睿智·推送丨休克疗法重塑阿根廷：政策剧变下的营商环境与投资机遇

作者：覃宇 刘璇

Pablo Rueda Ignacio Meggiolaro(阿根廷)

自 2023 年底哈维尔・米莱就任阿根廷总统以来，该国全面推行以高度市场化、自由放任为导向的激进经济改革。通过财政紧缩、去监管化、劳动力市场松绑、外汇自由化以及实施《大型投资激励制度》（RIGI）等组合政策，阿根廷正重塑其经济运行逻辑。近期，《中型投资激励制度》（RIMI）立法落地及“超级 RIGI"提案的公布，进一步拓宽了投资激励体系，旨在吸引战略产业投资，为跨国投资者构建了新的机遇与风险格局。

从横向对比看，阿根廷新投资激励制度本质上是为特定项目打造差异化专项监管环境。尽管与中国经济特区不完全等同，但 RIGI、RIMI 及待落地的超级 RIGI 底层逻辑一致：针对特定行业搭建稳定、可预期的制度框架，以吸引私人资本、扩大出口及引进技术。这种“先行试点、成熟推广”的发展思路与中国改革开放历程高度契合。

米莱政府以《基础法案》与多项紧急法令为核心，对阿根廷法律与经济框架进行结构性重构，主线清晰：从深度国家干预转向市场化，强化生产性投资激励。

财政领域，政府坚持赤字“零容忍”，大幅削减公共开支并取消能源交通补贴，助力阿根廷在 2024 年实现多年首次月度财政盈余。去监管化方面，废除数百项管制法规，简化行政流程，降低合规成本。劳动力市场通过降低解雇成本、削弱工会绝对主导地位，提升了用工灵活性。货币与外汇领域逐步正常化，虽未全面美元化，但已放宽外汇管制（Cepo），缩小官黑汇差，为跨境贸易扫清障碍。需注意的是，鉴于过往规则变动频繁，投资者仍需针对每笔交易单独评估换汇及资金汇回机制。

本轮改革核心突破在于重建投资确定性，扭转了政策频繁变动的局面，为企业长期经营提供稳定预期，这对长周期、重资产行业尤为关键。

运营层面，去监管化减少了行政负担，商业租赁与供应链灵活性显著增强。宏观层面，随着财政紧缩落地，预计 2025 至 2026 年通胀率将呈下降趋势，恶性通胀风险缓解，利于企业财务规划。

行业维度呈现分化：能源与矿产行业享受 RIGI 红利，发展环境实质性改善；农业竞争力因汇率调整而增强；科技与出口服务业前景向好。RIMI 制度惠及符合标准的中小微企业。制造业与建筑业短期受内需低迷拖累，但定向激励与基建项目有望改善中长期前景。

RIGI 制度是理解当前阿根廷投资机遇的关键。该制度旨在通过提供长达 30 年的法律稳定性，吸引单笔不低于 2 亿美元的长期资本，重点覆盖能源、矿产与大型基础设施。叠加 RIMI 与待落地的超级 RIGI，形成全覆盖的政策体系。

1. RIGI 准入标准与运作机制

RIGI 设定了明确的大额与长期准入标准：一般行业最低投资额 2 亿美元；油气陆上勘探生产需 6 亿美元，运输储存需 3 亿美元；战略出口项目需 10 亿至 20 亿美元。项目获批后前两年须完成总投资计划的 40%，且必须通过单一项目载体（SPV）运作，实现资产隔离与风险管控。

2. 三位一体激励机制

税收方面：适用 25% 固定所得税率；允许动产 2 年内加速折旧，基础设施折旧年限缩短；亏损可无限期结转或转让；股息红利税前 7 年为 7%，之后降至 3.5%；银行借贷税可 100% 抵扣所得税。

关税方面：资本货物、设备及原材料进口免征关税；普通项目加入满 3 年、战略项目满 2 年即免征出口税。

外汇方面：彻底解决资金进出难题。允许出口外汇收入留存海外，普通项目第 4 年起可 100% 留存，战略项目第 3 年起即可 100% 留存；资本金与贷款资金免于强制结汇；法律保障利润、股息正常汇出。

3. 法律稳定性与国际仲裁

RIGI 以法律形式锁定 30 年政策稳定性。即便未来法律修改或税收增加，已获批项目仍按原条款执行。若政府违约，投资者有权寻求国际仲裁，为长周期项目提供坚实的法律安全港。

4. 行业实践与中资案例

RIGI 显著拉动矿业与油气产业。近期，赣锋锂业 Cauchari Olaroz 盐湖扩建、山东黄金 Veladero 金矿扩建项目已获批纳入 RIGI。而赣锋锂业 Mariana 盐湖项目因属 RIGI 生效前已推进项目，无法满足“新增战略投资”门槛而未获批准，体现了政策对优质增量投资的精准导向。

需注意，根据相关法律，RIGI 仅可延期一次，申请窗口期已延至 2027 年 7 月 8 日，企业需把握最终窗口。

5. RIMI 与超级 RIGI

RIMI 旨在鼓励中小微企业生产性投资，针对生效后两年内落地的中型项目。根据企业规模设置差异化门槛（微型 15 万美元至二类中型 900 万美元），部分农业与能效设备无最低限额。优惠政策包括所得税加速折旧及增值税留抵退税。

超级 RIGI 拟针对锂产业链、氢能、核能、光伏、电动车等新兴战略产业，计划设置 15% 企业所得税率及更大力度的折旧与免税政策。由于该制度尚待立法落地，投资者应将其视为新兴机遇，持续跟进审批进展及配套细则。

当前阿根廷营商环境呈现高风险、高回报特征。政策透明度与投资确定性显著提升，但社会阵痛与宏观波动风险依然存在。投资者需充分考量联邦制下各省及市政层面的执行细则，其对项目落地具有决定性作用。

对于抗风险能力强的跨国企业，当前是布局锂矿、铜矿、页岩油气及现代农业的战略窗口期。工业技术、电池材料及可再生能源领域投资者应密切关注超级 RIGI 动态；中型项目及供应商可评估 RIMI 适用性。

建议大额资源类项目积极申报 RIGI，依托 30 年政策锁定对冲风险，并前置开展尽职调查，重点核实属地执行情况，约定国际仲裁机制。中型项目应在架构搭建初期评估 RIMI 适用性，确认主体资格与投资门槛，避免政策互斥影响。

鉴于阿根廷仍处于改革调整期，建议企业持续跟踪 2027 年大选前的政治动态及政策延续性，重点关注超级 RIGI 立法结果、RIMI 实操细则及地方法规落地情况，稳步推进长期投资布局。

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