一笔价值 14.6 亿瑞郎的并购案，正悄然重塑全球 CDMO 竞争格局。
近日，三星生物（Samsung Biologics）向瑞士上市公司 PolyPeptide Group AG 发出公开要约收购，报价每股 44.31 瑞郎，较 unaffected 股价溢价约四成，拟以全现金方式收购其全部股权。该交易被视为韩国医药生物科技史上规模最大的一次并购。
三星生物此前产能高度集中于韩国本土，海外布局薄弱。而 PolyPeptide 拥有横跨五国的六家工厂及七十余年多肽原料药生产经验。此次收购不仅是产能扩张，更是全球战略版图的關鍵落子，将深刻影响亚洲 CDMO 在全球产业链中的地位。
制药史上最大并购案
此次收购总价值约 14.6 亿瑞郎（折合 18.1 亿美元或 122 亿人民币），由摩根大通担任独家财务顾问，无对赌条款、无股权置换，交易结构清晰高效。
PolyPeptide 源自 1996 年从 Ferring Pharmaceuticals 分拆的多肽业务，其历史可追溯至七十多年前。公司全球员工逾 1500 人，生产基地分布于瑞典、比利时、法国、美国（东西海岸）及印度，并在法国斯特拉斯堡设有创新中心，专注新工艺与分子早期研发。
对三星生物而言，此举意味着从“单极巨头”跃升为“全球玩家”：新增美东、美西、欧洲三国及印度四大区域产能，显著提升对欧美及南亚客户的本地化服务能力。
三星生物 CEO John Rim 明确表示，本次收购兼具双重战略目标：一是拓展 GLP-1 等多肽领域产品线；二是补齐全球服务网络短板。至此，产能、产品组合、全球布局三大增长支柱全面夯实。
交易推进迅速：PolyPeptide 最大股东（持股 55.65%）已签署不可撤销承诺函。正式要约预计 8 月启动，年底前有望完成交割。如此高效的执行节奏，彰显三星生物全球化决心，也预示其未来在国际市场的话语权将显著提升。
从抗体到多肽的战略跃迁
三星生物起家于大分子抗体 CDMO，依托松岛超大规模基地确立全球地位。近年来，公司持续拓展业务边界，先后切入 mRNA、ADC 领域，如今通过收购 PolyPeptide 正式进军多肽赛道，完成“抗体→mRNA→ADC→多肽”的全模态布局。
这一路径逻辑清晰：CDMO 企业提供的药品种类越丰富，客户粘性越强，转换成本越高，议价空间越大。
多肽市场需求正爆发式增长。GLP-1 类减肥药风靡全球，驱动整个多肽药物市场规模快速扩张。据预测，2035 年全球肥胖治疗市场总值将达 1500 亿美元。同时，多肽应用已从代谢疾病延伸至肿瘤、免疫、神经退行性疾病等领域，成为药企早期研发的重要方向。
然而，多肽合成工艺复杂、环保要求高、认证周期长，自建产线需三年以上方能形成稳定产能。PolyPeptide 掌握低溶剂用量核心技术，且拥有大量临近商业化的晚期管线，为三星生物提供了“即插即用”的成熟能力，跳过漫长爬坡期。
更关键的是，收购不仅带来技术与产能，更继承 PolyPeptide 积累的客户合同与订单资源，确保并购后收入即时落地，具备罕见确定性。
三星生物还将推动交叉销售：同一客户若同时开发抗体与多肽药物，可在一站式平台完成外包，整合分散订单，深化长期合作关系。这正是本次并购创造持续价值的核心逻辑。
CDMO 全球布局新纪元
从行业视角看，此次并购意义深远。过去韩国药企海外扩张多限于管线授权合作，鲜少直接收购海外生产基地。三星生物此举标志着亚洲 CDMO 从“订单承接者”转向“全球资产整合者”，以资本换取时间与空间优势。
近十年，全球 CDMO 重心东移。中国头部企业已通过自建+并购构建全球化体系；印度、韩国企业在细分领域亦各具特色。三星生物此前受制于海外产能缺失，此次收购使其一举跻身全球第一梯队，由追随者变为领跑者。
在多肽 CDMO 市场，原有竞争格局由欧美专业厂商、中国综合型 CDMO 多肽线、印度低成本制造商三方主导。三星生物携五国六厂、千余条产品线强势入局，叠加原有大分子客户网络，交叉销售潜力巨大，彻底搅动既有竞争生态。
行业竞争维度正在升级：从单纯比拼产能与价格，转向评估全球布局深度与服务模式完整性。唯有能在多国保障稳定供应的企业，才能赢得重视供应链安全的大客户青睐。
三星生物的这次出手，或许只是亚洲 CDMO 全球化浪潮的开端。未来，更多玩家将效仿此模式，在世界范围内布局长远棋局。
