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巴黎水、圣培露股权被出售

欧洲并购与投资

2026-07-24

导读：巴黎水、圣培露股权被出售

巴黎水、圣培露股权被出售

图片来源于网络

（雀巢饮用水业务出售，还剩一家竞标方）

全球最大的食品饮料公司雀巢为其饮用水和高端饮料业务找到了新归宿。7 月 23 日，雀巢正式宣布与美国私募股权公司铂金资本达成协议，双方将共同出资成立一家名为 Peranel 的合资公司，专注于运营雀巢旗下的饮用水和高端饮料业务。该交易的企业价值为 49 亿欧元（约合 54 亿美元），雀巢将获得约 30 亿欧元（约合 33 亿美元）的现金收益。

这意味着巴黎水、圣培露和普娜等知名瓶装水品牌将实质上从雀巢体系中“剥离”，与铂金资本携手开启新的篇章。该交易仍需经过员工磋商程序和监管机构批准，预计将于 2027 年上半年完成。

整合 30 余个品牌，总部设于巴黎

根据雀巢公布的方案，新成立的 Peranel 公司将囊括超过 30 个品牌，业务遍及 120 个国家。品牌组合包括圣培露、巴黎水和普娜等国际知名的天然矿泉水品牌，以及高端和功能性补水产品、全球品牌雀巢优活饮用水，以及其他领先的本地水品牌。

作为一家专注于饮用水和高端饮料的独立公司，Peranel 将拥有完全的自主权来投资其品牌并寻求增长机会。公司拥有内部研发团队，自 2022 年以来已成功推出约 120 款产品，并建立了强大的产品储备。公司总部将设在巴黎，现任雀巢饮用水和高端饮料业务负责人的 Muriel Lienau 将继续领导该业务。

雀巢首席执行官菲利普·纳夫拉蒂尔（Philipp Navratil）表示：“通过与铂金资本合作，Peranel 将能够以更灵活的方式执行其战略。通过更专注于自身业务，Peranel 将能更好地实现其长期增长目标，通过持续投资于创新、高端化、卓越运营和可持续发展，来强化其独特的国际和本土品牌组合。”

铂金资本的“运营基因”

此次与雀巢联手的铂金资本绝非单纯的财务投资者。这家由 Tom Gores 于 1995 年创立的全球投资公司，管理着约 480 亿美元的资产，拥有约 60 家运营中的投资组合公司，迄今已完成超过 550 笔收购。

该公司遵循其标志性的“并购运营”策略，强调将投资专长与深厚的运营能力相结合。铂金资本联席总裁 Louis Samson 表示：“我们很高兴能与雀巢合作。结合雀巢和 Peranel 世界级的产品开发、执行和营销能力，这家合资企业将创建一个强大的伙伴关系和一支能力出众的团队。我们将利用我们在创建和支持独立公司方面积累的丰富经验，来创造长期价值。”

铂金资本在食品饮料领域经验丰富，曾于 2024 年从达能手中收购了 Horizon Organic 等美国有机乳制品业务，以及欧洲的多项品牌资产，包括意大利香蒜酱生产商 Polli 和意大利葡萄酒集团 Fantini Group。铂金资本董事总经理 Igor Chacartegui 透露，除了支持有机增长，该公司还将利用其并购能力帮助 Peranel 加强和完善现有产品组合。

值得注意的是，达能首席执行官 Antoine de Saint-Affrique 此前曾公开表达对雀巢旗下圣培露品牌的兴趣，称其是“一个非常好的品牌，在餐饮渠道有强大影响力”。但他强调，兴趣仅限于圣培露单独出售的情况，并对雀巢的其他水品牌没有兴趣。

核心聚焦战略下的资产重组

此次交易是雀巢重塑业务组合、重新聚焦核心品类的重要一步。雀巢首次宣布对饮用水和高端饮料业务进行战略评估是在 2024 年底。自现任 CEO 菲利普·纳夫拉蒂尔掌舵以来，他一直在将资源集中到咖啡、宠物护理、营养品以及食品和零食四个优先领域。

虽然雀巢的水业务实现了可观的有机增长，但盈利能力持续承压。根据雀巢最新发布的 2026 年上半年财报，水和高档饮料业务上半年销售额为 17.81 亿瑞士法郎（约合 20 亿美元），有机增长率为 5.1%。然而，据中国行业媒体 Food Insider 援引的行业估计，该业务 2025 年的基础交易营业利润率仅为 9.1%——不到集团整体水平的 60%。上半年，雀巢集团总销售额为 448 亿瑞士法郎，有机增长 2.3%，净利润为 56 亿瑞士法郎。

低利润率、高昂的合规成本以及法国市场持续的公众压力，使得水业务在雀巢投资组合中逐渐被边缘化。该公司此前已剥离了包括中国市场的“大山”和“云南山泉”品牌以及北美大众市场瓶装水业务在内的资产。将剩余水业务的一半交给铂金资本，这与其冰淇淋业务的做法如出一辙：引入财务合作伙伴分担运营风险，同时保留长期上涨潜力。

中国市场的轻资产转型与定价挑战

在中国市场，雀巢水业务的转型开始得更早。2020 年，雀巢将其中国大陆饮用水业务出售给青岛啤酒集团，仅在中国保留了巴黎水和圣培露等高端进口品牌。自 2026 年起，捷成饮料正式成为巴黎水和圣培露在中国大陆的独家经销商，这意味着雀巢在中国的饮用水业务已全面转向轻资产模式——没有工厂，没有自有销售团队，仅保留品牌所有权和产品供应。

根据数据，2025 年巴黎水和圣培露合计约占中国气泡瓶装水市场零售额的 21%，位居前列。然而，高端光环正在消退。有调查发现，在北京多家超市，330ml 装巴黎水的零售价已降至 5.9 元人民币，线上价格更低。相比之下，该产品在超市的历史零售价约为 10 元，在酒店渠道甚至可能超过 40 元。

分析师认为，由于经销协议于 2026 年才生效，股权变更短期内不会改变巴黎水和圣培露在中国的日常运营，股东变化只是改变了合同签约方，不会扰乱供应链。但从长远来看，私募股权的介入可能带来两方面影响：首先，背负数十亿欧元债务的合资公司可能会在还贷压力下继续收紧品牌投入，这意味着分配给中国市场的资源将减少；其次，为修复利润率，新股东可能会收紧渠道折扣，从而推高终端消费价格——但销量可能会因此承压。无论如何，捷成饮料都需要代表新股东，在中国重新把握好规模与盈利之间的微妙平衡。