配，出口利润可对冲国内单车盈利下行。相反，低价车型占比高、出口占比低、成本共担能力弱的车企，盈利修复可能较慢。
汽车反内卷政策已从行业倡议进入规则化落地阶段，期待看到更具实操意义的管理落地，从而带动价格体系走出通缩。2024 年底中央经济工作会议把“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”列为 2025 年重点任务之一，2025 年 7 月国常会定调要规范新能源汽车竞争秩序，2025 年 12 月市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，覆盖整车、零配件生产、定价策略、销售行为、新车销售明码标价、虚假促销等环节，并要求企业建立内部价格合规管理体系。反内卷政策有助于稳定终端价格预期、缓和供应链资金压力和改善板块盈利预期，市场监管总局的介入，意味着价格管理或迎来实质性方案，良性竞争和定价或为解决当前内需不足、成本上涨和产业链盈利压力的良药。
商用车：把握全球矿业基建周期及新能源转型机遇
重卡行业总量复盘：内外销增长强劲
2025 年及 1Q26 重卡行业内外销强劲增长。参考中汽协，2025 年重卡行业批发销量同比 +26.2% 至 113.8 万辆。参考交强险，全年终端上牌量同比 +32.1% 至 79.6 万辆。参考中汽协，全年出口数量同比 +17.4% 至 34.1 万辆。1Q26 重卡行业延续增长态势，批发销量同比 +19.9% 至 31.8 万辆，其中内销上牌量同比 +6.9% 至 16.4 万辆，出口数量同比 +36.8% 至 10.1 万辆。主要系以旧换新补贴政策、非洲及东南亚地区重卡需求旺盛等因素支撑。
图表 5：重卡行业季度批发销量及同比增速
资料来源：中汽协，中金公司研究部
图表 6：重卡行业季度上牌量及同比增速
资料来源：交强险，中金公司研究部
把握全球矿业基建周期机遇，亚非拉出口具高成长性
亚非拉矿业投资及基建周期向上，带动商用车需求爆发，利好中系车出口。近年来东南亚、非洲、拉美、中东等新兴国家及地区加速城市化与工业化进度，基础建设需求旺盛，叠加矿业投资需求强劲，为中国商用车、工程机械等资本品出海带来较大机遇。商用车出口亚非拉地区具备较高的成长性。
参考卡特彼勒 2025 年投资者日材料，全球矿业正进入新型投资周期，2024-2030 年期间全球矿业部门资本支出总金额有望实现 50% 的增长，为了满足远期电动汽车、电力基础设施的原材料供应，铜、锂、镍、钴等金属需要进行前瞻性资本支出，否则将面临长期的供应缺口。此外，卡特彼勒判断全球基建行业正在经历一场从“周期性波动”向“结构性增长”的根本性转变，AI 数据中心的物理扩建、欧美制造业回流、亚非地区基建加速成为结构性驱动力，2024-2034 年期间全球基建支出总金额有望实现 25% 的增长。
图表 7：全球基建行业正在迎来结构性增长
资料来源：卡特彼勒 2025 年投资者日材料，中金公司研究部
全球中重卡新车销量表现平稳，新兴市场需求快速增长。参考 BNEF，2024 年全球中重型卡车销量同比略降 2.8% 至 440 万辆左右，2015-2025 年基本表现平稳，印度、巴西等亚非拉新兴市场地区需求有所增长；2024 年全球中重型卡车保有量同比略增 3% 至 8500 万辆左右，美、中、欧地区保有量占比约 40%，新兴市场地区保有量稳步提升。
图表 8：全球分地区中重卡销量
资料来源：BloombergNEF，中金公司研究部
图表 9：全球分地区中重卡保有量
资料来源：BloombergNEF，中金公司研究部
全球商用车加速电动智能化，全产业链价值提升
中国商用车引领电动智能化浪潮。《节能与新能源汽车技术路线图 3.0》对中国商用车行业阶段性目标进行展望：从产品角度来看，到 2040 年新能源商用车渗透率达到 75％左右。从具体产品形态及渗透率角度看，商用车新车中 L2+ 级辅助驾驶市场渗透率将在 2030 年、2035 年分别超过 50％、85％；到 2035 年，具备 L4 级功能的商用车将超过 35％。测算得到，中国新能源商用车销量渗透率、新能源商用车保有量渗透率有望在 2030 年分别达到 50%、14%。
图表 10：中国商用车行业年度销量拆分
资料来源：中汽协，交强险，中金公司研究部
图表 11：中国商用车行业年度保有量拆分
资料来源：中汽协，交强险，中金公司研究部
打通新能源商用车生态圈，创造软硬件全产业链价值。类比乘用车，商用车向电动智能化的大变革时代演进，新能源商用车或将成为新的流量入口，驱动产业链上中下游、车内车外众多环节的重新定义和价值量再分配。除了中游整车制造以外，上游电气化、智能化增量零部件与下游运营生态创新、服务多元也创造出多样化的盈利潜力。
图表 12：电动智能商用车生态圈全产业链价值潜力
资料来源：中金公司研究部
全球低碳转型下，中国新能源商用车有望出海拓展增量。欧盟委员会在 2023 年公布卡车、拖车和公共汽车 CO₂标准的修订提案，目标系到 2050 年减少碳排放并实现气候中和。美国 2022 年通过 IRA《通胀削减法案》，为零排放卡车提供了 10 亿美元资金，并为充电基础设施提供补贴。英国、韩国、智利、巴基斯坦、新加坡、斯里兰卡等国家及地区也出台了推广零排放重型商用车的相关政策。
类比新能源中大客，国内新能源卡车有望凭借完善的供应链优势、丰富的产品与技术储备实现海外拓展，特别是突破具备较大物流运输体量、高端客户付费意愿强、重视清洁能源物流运输的欧洲市场，进一步拓展出口的增量市场空间，提升出口产品的价值量与盈利能力。
图表 13:2030 年全球分地区新能源商用车渗透率展望
资料来源：IEA，中金公司研究部
产业链：AI 外延布局突破成长瓶颈
1H26 汽车零部件行业整体承压，下游整车销量需求放缓外，上游大宗及半导体等成本端压力或使得产业链与车企共同承担。但行业阵痛之下，头部零部件企业依托机电一体化、精密制造、热管理、线控执行等成熟技术储备，开启跨赛道外延布局，打开中长期第二、第三成长曲线。一方面深耕汽车智能化主线，加码智能驾驶域控、车载感知、线控底盘等核心增量部件，把握高阶智驾渗透红利；另一方面依托技术同源优势跨界突围，将散热、精密传动、精密加工能力延伸至 AIDC 数据中心液冷、人形机器人关节减速器、商业航天精密结构件等高景气赛道。汽车制造积累的可靠性工艺、规模化量产能力形成跨行业壁垒，零部件企业不再局限于整车单一市场，实现从车载配套向全域高端制造平台转型。
智能驾驶：高阶智驾渗透率持续提升，FSD 入华时间表临近
高阶智驾渗透率持续提升，价格下探呈现明显趋势。高速 NOA 渗透率 2025 年在主流车企加速配置上车带动下迎来明显拐点，自 2026 年以来环比逐步提升，5 月已提升至 44.1%；城区 NOA 作为更高阶功能，渗透率亦稳步爬坡，至 2026 年 5 月突破 25%，体现出高阶智驾由高速场景向城区场景逐步拓展。分价格带来看，2024 年高阶智驾主要集中于 30 万元以上车型，2025 年以来 20-30 万元价格带渗透率快速提升，2026 年则进一步向 10-20 万元区间下探，其中 10-15 万元、15-20 万元车型渗透率已分别提升至约 28%、30%。随着比亚迪、吉利、长安等主流车企推动智驾配置普及，以及算法和硬件成本持续下降，高阶智驾有望从高端配置逐步转向大众价格带标配，带动行业渗透率延续提升趋势。
图表 14：高阶智驾分价格段渗透率变化
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
FSD 入华时间表临近，特斯拉启动多城智能驾驶测试，重点观测 2H26 落地节奏。2026 年 5 月 21 日，特斯拉官方正式在 X 上更新了全球 FSD 地图，将中国列为支持 FSD Supervised 的 10 个国家之一。同月，特斯拉在中国开启了覆盖北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、重庆等 9 大核心城市的智能驾驶测试员大规模招聘。根据特斯拉 1Q26 业绩会的信息，公司预计于 3Q26 正式获得中国相关部门的全面监管批准，从而向全量符合条件的车主推送 FSD。特斯拉作为全球智驾头部企业，其全球版图扩张或带来智驾渗透率进一步提升。
图表 15：特斯拉 FSD 开拓版图
资料来源：X 官网，中金公司研究部
图表 16：特斯拉中国智能驾驶测试岗位招聘
资料来源：特斯拉官网，中金公司研究部
受国内数据监管要求，特斯拉为 FSD 进入中国市场做了多项准备工作。国内消费者当前可体验到的特斯拉智驾功能为随车免费标配的基础版辅助驾驶 Autopilot，以及售价 32,000 元的增强版自动辅助驾驶 EAP，可实现高速及快速路的 NOA 功能。为了推动 FSD 在中国市场落地，特斯拉在数据、算力、资质合规方面做了准备。1）数据不出海：所有在中国领土上采集的车辆行驶轨迹、视频图像等脱敏数据，一律不得发回美国总部。2）自建算力中心：在上海建立了本土数据中心，进行本土训练。3）合作获得地图资质：与百度地图达成深度战略合作。
L2 级别智驾强检标准落地，前端检测环节迎来需求扩张。2026 年 6 月 27 日，工信部正式发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准，并推动该标准于 2027 年 1 月 1 日正式实施，开启智能驾驶功能强制性测试的新阶段。标准将目前的组合辅助驾驶系统分为基础单车道、基础多车道、领航组合、泊车组合辅助驾驶四大类，并构建包括场地试验、道路试验、文件检验等在内的多层级评价方法，以全面考察系统的安全能力。预计随着智驾强检时间表临近，车企提前布局智驾功能的测试，或带动具备检测能力的第三方公司迎来业务扩张机遇。
图表 17：安全要求三类验证方法梳理
资料来源：特斯拉官网，中金公司研究部
AIDC：出海需求旺盛，产业链迎转型机遇
汽车产业链基于产品技术同源拓展 AIDC 发电及液冷业务。国内汽车产业链凭借在车端发动机及热管理领域的产品、技术、工艺等方面深厚的积累，向数据中心发电设备大缸径发动机环节、数据中心液冷解决方案外延拓展。潍柴、玉柴、上柴等自主品牌整机厂及天润、中原内配等发动机零部件厂商已配套国内外 AIDC，银轮、三花、飞龙等汽车热管理供应商均已切入数据中心液冷领域。看好国内汽车产业链加速转型拥抱 AI，依托高性价比、快速扩产、后市场服务等优势拓展全球市场份额，开拓新成长曲线。
图表 18：重卡发动机产业链转型 AIDC 发电业务
资料来源：相关公司公告及公司官网，中金公司研究部
国内供应链加速出海验证与交付，2H26 加速贡献盈利弹性。结合官网报道及产业链调研，获悉潍柴已在东南亚、美洲等海外地区交付额定功率 1.0MW 左右的燃气发电机组产品，积极准备 2.0MW 以上功率段的产品技术与美国 AIDC 客户对接，预计今明两年或将实现小批量出货；玉柴与上柴的自主品牌柴油发电机组产品正在加速北美、东南亚等海外验证推广。天润已深度配套潍柴、卡特的大缸径发动机曲轴连杆产品，银轮率先布局卡特的柴油及燃气发电机组冷却模块，福达加速拓展康明斯燃气机曲轴产品。在数据中心液冷领域，飞龙 22kw 大功率水泵已切入海外液冷供应链并实现批量交付，三花新增拓展液冷二次侧产品，看好国内供应商转型 AIDC 发电与数据中心液冷，有望在下半年逐步贡献利润弹性。
人形机器人：从“关注预期”向“验证量产”转换
机器人产业经历过去超过四年的发展与迭代，伴随特斯拉机器人多次宣布将进入量产阶段，市场逐步从“关注预期”向“验证量产”转换，上半年板块整体表现较弱，主要系市场对中期预期不再上修而短期量产持续推后带来的估值下行。向前看，下半年伴随特斯拉量产爬坡、国内自主品牌宇树、智元等陆续登陆资本市场，板块情绪有望迎来修复。
特斯拉步入量产阶段，产量爬坡兑现度是板块情绪核心影响因素，建议关注核心龙头及边际变化赛道。特斯拉宣布弗里蒙特工厂已完成 Model S/X 产线的切换，产业链预期 9 月周产有望达到千台、4 季度周产有望达到 2000 台以上，当前市场对此置信度并不高，后续爬坡兑现度是核心观测指标。在兑现阶段需要关注核心标的，具体包括：1）有确定性的核心龙头：拓普集团、三花智控、恒立液压等。2）有边际增量的细分赛道：peek、传感器/电子皮肤、减速器、电机等。
图表 19：特斯拉 Optimus 发展节点梳理
资料来源：公司公告，公司官网，中金公司研究部
自主龙头上市渐行渐近，关注新品推出节奏及订单情况。宇树于 7 月初已经获得上市批准，伴随自主机器人整机公司逐步登陆资本市场，国产机器人链条关注度有望走高。同时，优必选近期发布人形机器人 u1 系列累计订单已经超过 1.3 万台，市场对于产品的商业化闭环、C 端销售量有了更高的关注度和期待，新产品的销量（尤其针对 c 端市场）也会成为下半年关注和交易的重点，建议跟踪自主品牌下半年新品推出节奏以及订单情况。
商业航天：政策 - 产业 - 资本共振迎来加速发展期
伴随传统汽零行业增速放缓，多数汽零企业积极寻找全新增量下游市场，其中部分汽零企业通过各种途径探索切入商业航天这一新兴领域。这一趋势既迎合了商业航天领域快速扩容的市场需求，又与汽零企业优势能力相适配。
政策 - 产业 - 资本共振，商业航天迎来了加速发展期。1）政策端重视度持续提升。2024 年商业航天首次写入《政府工作报告》、定义为“新增长引擎”，到 2026 年《政府工作报告》提出要打造“航空航天”等新兴支柱产业，并明确要求“加快发展卫星互联网”，政策端重视程度可见一斑；25 年 11 月国家航天局成立商业航天司代表行业迎来规范化发展新阶段。2）资本端热情居高不下。2025 年商业航天领域一级市场融资总额同比 +32% 到 186 亿元，截至 2026 年 6 月至少有 15 家商业航天公司已启动 IPO 进程。3）产业链国家队民营企业双线进化、关键技术持续迭代。国网 GW、G60 千帆等大型低轨星座开启高密度组网发射，以蓝箭航天为代表的民营火箭队开始承担国家任务；技术侧以长征十号乙、蓝箭朱雀三为代表的可复用火箭技术迎来集中验证期。
全球商业航天达到千亿美元市场规模，后续仍在持续扩容。根据蓝箭航天招股说明书引用的美国航天基金会 2025 年发布的《航天报告》，2015-2024 年全球商业航天经济规模 CAGR 达到 7.7%，2024 年全球航天经济规模达 6,120 亿美元，其中商业航天收入占比 78%、即 4,800 亿美元。再向后展望，卫星互联网、太空算力等发展支撑全球商业航天市场持续增长。
商业航天亟待量产降本，汽零企业恰恰具备对应能力。汽零企业具备拓展商业航天的潜力，主要有三点逻辑：1）工业化能力可迁移。商业航天组网需求急切，不管是卫星还是火箭都亟需量产、降本；而汽车产业百年积累了精益生产、全链条供应链管理、一致性质量控制体系等能力，切合商业航天当前需求。2）技术、产品有共性。卫星、火箭的多数零部件与汽车产业技术同源，例如精密结构件与轻量化部件、热管理、电子电气、通信感知等。部分企业仅需对现有产线进行适配性改造，即可快速形成航天零件的量产能力。3）资金实力支撑多元跨界途径。部分汽零企业主业稳定、再投资意愿不高，在手现金相对充沛。在资本市场支持下，这些企业可以通过①新设主体 + 核心团队引入、②直接外延并购、③产业基金 + 战略合作等多元方式实现跨界转型，快速打通技术、商务关系等关键卡点，实现快速卡位。
风险提示
政策补贴不及预期：国内需求仍受到以旧换新政策、税收优惠等因素影响，若国内相关支持政策补贴力度、覆盖范围或持续时间不及预期，可能影响终端购车需求释放。
价格竞争激烈：当前乘用车行业需求增长放缓，车企价格竞争激烈，并向上游零部件及供应链环节传导价格压力。若行业价格竞争进一步加剧，可能导致单车盈利承压、毛利率下行、费用投入提升，进而影响相关企业盈利能力和估值水平。
出海拓展不及预期：中国汽车及产业链企业海外拓展过程中，可能面临当地市场需求波动、品牌认知不足、渠道建设进展较慢、售后服务体系不完善、汇率波动、贸易壁垒、关税及反补贴/反倾销调查、地缘政治变化等不确定因素。
新产业发展不及预期：人形机器人、AI 等新兴产业仍处于技术快速迭代和商业化探索阶段，相关技术进展、商业模式落地或终端需求释放不及预期，可能影响相关产业链订单增长、企业新业务收入贡献及长期成长空间。
文章来源
本文摘自：2026 年 7 月 9 日已经发布的《汽车及零部件 2026 下半年展望：盈利筑底待修复，把握出海与 AI 外延成长》
邓学 分析员 SAC 执证编号：S0080521010008 SFC CE Ref：BJV008
常菁 分析员 SAC 执证编号：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565
任丹霖 分析员 SAC 执证编号：S0080518060001 SFC CE Ref：BNF068
厍静兰 分析员 SAC 执证编号：S0080522080010
荆文娟 分析员 SAC 执证编号：S0080523010002
吕沛航 分析员 SAC 执证编号：S0080522080004 SFC CE Ref：BSE475
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