全球国债正经历罕见的大规模抛售浪潮。
近日，美债收益率急剧攀升。7 月 23 日，10 年期美债收益率上涨 4 个基点至 4.71%，创 2025 年 1 月以来新高；次日继续上行至 4.7135%。与此同时，30 年期美债收益率突破 5.17%。
本轮抛售潮席卷全球。英国、德国及日本国债收益率同步暴涨。彭博全球国债指数平均收益率飙升至 3.68%，超越三年前峰值，创下自 2008 年全球金融危机以来的最高纪录，该指数正面临自 3 月以来最大的单月跌幅。
全球国债大抛售
尽管股市波动在一定程度上掩盖了债市动荡，但国债收益率作为资产定价之锚，其剧烈波动已敲响警钟。本周，多国基准国债收益率刷新多年纪录：英国连续多日收于 5% 以上，创近 20 年最长纪录；德国 10 年期收益率达 2011 年以来高点；日本 10 年期收益率亦逼近上世纪 90 年代以来峰值。
美债市场正承受近二十年来最严峻压力。30 年期收益率持续高于 5% 的时间长度已超过 2007 年以来任何时期。受此影响，美国 30 年期固定抵押贷款利率平均升至 6.58%，为近一年最高。此次抛售不仅限于长端，短期限国债同样遭遇抛压，收益率全线拉升。
长期美债 ETF 亦未能幸免。贝莱德旗下 iShares 20 年以上美国国债 ETF 过去一个月下跌近 5%，自 2020 年以来市值已缩水过半。
分析指出，油价上涨、持续的通胀担忧以及加息预期升温，正在动摇全球最大债券市场，推高借贷成本。此外，地缘政治局势及下周美联储、日本央行和英国央行的决议，将进一步加剧市场波动。
市场影响与宏观展望
从市场逻辑看，债市抛售加剧了对全球债务可持续性的担忧，推高企业融资成本，并可能引发资金从股市轮动。
纽约阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，油价上涨是各国央行共同面临的挑战，直接推高了主权债务收益率。
货币政策预期的变化也是关键因素。交易员正在适应美联储新任主席凯文·沃什减少前瞻性指引的沟通风格，这增加了政策突变的可能性。目前市场对 7 月底美联储加息的预期概率已升至约三分之一。美国银行利率策略主管马克·卡巴纳认为，央行亟需向市场证明其控制通胀的决心。
巴克莱银行分析师指出，若加息促使市场重新评估终端利率，收益率曲线将趋于平缓；若维持利率不变的决定缺乏充分解释，则可能导致长期利率进一步上升。
在英国，交易员密切关注英格兰银行对年底前两次加息的预期确认；澳大利亚基准收益率已居发达国家之首，下周通胀数据及央行行长讲话可能巩固年内第四次加息的预期。
穆迪评级首席信用官阿齐·谢思警告称，全球经济已进入新的宏观环境：结构性通胀上升、利率走高、财政赤字扩大，全球不确定性正逐渐体现在政府资产负债表上。