长鑫上市，合肥赚1万亿：中国城市的发展逻辑变了- 大数跨境

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长鑫上市，合肥赚1万亿：中国城市的发展逻辑变了

创业邦

2026-07-27

导读：敢于且善于投资产业的城市，才能赢得未来。

来源 | 正解局（ID：zhengjieclub）
作者 | 正解局

7 月 27 日，长鑫科技正式登陆资本市场。截至发稿，这家被誉为“算力茅台”的企业市值已突破 3 万亿元。

作为今年 A 股最大、科创板历史第二大 IPO 项目，长鑫科技从受理到过会仅耗时 148 天。历经十年蛰伏与连续亏损，这家国产存储芯片龙头终于迎来爆发：今年一季度营收 508 亿元，净利润超 330 亿元，日均盈利逾 3 亿元，一跃跻身全球 DRAM 厂商第四位。

从落户合肥到市值破三万亿，长鑫科技的逆袭之路，折射出中国城市发展的新逻辑。

合肥收获双重超级红利

合肥“风投之城”的名号实至名归，长鑫科技便是最佳注脚。自 2016 年一期项目启动，长鑫用十年时间完成了从巨额亏损到盈利、从追随国际巨头到成为全球第四大 DRAM 厂商的跨越。仅半年时间，其盈利便填补了近十年累计超 366 亿元的亏空。

这场历时十年、历经九轮融资的战役中，合肥国资是最大赢家。在长鑫科技股东名单中，合肥国资占比约 36.79%。

长鑫科技的股东名单中，合肥国资占比约为 36.79%

2016 年项目启动时，合肥国资出资 144 亿元，占一期总投资的 80%。如今以 3 万亿估值计算，合肥国资持股对应市值高达 1.1 万亿元，除去历史成本，账面浮盈超万亿元。百亿投入换来万亿回报，合肥不仅赢得了真金白银，更收获了巨大的产业红利。

长鑫科技的崛起带动了合肥集成电路全产业链的发展。目前，合肥已集聚 500 多家集成电路重点企业，从业人员超 3.5 万人。产业产值从 2016 年的不足 180 亿元跃升至 2025 年的 1514 亿元。继京东方、蔚来之后，长鑫科技成为合肥培育的又一战略龙头，显著提升了合肥在全国乃至全球集成电路版图中的地位。

此外，“芯屏汽合”产业集群创造了大量高质量就业岗位，吸引人才持续流入。过去十年，合肥常住人口年均净增约 20 万人，位居全国前列。合肥算清了这本大账：通过投资产业培育增长点，企业利润增厚带动居民收入与财政税收增加，进而反哺公共服务与基础设施建设，形成良性循环。

京东方

“风投之城”的长线布局不能仅用短期经济回报衡量。“产业兴盛—人口增加—城市发展”已成为中国城市发展的新模式。

从“卖地挣钱”到“投产业造城”

长鑫科技上市让合肥再次站在聚光灯下，其示范意义在于摆脱了依赖“卖地”的传统模式，走上了一条通过投资产业“造城”的新路。

过去二十年，土地出让金是地方财政支柱，支撑着城市建设与 GDP 增长。2021 年全国土地出让金总额达 8.7 万亿元，占地方总收入比重超四成，若计入相关税收则过半。传统招商依赖土地优惠、财政补贴和税收减免，虽见效快但不可持续。随着土地资源有限及房地产行业降速，土地财政已现黄昏。

2025 年全国部分地区土地出让收入与顶峰时期相比下降的比例说明，土地财政已到黄昏

面对“以后靠什么发展”的必答题，合肥给出了“产业发展”的答案。早在二十年前，合肥便已开始布局。2005 年前后，面对“中部塌陷”困境，合肥决心“工业立市”，政府主动扮演“风险投资人”，以有限财政资金撬动关键产业。

2008 年，财政收入仅 160 亿元的合肥，承诺出资 90 亿元引入京东方六代线项目，甚至为此暂停地铁建设引发争议。最终，合肥不仅净赚 10 亿元，更培育出千亿级显示面板巨头，吸引数十家上下游企业，成为全球平板显示基地之一。

当年投资京东方，仅 6 代线一个项目，合肥国资就净赚 10 个亿

2016 年，合肥再次出手，与朱一明团队联手启动长鑫存储项目，填补国内存储芯片短板。在别人观望时，合肥国资充当“耐心资本”，终获丰厚回报。2020 年，合肥又携 70 亿元资金救助蔚来汽车，五年后合肥新能源汽车全产业链产值达 2600 亿元，年产量居全国城市之首。

蔚来汽车

单看每一笔投资似在“押注”，实则合肥已形成一套成熟的城市级产业投资方法论：以国资做早期资本，利用资本市场放大效应，构建持续产出优质企业的系统。2015 年至 2021 年房地产鼎盛期，合肥土地出让金总和约 5516 亿元，而仅长鑫科技一家带来的浮盈便达万亿。这并非赌赢，而是城市发展逻辑升级的结果——用产业资产替代土地资源，以产业链长度、技术厚度及资本市场定价，为城市发展注入新动力。

时代换赛道了

合肥的故事是中国城市发展模式转型的缩影：从“土地财政”向“股权财政”切换。过去二十年，依靠土地出让金筹措资金、投入基建、吸引人口产业的循环模式曾高效运转。但随着城镇化率触及 67.89%（2025 年数据），叠加人口老龄化与少子化，房地产市场低迷，土地财政收入持续下滑。2020 年至 2025 年，京沪土地出让金累计降幅达 17%-27%，全国 300 城土地出让金总额从 5.98 万亿骤减至 3.3 万亿。

合肥主要国资投资平台投资的类型和方向也各有侧重

土地财政退潮后，新的增长点何在？“股权财政”应运而生，即国有资本发挥引领作用，吸引社会资本共同投资高新产业。这一模式虽新，但部分城市早已先行探索。

深圳模式：创投市场化

深圳早在 1999 年便成立深创投集团，管理规模超 5000 亿元，投资案例中超三成位于本地，孵化出比亚迪、华大基因、迈瑞医疗等巨头。截至 2025 年，深圳创投行业基金管理规模超 1.5 万亿元，累计投资近 1.8 万亿元，早期投资占比近半。

华大基因

苏州模式：产业链集群化

苏州依托发达的制造业基础，通过母基金串联产业链上下游。针对不同生命周期企业设立差异化基金组合，服务企业全周期发展。例如苏州工业园区元禾控股，累计投资生物医药企业 170 家次，培育 16 家上市公司，筑牢了苏州“一号产业”的资本底盘。

信达生物

为何“合肥模式”备受关注？一方面，合肥成功培育了长鑫科技、科大讯飞等科创企业，引进了京东方、蔚来等巨头，实现从“中部洼地”到“科创之城”的蜕变；另一方面，合肥在缺乏资金、产业及区位优势的背景下，凭借自身努力，GDP 排名从 2005 年的全国第 75 位跃升至 2025 年的第 18 位，堪称逆袭典范。

然而，无论是深圳的市场化创投、苏州的产业链集群，还是合肥的重注核心产业，各城市的“股权财政”探索均难以直接复制。未来城市竞争的核心，在于掌握产业投资的思维与能力。唯有敢于且善于投资产业的城市，方能赢得未来。

【声明】内容源于网络

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