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永辉超市发布 2026 年上半年业绩预告：预计归母净利润 2.5 亿元，同比实现扭亏。
自 2021 年以来连续五年累计亏损超 120 亿，此次扭亏来之不易。然而细究财报，盈利主要依赖一季度支撑，二季度扣非净利润已重回亏损区间。
更为关键的是，支撑调改持续推进的 31 亿元定增尚未落地，而公司测算的三年资金缺口超过 43 亿元。对于一家已累计调改 331 家门店的全国商超而言，转型行至半途，资金链成为最大变量。
从千家门店到不足四百家：永辉的“断臂”逻辑
永辉近两年的调改，表面是学习胖东来优化门店陈列与服务，底层实则是激进的“门店瘦身 + 供应链换血”。
门店端方面，2025 年全年永辉关闭 381 家低效门店。截至 2026 年一季度末，全国门店总数从高峰期的七百余家压缩至 392 家，近半数门店网络被重新筛选。
留存门店分批进入“胖改”通道。截至今年 6 月底，累计完成 331 家门店调改。按官方规划，2026 年将完成所有存量门店调整，标志着第一阶段调改进入收尾期。
供应链端同样大刀阔斧。永辉将约 2300 家供应商精简至 800 家核心伙伴，并计划进一步聚焦至 200 家左右。同时，公司大力推行自有品牌，“品质永辉”系列 2025 年上新近 60 支单品，2026 年规划开发 200 支，烘焙、熟食等高毛利品类被提升至战略高度。
官方数据显示，上半年整体毛利率同比提升 1.6 个百分点。对于年营收数百亿的商超而言，这意味着数亿级别的利润空间释放。
这套组合拳逻辑清晰：不再盲目追求门店数量，而是打造单店盈利效率单元；不再依赖薄利差价，而是通过自有品牌和精选供应链掌握毛利主动权。
资金困局：31 亿定增与 43 亿缺口的算术题
调改并非免费午餐。门店停业装修导致营收损失，旧资产报废涉及一次性计提，新设备与新团队则需要大量前置投入。
永辉官方披露，2025 年全年与调改直接相关的资产报废及一次性投入合计约 8.8 亿元，停业装修产生的毛利损失另计约 3 亿元。此外，关店带来的人员补偿、租赁违约等支出亦不菲。
为支撑改造，永辉于 2025 年 7 月推出定增计划，调整后确定募资 31.14 亿元，主要用于门店改造、物流升级及补充流动资金。然而，根据公司今年 5 月回复上交所问询函的测算，2026 年二季度至 2028 年的总体资金缺口高达 43.73 亿元，定增募资甚至不足以覆盖缺口。
截至 7 月中旬，该笔定增仍在审核中。与此同时，永辉正多线回血：追讨万达商管股权转让款 36.39 亿元及违约金已进入强制执行阶段；出售红旗连锁股票、转让参股子公司股权等资产处置也在推进。但定增获批、债权回收及资产处置均存在不确定性。
值得注意的是，永辉披露的调改项目投资测算显示，税后静态投资回收期为 4.84 年，内部收益率 21.57%。这意味着调改门店从投入到稳定产出需近五年时间。眼下永辉虽刚进入盈利通道，但根基尚不稳固，后续能否持续“造血”填补资金缺口，将是决定转型成败的关键。
第二阶段：从“改门店”迈向“改能力”
永辉在 2025 年年报中明确提出，2026 年重心将从“快速整改”转向“精细化深耕”与“专业能力夯实”，全面启动第二阶段调改。
这意味着第一阶段“改硬件”（换货架、灯光、商品结构）已基本完成，第二阶段将聚焦“软实力”：组织能力、供应链效率及自有品牌的持续打造能力。
几个信号值得关注：其一，永辉在重庆开出全国首家“全健康场景调改店”，在福州试点“永辉厨房”外卖业务，表明调改方向已从标准化复制走向场景化探索；其二，呼和浩特首店以第二阶段标准全新开出，验证了“新店即调改店”模型；其三，自有品牌从“品质永辉”向“永辉定制”延伸，试图构建差异化商品心智。
这些动作背后的核心命题是：调改红利能持续多久？第一阶段靠“改头换面”带来的客流暴涨含有新鲜感成分，当热度消退，能否靠商品力和运营效率留住顾客，才是真正的考验。
给商超从业者的实战思考
第一，精准核算单店改造成本。永辉的调改费用涵盖资产报废、停业损失及一次性投入，单店成本高昂。中小商超缺乏同等资金体量，不应盲目照搬“全面翻新”模式，而应精准评估投入产出比，分阶段实施改造。
第二，供应链精简与自有品牌是利润核心。永辉将供应商从 2300 家砍至 800 家，毛利率立竿见影。商超经营者应反思货架上有多少“占位不赚钱”的单品，与其追求 SKU 数量，不如做深核心品类，利用自有品牌或定制商品 reclaim 毛利空间。
第三，果断关停低效门店。永辉一年关闭 381 家店，短期看是巨亏，长期看则是甩掉失血包袱。面对“开了不赚钱、关了又可惜”的门店，果断止损比犹豫消耗更为理性。
第四，调改非终点，持续运营才是关键。永辉进入第二阶段说明“改完”与“改好”之间仍有长路。装修翻新仅是一次性动作，后续的人员培训、商品迭代、顾客运营才是日常功夫。
结束语
永辉的转型仍在路上，31 亿定增能否落地、43 亿缺口如何填补、第二阶段能否交出更好成绩单，均需时间验证。
但无论结果如何，永辉这两年的举措已为行业提供真实样本：大商超的转型绝非一场装修工程，而是一次从门店结构、供应链到组织能力的系统性重构。
参考信息来源
[1] 永辉超市《永辉超市股份有限公司 2026 年半年度业绩预盈公告》2026.7.15
[2] 永辉超市《关于永辉超市股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》2026.1.21
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