AI 行业风向的逆转比预想更快。在今年的世界人工智能大会（WAIC）上，场景落地与商业造血已取代单纯的技术炫技，成为全行业核心议题。参数暗战、榜单跑分和 PPT 概念正快速让位于现实的商业考量。
在科大讯飞展位，这种务实态度被具象化：从自主可控底座到真实场景落地，一系列成果清晰勾勒出其在 AI 落地大潮中的独特路线——以自主可控技术底座为出发点，深入产业与公共服务场景，连接软硬一体智能入口，在真实使用中持续验证并服务用户。
正如董事长刘庆峰所言，仅做 AI 应用型公司“对不起初心”，也不符合讯飞的自我要求。在追逐短期热点的资本视角下，如何理解当下的科大讯飞？
从小场景到大场景
在科大讯飞 27 周年司庆上，刘庆峰确立了两个锚定不动的发展方针：一是坚持做全自主可控大模型的“孤勇者”；二是将底座能力转化为长期价值，必须进入真实行业，引领刚需而非盲目追热。
这一路线的背景是全球人工智能进入全面落地与产业造血的新阶段。资本与产业评价视角发生根本转变：仅凭概念蓝图或 SOTA 榜单论文获取高估值的故事正在失效，无法跑出商业闭环的企业快速失宠。
转型期中，AI Coding（AI 编程）最先爆火。凭借逻辑统一、规则明确及反馈周期短等优势，该领域被视为 AI 落地最快、提效最显赫的赛道。然而，其价值爆发目前多局限于特定专业场景。
若将视线从程序员屏幕移向教室、医院和工厂，会发现一个更庞大的主战场。这些关乎国计民生的场景标准化程度低、业务流程复杂且容错率要求极高，是释放 AI 能力的关键，也是科大讯飞深耕的“真实行业”。
在这些领域，模型跑分无法直接复用，必须分门别类深耕细作。科大讯飞选择放弃轻量级工具的“小打小闹”，将自研底座能力打入高门槛行业：
- 智慧教育：依托星火大模型，讯飞同窗 AI 黑板、星火教师助手等产品深度重构教学全流程，已应用于全国 6 万余所学校，服务 1.6 亿师生。
- 智慧医疗：“智医助理”常态化覆盖八百多个区县，修正有价值病历超 203 万例；讯飞晓医与医学影像云平台协同发力，推动临床级 AI 下沉基层。
- 央国企与工业：讯飞大模型中标金额与项目数长期位居行业第一，深度嵌入中石油“昆仑大模型”、国能智能评标助手等核心生产决策流。
从轻量级代码生成到重度产业流程改造，AI 在科大讯飞产品体系下已演化为底层生产力。这验证了一个商业逻辑：通用大模型决定 AI 能力下限，而深入复杂场景的综合落地实力，才决定 AI 商业化上限。
底座与护城河
当前资本市场上的 AI 公司大致分为三类：纯大模型初创公司、流量与入口争夺者，以及以科大讯飞为代表的“全栈纵深型”企业。
科大讯飞业务横跨三大核心板块：
- 底座模型：坚持自主可控，实现从算力、算法到框架的全国产化。
- 硬件入口：通过学习机、办公本、AI 眼镜等终端锁定消费者，为软件服务打下物理基础。
- 行业应用：深度渗透教育、医疗、政法等高门槛场景，提供稳定现金流与高质量数据。
其中，全栈自主可控的底座模型是核心技术屏障。面对地缘政治与技术封锁，全国产底座的深层价值在于“行稳致远”。科大讯飞选择艰难的“训推一体”路线，即从预训练到最终部署全链路跑在全国产算力上。
通过与华为昇腾等国产芯片深度绑定，讯飞推出了基于全国产算力底座的星火大模型。例如，30B 尺寸的星火 X2-Flash 在复杂任务上效果逼近万亿级参数模型，Token 消耗却不到主流大模型的三分之一，成功将成本降至企业可承受区间。
这种建立在自主可控国产算力之上的研发经验，构成了难以跨越的技术高墙。底座、硬件与行业三大板块互为表里，形成相互支撑的三角循环：底座提供能力，行业应用反哺数据与收入，硬件终端锁定用户。
这一战略契合讯飞的底层逻辑：深入未被彻底改造的复杂场景，解决具体真实问题。唯有将根系扎进复杂的行业土壤，上层 AI 商业生态才能生长出跨越周期的韧性。
偏见与误读
随着大模型行业叙事变化，市场开始追问本质问题：AI 到底解决了什么问题？能否产生持续收入和可验证价值？在此转向中，科大讯飞长期积累的复杂性显现出新意义。
表面看，科大讯飞财报常因高强度研发投入拖累短期净利润，而被传统 PE 或 PS 模型压低估值。然而，简单使用单一指标衡量这家横跨大模型、硬件、SaaS 和行业应用的复合体存在局限。
权威机构认为，拆解讯飞不同属性业务才能还原其真实价值：
C 端 AI 硬件资产
AI 学习机、办公本等业务并非传统一次性消费电子，而是典型的“软硬一体”资产。高销量带来强劲现金流及后续 SaaS 服务变现入口，应参照高成长消费科技及 SaaS 公司给予溢价估值。
开放平台与 MaaS/Token 生态资产
讯飞开放平台开发者规模已突破 1000 万，API 调用量激增。相较于纯赛道初创公司获得的高倍数估值，讯飞庞大的开发者生态与 Token 流转资产被严重低估。
企业 AI 与行业大模型落地资产
讯飞凭借“全国产算力底座解决安全信任、深厚 Know-How 沉淀业务大脑、嵌入生产流形成高迁移成本”三层壁垒，构建了极深护城河。其中标金额与数量长期保持行业第一，是高粘性、可持续造血的基石资产。
财务数据也印证了其扎实的基本面。2025 年公司净利润同比增长近 50%，现金流与回款双创历史新高。今年上半年，公司主动砍掉长账期低毛利 G 端项目，聚焦 B 端和 C 端，半年度销售回款达 118 亿元，自我造血韧性显著。
高盛报告指出，随着国产算力平台规模效应显现，2026 年模型训练和推理成本预计大幅下降，将直接利好毛利率提升和盈利规模化释放。当底层大模型变得像“水电”一样便宜，决胜关键在于谁铺设了通往千行百业的“管道”，谁握着终端入口。
尾声
人工智能是宏大的商业叙事，但终究要回归“盈利与造血”的常识。科大讯飞选择不盲目追捧热点、不靠概念炒作，虽短期内可能承受资本市场的冷落与错配，但产业规律终将拨乱反正。
当潮水退去，科大讯飞在千行百业扎下的深根，将变成最稳固的盈利壁垒，这也将成为资本重新为其定价的起点。
[1] 科大讯飞 27 周年：让自主可控的国产 AI 走向行业深处、日常生活，中国日报网
[2] 让人工智能这匹千里马既跑得快又跑得稳，求是网
[3] Goldman Sachs-iFlytek（002230）：New AI model Spark X2 released；4Q25 NI guidance largely in line；Neutral-260220
