作者 | 吴琼 编辑 | 小鱼
“我们也在关注。”这一幕正发生在昆仑芯身上。自年初以保密形式向港交所递表以来，昆仑芯上市进程加速，目前已进入基石投资者沟通的关键阶段。
据外媒报道，昆仑芯目标估值约 500 亿美元（约合人民币 3400 亿元）。如此体量，使其被视为百度 AI 版图中最具价值的资产。这场关乎百度翻身的战役，即将见分晓。
基石份额争夺战：产业资本更受青睐
时间回溯至今年初，百度公告宣布昆仑芯已通过联席保荐人以保密形式向香港联交所提交 A1 表格，申请主板上市。此后半年间，相关动作始终低调进行。据 The Information 消息，目前该公司已正式接触潜在投资机构。
这是投资人通过一级市场进入昆仑芯的最后窗口，但门槛极高。多方迹象显示，纯财务投资人恐难入局，昆仑芯更倾向于具备产业基础的战略合作伙伴。一位投资人透露：“基石份额竞争异常激烈，最终能上牌桌的只是少数。”
外界对昆仑芯寄予厚望并非空穴来风。IDC 数据显示，2025 年中国 AI 加速器服务器市场中，昆仑芯与寒武纪并列国产厂商第三位，出货量均约 11.6 万张。此前高盛研报指出，若市场给予昆仑芯类似寒武纪的估值倍数，百度持有的股权价值将高达 220 亿美元。正值 AI 算力需求爆发，寒武纪市值一度突破万亿，进一步推高了市场对昆仑芯的预期。
对于百度而言，这无疑是重大利好。李彦宏曾在公告中表示，分拆上市将提升昆仑芯在客户及合作伙伴中的形象，助力业务拓展，而百度作为控股股东将直接受益。消息传出后，百度股价连涨，港股最新市值超 3000 亿港元。若 500 亿美元估值目标达成，百度将迎来又一个高光时刻。
隐秘成长路：从百度内部部门到豪华股东阵容
昆仑芯的故事始于 2011 年，其前身为百度智能芯片及架构部。一支汇聚了百度、高通、Marvell、Tesla 等头部公司人才的团队，开启了百度的造芯之路。
2021 年，百度将芯片业务正式独立，成立昆仑芯（北京）科技有限公司，并完成首轮融资。由 CPE 源峰领投，IDG 资本、君联资本等跟投，当时估值约 130 亿元。此后，昆仑芯虽未再公开宣布融资，但股权穿透显示其背后资本阵容日益豪华。
五年间，通用技术创投、中比基金、中信证券、比亚迪、中关村科学城、中国互联网投资基金、社保基金等知名机构依次入局。去年 7 月，昆仑芯一次性新增 15 名股东，包括中国移动旗下基金、北京政府引导基金、中金资本等，争抢意味浓厚。截至目前，昆仑芯身后已聚集 57 名股东，上市有望缔造港股又一场集体回报。
背靠大厂资源，昆仑芯产品迭代迅速。主力产品 P800 面向数据中心推理场景；针对大规模推理优化的 M100 已于 2026 年初上市；面向超大规模多模态模型的 M300 计划于 2027 年推出。
商业化方面，昆仑芯不仅拥有搜索、云计算、自动驾驶等内部订单，更拓展了中国移动、南方电网、招商银行等大型国企客户。关键转折点出现在去年 8 月，昆仑芯在中国移动集采项目中三个标包均排名第一，拿下十亿级订单。目前，其外部业务比重已超过内部供货，正逐步摆脱对百度的单一依赖。
百度 AI 翻身仗：不容错过的时间窗口
这一天，李彦宏等待已久。作为最早喊出"All in AI"的互联网公司，百度曾凭借文心一言在“百模大战”初期占据先机。然而现实骨感，历经几年洗牌，国产大模型格局已定：豆包、千问等大厂产品占据用户心智，智谱、DeepSeek、Kimi 等新秀估值飙升，反观百度却留给外界“起个大早赶晚集”的印象。
面对焦虑，百度急需破局。当前，摩尔线程、沐曦已在二级市场做出示范，寒武纪市值创新高，长鑫科技科创板 IPO 过会，AI 算力爆发正传导至整个半导体产业链。在百度的 AI 叙事中，昆仑芯是最值钱的底层资产。
5 月初，昆仑芯正式启动科创板上市辅导，同步推进"A+H"双线 IPO。面对稍纵即逝的窗口期，百度正在全力争抢时间。十年前，李彦宏曾预言：“如果能抓住人工智能的机会，五到十年后，百度可以变成一个完全不一样的公司。”如今，若再错过此次机会，百度恐将彻底掉队。
