低价出圈的SHEIN，正迎来创立以来最大的经营危机。特朗普政府取消跨境小包裹免税政策后，叠加欧美新一轮关税制裁，SHEIN首度出现巨额季度亏损，美国市场营收大幅下滑。一边是持续飙升的运营成本，一边是不敢轻易动摇的低价体系，正在冲刺港股上市的SHEIN，陷入了进退两难的涨价困境。
最新上市披露数据显示，2026年第一季度SHEIN由盈转亏，出现9900万美元季度亏损，对比此前3.95亿美元的季度利润，业绩断崖式下滑。此次亏损核心诱因，是美国正式废除沿用多年的800美元以下小包裹免税（de minimis）政策。
免税红利消失后，SHEIN销往美国的商品需征收10%至87.5%不等的关税，叠加3.28亿美元优先股一次性计提损失，进一步放大亏损规模。受此影响，其一季度美国市场营收同比下滑14.3%，降至20.4亿美元，美国市场收入占比也从2023年的29.4%跌至22.5%，核心基本盘持续萎缩。
成本压力并非只来自美国，欧洲市场同步收紧政策，新增3欧元低价值进口商品服务费，针对性遏制中国跨境电商低价优势。欧洲贡献SHEIN近三分之一年收入，新规落地后，其整体销量、利润率将面临和美国市场相似、甚至更严峻的冲击，全球盈利空间被持续压缩。
不止短期亏损，SHEIN增长动能也全面放缓：2025年公司净利润同比暴跌38.7%，营收增速从2024年的20.7%降至8%，一季度营业利润率同步下滑，增收不增利成为常态。
目前SHEIN已明确考虑在美国市场上调售价，对冲关税和物流成本。但这是一把双刃剑：极致低价是SHEIN的核心竞争力，平台主打5美元连衣裙、10美元牛仔裤的平价模式，用户价格敏感度极高。
一旦全面涨价，将直接丧失性价比优势，在激烈的跨境电商竞争中流失核心用户；若坚持不涨价，所有新增关税、物流成本将内部消化，持续侵蚀利润，亏损压力会进一步加剧。
困境缠身的SHEIN，正艰难推进港股上市进程，已获国内监管部门批准，此前美股、港股上市尝试均宣告失败。相较2022年1000亿美元的巅峰估值，此次上市目标估值仅剩400至500亿美元，直接腰斩。
市场估值暴跌，本质是资本对其发展前景的不信任：后疫情时代线上购物热潮褪去，叠加欧美严苛的贸易监管、关税壁垒，SHEIN过往的高速扩张逻辑彻底失效。而其招股书尚未披露发行规模、定价、时间表等核心信息，上市能否顺利落地仍存变数。公司计划将募资用于技术研发、全球扩张和品牌升级，但能否扭转经营颓势尚未可知。
特朗普关税新政，彻底终结了SHEIN依赖免税红利的低价野蛮生长时代。当下的SHEIN深陷两难博弈：涨价流失用户、不涨价持续亏损。估值腰斩、增长放缓、海外政策围剿的多重压力下，这场价格博弈不仅关乎短期营收，更决定其能否守住基本盘、顺利完成上市，跨境低价电商的时代红利已然彻底落幕。
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