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油价潮起又潮落，懂王 taco 又 taco
布伦特原油上周四大涨，一度又涨破 100 关口。最大的推手是中东双能源航道同时遇袭，供应中断风险集中爆发。当地 7 月 23 日凌晨胡塞武装用导弹、无人机袭击 2 艘沙特原油运输油轮，船只起火，近 10 艘红海油轮紧急折返。霍尔木兹海峡早已因美伊对峙通航量暴跌 90%，沙特原本依靠横跨阿拉伯半岛输油管道，把波斯湾原油转运至红海延布港出口，作为对冲波斯湾封锁的唯一备用生命线。但是曼德海峡受阻后，中东原油两条核心外运通道全部承压，每日约 700 万桶海运原油存在绕行、停运风险，亚洲买家航程被迫延长 2 周，海运成本大幅抬升。
布伦特原油价格重回每桶 100 美元上方，市场预期未来六个月主要发达经济体的基准利率平均将上升 43 个基点。OIS价格显示即将召开的美联储和澳联储会议突然变得充满变数，加息的可能性也随之增加。市场普遍预期美联储 9 月份的会议将收紧货币政策。美联储、欧洲央行、英国央行和新西兰储备银行都被认为肯定会加息。而且叠加这次美国首次申请失业救济人数意外降至 18.7 万人，加息的空间就更大了。
随着原油价格上涨可能加剧通胀风险、各央行加息预期上升以及懂王再次威胁加征关税同时发酵来看，债券、股票以及黄金等一系列资产都已面临压力，而汇率也发生了比较大幅的波动。我们来看看周四随着原油得大涨大类资产背后的联动逻辑。
债券（无论是通胀预期还是加息预期都会助长债券收益率）：
美国国债价格延续跌势，10 年期国债收益率一度突破 4.70%。
更值得关注的是美债长短收益率的价差。大家都知道 warsh 刚上台时主张的是“降息 + 缩表”的组合策略，那么对应到收益率曲线上就是会呈现牛陡，而且从他上台一直到 7 月初确实也是那么演绎的。但是 7 月之后随着美伊冲突的再次发酵叠加通胀预期的再次抬头，市场普遍预期 Fed 会在 9 月加息，于是短端国债收益率走升幅度超过长端收益率，致使美债长短收益率价差收紧。
更神奇的是日本 3 个月期 sale of treasury discount bills 居然创了本世纪新高。
汇率（无论是通胀预期还是加息预期都会推升美元汇率）：
美元指数在原油价格上升后反馈为上涨，可以看到当日上涨 0.6%。
随着美元的上涨，日元继续走弱。日元汇率在纽约交易时间几乎跌破 164 关口，甚至有可能触及 165 的冲击。
美元指数的涨跌会决定市场 liquidity 和金融 condition，从而影响其他大类资产走势，比如股票。
黄金（黄金为非升息资产，加息预期会打压黄金价格）：
黄金当日最大下跌 2.43%，腥风血雨。
但是市场发生大幅震荡后，仅仅 1 天懂王又 taco 了！为什么呢？
1、懂王希望的其实是 lower USD，bond yields and oil，以及 higher stock prices，但是市场的走势与他的希望背道而驰。这也是为什么也就一天他很快就 taco 的主要原因之一。
2、而且另一个压制懂王的因素是关税退税。鉴于美国政府仍在退还最初征收的关税，这些关税实际上会对预算和财政造成拖累。美国最高法院二月份驳回特朗普大部分关税政策后，发放了关税退款。继 5 月份减少 4200 万美元之后，上月关税净额下降 260 亿美元。6 月份退税总额达 490 亿美元，此前近一个月下降了近 4200 万美元。6 月份联邦预算赤字为本财年开始以来首次出现。由于退税给联邦预算造成了沉重负担，并且远远超过了政府通过其他机制获得的收入，财政部不得不通过发行债券来弥补赤字。如果美债收益率持续上升，这对本已面临竞争的主权债务来说无疑是雪上加霜。
本周市场展望
本周的经济数据与政策日程十分密集。除了周三公布的美联储利率决议之外，市场还将重点关注周四发布的 6 月 PCE 数据及二季度 GDP 初值。此外，投资者还将迎来 6 月耐用品订单（周一）、6 月商品贸易初值及库存数据（周二）、5 月房价指数（周二）、7 月消费者信心指数（周二）、二季度就业成本指数（周五）以及 7 月密歇根大学消费者信心指数终值（周五）。
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