CFIRI-汇市周谈（2026-27期）

本周全球市场焦点集中于美国通胀数据的温和回落及美联储主席沃什的国会证词，政策独立性强调下，美元维持高位震荡，非美货币走势分化。与此同时，中国经济数据展现韧性，成为人民币汇率维稳的重要基石。以下是本周外汇、商品及资本市场核心复盘与展望。

上周美元指数冲高回落，受阻于 101 点关口，最低下探至 100.3 点。受此影响，日元贬值压力虽略有缓解，但仍围绕 161-162 区间震荡收官，日本官员的口头干预起到一定节制作用。瑞郎则紧随美元节奏，在 0.80-0.81 区间波动。

尽管美伊冲突升级，但市场脱敏导致美元反弹乏力。关键转折点在于美国 CPI 数据意外降温，大幅削弱了美联储加息预期。虽然美联储主席表态偏鹰，但通胀下滑主导了短期市场情绪。展望本周，需持续关注地缘局势，若冲突加剧可能助推美元反弹，但突破 101 点难度较大。预计日元和瑞郎将继续跟随美元波动，日元反弹至 160 水平空间有限，整体偏贬趋势难改。

上周欧系货币兑美元温和升值。欧元兑美元上涨 0.21% 至 1.1438，欧元区 6 月调和 CPI 年率降至 2.8%，核心 CPI 降至 2.1%，通胀压力缓和支撑欧洲央行维持利率不变的预期，但地缘局势带来的能源通胀风险仍需警惕。

英镑兑美元上涨 0.44% 至 1.3454。英国经济基本面仍显疲弱，5 月 GDP 月率仅 0.1%，工业产出超预期下降。随着伯纳姆当选工党新党魁并即将接任首相，其新政细节将成为市场焦点。本周将密集发布英国失业率、工资数据、欧元区 PMI 及英国 CPI 等关键指标，将为短期汇率走向提供重要指引。

上周商品货币呈现“纽元强、加元稳、澳元震”的分化格局。驱动因素包括美国通胀降温、中国二季度经济数据向好及美元走弱。美国 CPI 与 PPI 低于预期，强化了美联储暂停加息的预期，为商品货币提供支撑。中国二季度经济韧性改善了全球商品需求预期，利好澳元和新西兰元。

具体来看，新西兰元因制造业景气度改善及紧缩预期延续而表现强势；加元受益于加拿大央行维持利率不变、经济边际改善及美加利差收窄，连续第二周上涨；澳元则因澳洲储备银行紧缩预期降温，整体维持高位震荡。展望本周，需重点关注澳新加三国的就业、通胀及零售数据，若美元延续弱势且风险偏好稳定，商品货币整体有望维持偏强格局。

上周两岸人民币汇率震荡偏升。尽管美国通胀下降，但地缘冲突加剧了全球通胀担忧。我国央行暗示 6.80 元或为近期中位值，释放维稳信号。国内数据显示，上半年 GDP 同比增长 4.7%，二季度增速 4.3%，服务业与高技术制造业表现亮眼，新质生产力加速培育。然而，消费恢复缓慢、固定资产投资下滑及房地产低迷仍是主要拖累，内需疲弱问题突出。

当前经济运行在合理区间，但“供强需弱”矛盾尚存，下阶段需加大逆周期调节力度。预计短期人民币汇率将继续保持区间震荡中的修复走势，但 6.80 元关口仍存在阻力。

上周大宗商品市场结构性分化显著。能源板块受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡航运风险影响，供应担忧推动国际油价大幅上涨，成为表现最强的类别，并重新引发市场对通胀上行的担忧。

贵金属方面，黄金未能发挥避险属性。在油价推升通胀预期、美元与美债收益率走强的背景下，高利率环境压制了无息资产吸引力，金价连续回落并跌破关键心理关口，白银、铂金同步走弱。工业金属受供应偏紧与美元走强双重影响维持震荡，能源成本提供支撑但需求恢复偏弱限制反弹空间。黑色系商品受终端需求不足影响继续偏弱整理。整体而言，能源品种显著跑赢，而贵金属与多数工业品受制于高利率预期与强势美元。

上周全球资本市场普遍调整，周五上演“黑色星期五”。美股呈现“道强纳弱”格局：美国 6 月通胀低于预期，打消了短期加息押注，利好低估值实体蓝筹（道指），而高估值科技板块（纳指）因盈利与估值匹配度偏弱持续承压。

国内 A 股周五大幅调整，主要受外部资金借人工智能大会窗口期打压科技板块情绪影响，引发连锁抛售。此次下跌缺乏基本面支撑，属短期资金行为。周末政策面迅速响应，证监会强调维护市场稳定，多家国资控股公司表态将推出大力度回购方案，筑牢底部支撑。本次情绪化释放反而砸出短期布局良机。策略上，建议优先配置上证 50ETF，把握权重板块政策红利，并提前布局中报业绩超预期的红利板块，在震荡市中锁定确定性收益。