2026 年上半年，零售行业交出了一份冷热交织的成绩单。国家统计局数据显示，上半年社会消费品零售总额同比增长 1.3%，其中服务零售额增长 5.3%，而商品零售额仅增长 1.1%。大宗消费如汽车、家电等仍承压，线下客流恢复缓慢。
在此背景下，永辉超市、红旗连锁、百联股份、中百集团、重庆百货、利群股份、汇嘉时代、广百股份等 8 家上市零售企业发布的半年报或预告显示业绩分化明显：有的成功扭亏，有的亏损扩大，有的依赖非经常性损益维持利润，还有的在主业中找到了增长密码。
盈利者做对了什么？
永辉超市：上半年预计归母净利润 2.5 亿元，实现扭亏。主要得益于门店调改进入稳定期，累计完成 331 家门店调改，毛利率上升 1.6 个百分点，费用率下降 1.8 个百分点。但盈利主要集中在第一季度，第二季度扣非净利润出现亏损，且部分利润来自持有的美股公允价值变动收益，主业稳定性仍需观察。
红旗连锁：上半年预计归母净利润 2.66 亿至 2.75 亿元，扣非净利润同比增长 4.76% 至 8.19%。其策略并非大规模关店调改，而是优化线下布局与差异化经营。通过推广"24 小时云值守”、预售模式及“本地送”服务，打通门店到家“最后 100 米”，实现了单店产出与盈利质效的提升。
汇嘉时代：作为超市调改红利代表，上半年预计净利润同比增长 43% 至 60%。公司推进存量门店升级，落地“生鲜直采 + 供应链优化”策略，精简仓储配送成本，显著提升毛利率。同时，百货业态通过调整招商策略复苏，即时零售业务形成新增量，日均单量达 1000 至 1500 单。
广百股份：预计上半年归母净利润 2000 万至 2500 万元，成功扭亏。主要依靠降本增效，降低销售费用、优化组织结构及融资规划，使租赁、人工及利息支出同比下降。此外，公司聚焦社区民生等三大赛道，完成了 16 家社区零售店的扩围升级。
百联股份：净利润同比大幅增长，但主要源于地块收储取得的非经常性收益，并非主业改善。
亏损者倒在了哪里？
中百集团：亏损最为严重，上半年预计归母净亏损 2.48 亿至 3.31 亿元，扣非亏损进一步扩大。尽管自 2024 年起学习胖东来进行调改，但效果尚未显现。面对线上平台、折扣店及社区生鲜的分流，门店客流与营收双降，而租金、薪酬等刚性成本无法同步缩减，导致亏损加剧。
利群股份：上半年预计亏损 3500 万至 4800 万元，由一季度的盈利转为二季度亏损。受内需压力及结构性分化影响，耐用品消费提振不足，加上多渠道分流，营收持续下滑。
重庆百货：上半年归母净利润同比下降 42.33%。利润大幅下滑主要受证券投资公允价值下降及投资收益减少拖累。若剔除这两项非经常性因素，其二季度主业归母净利润实际同比增长 12.41%，呈现出“主业稳健，副业拖累”的特征。
共性规律与行业启示
盈利企业的三大特征
第一，调改需进入“稳定经营期”。永辉的案例表明，调改初期的闭店损失和结构调整会冲击短期业绩，只有度过磨合期进入稳定复购阶段，才能真正贡献利润。
第二，供应链效率是护城河。无论是汇嘉的生鲜直采，还是红旗的预售模式，本质都是通过提升供应链效率降低成本、加快周转，从而在低速增长环境中挤出利润。
第三，线上线下融合带来实质增量。汇嘉的即时零售订单与红旗的本地送服务证明，高效的线上线下协同能转化为真实收入，而非仅仅停留在概念层面。
亏损企业的三大痛点
一是调改“水土不服”。中百集团盲目模仿标杆企业的商品结构，却缺乏相应的供应链能力与企业文化支撑，导致老顾客流失。
二是刚性成本压垮利润。在营收下滑时，租金、人力等固定成本无法同步下降，导致亏损幅度扩大。
三是非经常性损益加剧波动。部分企业利润过度依赖投资收益或资产处置，掩盖了主业质量的不足。
业态分化的信号
超市业态：调改是必经之路但非万能药。核心在于是单纯“换商品”还是真正“换能力”。若无法建立自身的供应链与选品能力，热度退去后难以维持复购。
百货业态：需在收缩中寻找新定位。相比外在招式，修炼“内功”更为关键。传统百货必须回答“消费者为什么来”这一核心问题。
社区商业与即时零售：这是确定的增量方向。离消费者越近、响应速度越快，增长潜力越大。政策推动下的“一刻钟便民生活圈”正加速这一趋势。
2026 年上半年零售业的业绩分化，折射出行业从总量增长向结构增长的转型。在消费增速放缓的背景下，高频刚需品类、社区商业及即时零售依然存在结构性机会。当前的零售业淘汰赛，赢家不再是盲目模仿者，而是那些定位清晰、深耕商品力与供应链基本功的企业。
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来源 | 灵兽
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