图片来源：linkedin@Nestlé Waters & Premium Beverages
就在今年 6 月初，雀巢刚完成对德国即饮代餐品牌 yfood 的全资收购：在已持有 49% 股权的基础上，买断剩余 51% 股份，交易估值约 4.5 亿欧元（约合人民币 35 亿元）。一边剥离水业务，一边加码代餐赛道，雀巢新任 CEO 费耐睿（Philipp Navratil）自 2025 年 9 月上任以来的战略意图已然清晰：剥离低利润、高合规风险的资产，将资金重新配置到高增长、高潜力的核心赛道。
资产置换：剥离低利水务，聚焦高增赛道
此次出售水业务的逻辑与此前处理冰淇淋业务如出一辙：引入财务投资人分担运营风险，同时保留长期收益权。2025 财年，雀巢饮用水和高端饮料业务销售额为 35 亿瑞士法郎，增速 5.3% 略高于集团整体水平，但营业利润率仅为 9.1%，不足集团平均水平的六成。加之法国监管机构持续调查巴黎水的水处理合规问题，该板块在雀巢战略版图中已不再属于核心资产。
雀巢显示的部分水品牌
图片来源：linkedin@Nestlé Waters & Premium Beverages
在此之前，雀巢已将蓝瓶咖啡出售给大钲资本（Centurium Capital），并计划进一步剥离剩余冰淇淋业务及大众维生素业务。费耐睿还宣布启动全球裁员计划，预计削减 1.6 万个岗位，目标是在 2027 年底前节省 30 亿瑞士法郎成本。
与之形成鲜明对比的是，雀巢在营养保健领域的投入持续加大。yfood 以"This Is Food"为品牌标识，定位为“智能食品”，主要面向忙碌人群的日常饮食替代需求。2025 年，yfood 销售额约 1.5 亿欧元（约合人民币 11.7 亿元），实现双位数同比增长，产品覆盖约 30 个欧洲国家及超 5 万个销售点。此次收购前，雀巢已完成健康科学与营养事业部的合并，构建了涵盖成人健康、婴幼儿营养及功能性补充剂的更大平台。
yfood 官网售卖的五种口味无乳糖即饮餐
图片来源：yfood 官网
战略重构：从涨价驱动转向内生增长
费耐睿为雀巢规划的新路线图明确指向四大核心增长点：包装咖啡（如 Nescafé和 Nespresso）、宠物食品、营养品以及“食品与零食”业务。他在今年 6 月的瑞士经济论坛（SEF）上强调，雀巢未来的增长将由真实的内部创新驱动，而非依赖价格上调。
水业务本身并非劣质资产，其品牌影响力强且保持一定增速，核心痛点在于利润率偏低。在雀巢新的战略架构下，水业务、部分保健品、冰淇淋及蓝瓶咖啡均被归类为非核心资产进行优化。
代餐赛道则呈现出截然不同的景气度。今年 3 月，达能宣布收购英国代餐品牌 Huel（报道估值约 80 亿元人民币），法国乳业巨头 Lactalis 也收购了 Protein Works。多家行业巨头的同步布局表明：即饮代餐的市场边界正从单一的减脂人群向更广泛的日常消费场景快速扩展。
雀巢总部大楼门面
图片来源：公众号@雀巢集团
未来展望：全球整合与市场考验
收购 yfood 是费耐睿上任后在高增长品类上的首笔重大投资。接下来的关键看点在于：yfood 如何有效整合进雀巢的全球渠道网络，特别是开拓美国和中国这两大潜在市场；同时，巴黎水等品牌在脱离雀巢体系、由私募接手后，能否实现更高效的运营与增长。
参考来源：
[1] Nestlé and Platinum Equity to create Peranel, a leading player in water and premium beverages，2026.07，Nestle
[2] Nestlé to take full ownership of Yfood nutrition brand，2026.6，FoodBev Media
[3] 雀巢新 CEO 第一笔收购：全资拿下“喝饭”品牌 yfood，估值约 35 亿元，2026.07，FBIF 食品饮料创新
[4] 突发！雀巢 50 亿欧元卖掉巴黎水，昔日的“奢侈饮料”在中国货架上为何跌到 5.9 元一瓶？，2026.07，食品内参
本文封面图来源：雀巢官网