两天大跌逾20%：澜起科技突遭价格垄断搜查

7 月 15 日，韩国检方对澜起科技（688008.SH/06809.HK）、日本瑞萨电子及美国 Rambus 三家全球内存接口芯片龙头企业实施突击搜查。调查重点在于上述企业涉嫌串通操纵核心零部件价格，破坏市场公平竞争。作为国内半导体细分赛道龙头，澜起科技深陷海外反垄断风波，引发资本市场剧烈震荡，A、H 股股价接连大跌，资金大幅出逃。

据韩国主流媒体披露，首尔中央地方检察厅公平交易调查部于 7 月 15 日对上述三家企业的驻韩办公室开展专项搜查，核查其是否违反韩国《垄断规制及公平交易法》。办案人员扣押了经营台账、交易合同、内部沟通文件及电子设备等关键证据，初步锁定价格串通线索。

涉案的内存接口芯片是连接 CPU、GPU 与 DRAM 内存的核心组件，广泛应用于高端服务器及数据中心。澜起科技、瑞萨电子与 Rambus 合计占据全球 93% 以上的市场份额，形成高度寡头垄断。韩国拥有三星电子、SK 海力士两大存储巨头，高度依赖上述芯片供应。检方怀疑三家企业通过互通信息、统一报价及调控供货等方式操纵市场，抬高上游成本并挤压韩企利润空间。

受海外反垄断调查突发利空影响，资本市场反应剧烈。7 月 15 日午市收盘，澜起科技 A 股下跌 9.93%，H 股一度跌幅超 20%；次日 A 股再跌 16.44%，两日累计跌幅约 40%。此次暴跌亦带动 A 股存储芯片板块整体走弱。

分析认为，此次行情由突发利空驱动：一方面，调查存在不确定性，市场担忧公司面临高额罚款或业务受限；另一方面，半导体板块前期估值处于高位，利空落地触发资金踩踏式出逃。

经营短板与隐患暴露

风波之下，澜起科技长期存在的经营隐患再度成为焦点。首先，公司业务结构单一，营收超 92% 依赖内存接口芯片，抗风险能力偏弱，此前行业下行周期中净利润曾暴跌超 65%。其次，客户与供应商双重集中风险显著，前五大客户销售占比达 77.24%，前五大供应商采购占比 79.39%，供应链稳定性承压。此外，公司长期维持百倍动态市盈率，估值容错率极低。

上市以来，澜起科技多名创始股东及机构股东累计套现超百亿元，叠加高额股权激励计划，被市场质疑存在利益冲突，削弱投资者信心。财务数据显示，2025 年公司管理费用同比激增 168.37%，增速远超营收与研发，内部管理成本失控问题备受诟病。

在运营模式上，公司采用 Fabless 模式，制造与封测依赖海外代工，且高端业务受地缘技术限制，自主可控能力不足。目前案件仍处于调查取证阶段，暂无定性结论。

对此，澜起科技回应称，公司始终坚守合规原则，全球生产经营及客户合作均未受到实质性影响。鉴于全球内存接口芯片赛道长期呈寡头垄断格局，此次海外合规风险将给公司及行业带来何种变局，值得关注。