7 月 21 日，高市早苗内阁通过了其任内首份“骨太方针”（经济财政运营与改革的基本方针）。该文件摒弃了以往“年度收支平衡”的财政信条，确立了“举债投资”的新逻辑：聚焦 AI、半导体、量子技术及下一代能源等 17 个关键领域，计划至 2040 年投入 370 万亿日元。政府主张通过扩大经济总量来降低债务占比，而非拘泥于年度预算约束。
然而，市场对此反应谨慎。草案泄露后，日本超长期国债收益率一度攀升至近 30 年高点，反映出投资者对财政扩张的担忧。
学界质疑：增长难抵债务膨胀
日经新闻针对 50 位主流经济学家的问卷显示，学术界对该政策普遍持保留态度：
- 增长预期存疑：超七成学者不相信“经济增长能抑制债务比率”，仅 6% 认为目标可实现；对于政府将潜在增长率从 0.4% 提升至 1.4%-1.8% 的设想，六成专家判定为“不现实”。
- 债务风险加剧：大阪大学恩地一树指出，GDP（分母）能否扩大尚不确定，但债务（分子）必将实质性膨胀。
- 产业政策效率低：东京大学佐藤泰裕警示，政府挑选产业赛道的能力有限，资金应优先由民间配置；多伦多大学伊神满更直言，日本在半导体及 AI 领域过往战绩不佳，缺乏大规模追加投资的必然性。
政策背后：打破财务省主导格局
此次“骨太方针”的起草过程折射出日本政坛的人事博弈。往年该文件多由坚持财政纪律的财务省主导，而本次高市内阁任命经济财政担当相城内实主笔，边缘化了财务相片山皐月。原案甚至未提及“财政健全化”。
城内实与片山月同属静冈选区且素有宿怨。高市此举意在摆脱传统财务官僚“紧缩守财”的束缚，推行非财政系统操盘的扩张策略。这也导致学界认为该方案缺乏安全绳，是一场激进的经济实验。
未来考验：政策落地与市场反应
高市内阁赌的是“先松绑后增长”，而学界担忧的是“增长未至，赤字代际传递”。双方分歧的验证节点即将到来：
- 8 月上旬：食品消费税减免方案的具体实施；
- 秋季：新年度预算编制中，370 万亿日元投资框架的落实情况。
日本财政讨论已从沉闷转向激烈，但在热闹的政策宣示之下，国债市场的波动与经济学的理性审视仍在持续。
注：本文基于日经新闻及日本经济研究中心对 50 名经济学家的问卷调研，结合内阁“骨太方针”定稿动向整理。