“在中国市场，我们很高兴看到在经历了一年的调整后，业务重新回到了正增长的轨道。我们在中国完成了渠道库存的调整，正在构建一种由消费需求驱动的增长模式。”雀巢集团首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）在业绩会上表示。
昨日，全球最大食品公司雀巢发布了 2026 年第二季度及上半年业绩。数据显示，在大中华区，雀巢业务表现已趋于稳定，上半年实现 2% 的有机增长，销售额超过 196 亿元人民币。
在面向分析师的业绩会议上，雀巢管理层深入解读了中国市场进展，通报了饮用水、维生素矿物质和补充剂（VMS）大众品牌及冰淇淋等业务的剥离进展，并阐述了加大营销与创新投入以驱动增长的具体举措。
值得注意的是，财报发布后雀巢股价遭遇自 2020 年以来最大单日跌幅，外界普遍认为咖啡与可可等原材料价格挤压利润是主因。对此，费耐睿回应称，公司将专注于可控事项，并通过多管齐下的策略应对外部挑战，推动持续增长。
中国业务重回增长轨道
聚焦中国市场，尽管 2026 年上半年受到全球预防性奶粉召回风波影响，雀巢大中华区仍实现了 2.0% 的有机增长。其中，实际内部增长率（RIG）为 0.5%，定价贡献率为 1.5%。
雀巢指出：“在我们采取措施降低渠道库存并重新定义运营模式的一年后，大中华区业务现已趋于稳定。”这一进展符合公司去年提出的“一年内恢复可持续增长”的预期。
财报显示，2026 年上半年雀巢大中华区销售额为 22.49 亿瑞士法郎，折合人民币约 196.25 亿元。去年同期该数据为 24.7 亿瑞士法郎（约合 207.65 亿元人民币）。
雀巢大中华区董事长兼首席执行官马凯思在与员工沟通时指出，原定渠道去库存计划已完成。未来方向清晰：以实现实际内部增长率引领增长，重获市场份额，并以可持续方式提升盈利能力。
雀巢首席财务官 Anna Manz 表示，由于第二季度渠道库存削减幅度较去年同期减少，对增长形成了积极影响。她强调：“在大中华区，我们的业务所涉及的行业品类整体仍处于负增长状态。随着去库存计划完成，我们正稳步推进向需求驱动型增长模式转型，即更注重终端动销而非对经销商的出货。”
针对中国市场现状，费耐睿表示，目前中国各品类整体仍处于 1% 至 3% 的负增长区间。在此背景下，雀巢相对稳健的表现尤为难得。他透露，全新的中国管理团队已将重点放在全力推动产品创新、优化分销策略以及提供恰当的品牌支持上，以便在未来市场变化时敏锐捕捉机会。
战略聚焦与资产剥离
费耐睿重申了雀巢的五大战略优先事项：制胜的产品组合、RIG 驱动的增长、转型与提效、现金与资本配置以及绩效文化。其中，重塑产品组合是核心重点。
“我们不需要大规模的颠覆性变革，而是要集中资源，在最具吸引力的品类中打造强大地位。”费耐睿指出。作为该战略的一环，雀巢宣布与 Platinum Equity 设立合资企业 Peranel，双方各持 50% 股权，运营雀巢水和高端饮料业务。
该交易预计于 2027 年上半年完成交割。合资企业估值 45 亿瑞士法郎，交割后雀巢预计获得约 28 亿瑞士法郎现金收益。此举将使雀巢更专注于咖啡、宠物护理、营养品以及食品和零食四大核心品类。
与此同时，更多业务调整正在推进。雀巢维生素、矿物质和补充剂业务的大众品牌与冰淇淋业务现已划入“待出售资产”。此前，雀巢已将蓝瓶咖啡出售给大钲资本。
在收购方面，2026 年 7 月初，雀巢完成了对 yfood Labs GmbH 剩余 51% 股权的收购。该品牌 2025 年销售额约 1.5 亿欧元，同比实现双位数增长，目前正布局向新市场拓展。
监控 KPI 与强化执行
展望未来，雀巢的中期目标是实现 4% 以上的持续有机增长，其中实际内部增长率（RIG）至少达到 2%。费耐睿将增长模式分为两部分：核心业务需实现 3-4% 的有机增长以保持份额；增长平台则需实现高个位数增长以加速发展。
费耐睿强调，增长不仅依赖市场营销，更源于优质的产品、强大的品牌及精准的价值主张。雀巢正严格监控口味偏好、价格竞争力、货架空间和营销投资回报率等关键绩效指标（KPIs）。
在营销投入方面，广告与营销费用占销售额比重已从两年前的 8.1% 提升至目前的 8.9%。费耐睿指出，付费媒体支出实现了两位数增长，尤其是零售数字媒体和影响力人士营销，同时非有效媒体支出已降至 20% 以下。
此外，雀巢采用从消费者洞察出发的创新模式，并越来越多地运用 AI 技术提升速度与规模。费耐睿透露，核心业务增速显著加快，增长平台有机增长率达 7%，实际内部增长率达到中个位数水平。
在文化转型方面，以奇巧（KitKat）“被盗事件”营销活动为例，雀巢展示了“赋能团队、加速行动、简化流程”的新风貌。该活动迅速从局部事件引发全球关注，斩获 9 座戛纳狮子奖，体现了组织效率的提升。
整体业绩与召回影响
从集团整体业绩来看，2026 年上半年雀巢销售额为 431 亿瑞士法郎，有机增长率为 3.6%。其中，定价贡献率为 2.1%，实际内部增长率为 1.5%。基础交易营业利润率为 16.4%，同比下降 10 个基点，但环比呈现改善态势。
分品类看，咖啡业务有机增长率为 7.5%，主要由雀巢咖啡驱动；宠物护理业务增长 2.7%；食品与零食业务增长 3.7%。营养品业务有机增长率为 -1.2%，主要受婴幼儿营养业务拖累。
关于婴幼儿配方奶粉召回事件，雀巢表示其对集团有机增长率的影响约为第一季度 -90 个基点、第二季度 -30 个基点，预计年底前将重获市场份额。费耐睿补充称，目前雀巢没有进入美国婴幼儿配方奶粉市场的计划，战略重心在于重建亚洲和欧洲市场的信任。
在成本控制方面，“助力增长”计划累计实现 17 亿瑞士法郎成本节约，有望达成全年 20 亿瑞士法郎的目标。该计划包括在全球范围内削减约 1.6 万个岗位。
展望 2026 全年，雀巢预计有机增长率在 3% 至 4% 之间，实际内部增长率较 2025 年加快，自由现金流预计超过 90 亿瑞士法郎。
外界评论与市场反应
财报发布后，雀巢股价一度下跌超过 7%。巴克莱分析师认为实际内部增长率尚不够理想。瑞士媒体 SWI 指出，虽然销量增长被视为运营复苏的关键指标，但咖啡和可可的高价以及各项投入增加仍使盈利能力承压。
对此，费耐睿回应称，公司将通过调整促销、价格和包装规格等方式平衡成本上升挑战，努力在实际内部增长率和定价之间取得平衡。
值得注意的是，财报发布前杰富瑞（Jefferies）已将雀巢评级上调至“买入”，认为在新 CEO 执掌下，咖啡和宠物食品业务回暖明显，且提前下调利润率目标为加大营销投入腾出了空间。苏黎世州立银行也认为管理层正在采取正确措施，关键在于落实成本削减和非核心资产剥离计划。
新苏黎世报评论认为，分拆水业务是费耐睿集团重组的重要一步，旨在将重心收束到更少的业务线上。上任不到一年，新领导团队面临着证明其能同时重振经济增长与重建信任的巨大压力。