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日元长期走弱背后的深层逻辑
近期外汇盘面里日元持续走弱，美元兑日元站稳 162 一线，人民币兑日元也不断刷新阶段高点，不少做外贸、配置海外资产的朋友都明显感受到汇率波动带来的影响。
很多人还在用几年前的老思路，单纯看美日利息差判断日元涨跌，但今年行情已经反复印证：只看利差根本抓不住主线。
看懂日元贬值的底层变化
过去日元贬值会拉动出口、靠贸易顺差托住汇率，这套逻辑现在基本失效。
日本连续多年贸易逆差，企业大量海外建厂，加上能源进口成本居高不下，贸易端再也给不了日元支撑。
虽然日本每年海外投资收益很高，但大部分利润直接留在境外再投资，不会换回日元流入市场；
再加上居民新理财政策持续引导资金投向海外，养老、保险机构常年配置外币资产，源源不断的资金流出，长期压制日元价格。
更关键的是当下全新定价逻辑：
日本债务规模庞大，长端国债收益率持续走高，市场开始定价财政风险，形成“利率越高、日元越弱”的特殊走势，这也是本轮日元持续走弱的核心根源。
加息、央行干预只能短暂拉涨日元
今年日本央行加息、官方多次出手干预汇率，每次日元短线快速拉升后，很快重回贬值通道。
一方面干预有国际规则约束，后续可用操作空间已经不多；
另一方面央行加息节奏受多方因素牵制，很难快速缩小和美债的利率差距。
市场资金持仓也能看出，外部资金依旧看空日元，市场整体弱势预期很难短期扭转。
后市行情参考
机构量化模型测算，年内日元仍有进一步走弱空间，170 关口不再是极端小概率行情，想要等日元大幅反弹难度很大。
对于经常接触外币结算、海外投资的从业者来说，旧分析框架已经跟不上当前市场。如果还是只盯着利差做判断，很容易踩错节奏、承受不必要的汇兑损失。
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本场直播主题：《看空 JPY 的逻辑 - 新定价锚》
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