IPO
Focus
作者：Petter
编辑：Petter
封面/头图：官网
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
本文素材来自网络公开渠道，如有侵权请联系删除
据港交所披露，2026 年 4 月 29 日，拿森智能科技（浙江）股份有限公司（以下简称“拿森科技”或“公司”）递交上市申请，由海通国际、中银国际联席保荐。
据证监会结果公示，2026 年 4 月 17 日，拿森科技获得境外上市备案通知书，允许发行不超过 109,058,400 股普通股，并于港交所上市。这意味着该公司已获得进入港交所聆讯的前置条件。
拿森科技成立于 2016 年 3 月，由陶喆创立。自成立以来，公司累计进行了 9 轮融资，累计融资金额约 13.34 亿元，投资方包括宁德时代、高瓴资本、启明创投、经纬创投、国投招商、中银投资本、先进制造基金、长安汽车等。在 2025 年 9 月完成的 D+ 轮融资后，公司的投后估值达到 40.50 亿元，为首轮投后估值的 50 倍。
主要业务
IPO FOCUS
拿森科技是专注于线控技术的中国智能驾驶运动控制领导者，聚焦汽车智能驾驶领域安全等级最高、技术壁垒最强的线控解决方案，全栈自研控制算法及软硬件，被喻为智能驾驶汽车的“小脑”，负责将“大脑”（智驾系统）指令精准转化为车辆运动控制。
公司核心产品为线控制动三大系列：NBS（电控制动助力，2018 年量产，中国首款大规模量产方案）、ESC（车身稳定控制，2020 年量产，2024 年推出全球首个集成冗余 EPB 功能的升级版）及NBC（集成式智能制动即 Onebox，2023 年推出、2024 年量产）。同时推进 RBC、EMB 线控制动新品（预计 2026 年量产），以及 EPS、SBW 线控转向方案与 NXU 运动控制器（预计 2027 年前后量产），向线控转向及运动控制器纵深拓展。
图源：招股书 ▲
公司是中国首家将 NBS 方案用于 L4 级无人驾驶商业化运营的企业，也是最早向头部国产电动车主机厂供应自主 NBS 方案的中国企业。2024 年成为全球首家量产带冗余 EPB 功能 ESC 方案的供应商，曾获中国汽车工程学会科学技术发明一等奖。
据灼识咨询，按 2024 年销量计，公司在中国内资独立第三方线控制动方案供应商中排名第二、内资供应商中排名第三，市场份额 9.9%，同比增速 58.3%，为前五大内资供应商中最快。
截至 2025 年末，客户群已实现对前五大主机厂（按 2024 年乘用车销量排名）100% 覆盖，定点项目数由 2023 年 51 个增至 2025 年 117 个，主要客户包括长安汽车、吉利、比亚迪、上汽、广汽等头部自主及合资品牌。
产品结构加速向集成度更高的 NBC（Onebox）迁移，该方案已成为公司第一大收入来源。公司已借助主机厂客户出海渠道进入东南亚、南美市场，并积极对接海外主机厂开展车规级验证。
公司在浙江设有萧山、海盐两大生产基地，海盐基地于 2025 年 8 月投产。截至最后实际可行日期，公司在中国已获 192 项注册专利（97 项发明专利），通过 ISO 26262 ASIL-D 流程认证，ESC 及 NBC 均获欧盟 E-Mark 认证。截至 2025 年末，研发人员占员工总数 41.2%。
行业展望
IPO FOCUS
线控解决方案是以电子系统取代传统机械或液压控制的车辆运动控制核心部件，是实现高阶自动驾驶“感知—决策—执行”闭环中“执行”环节的关键载体。全球线控解决方案市场规模由 2020 年 1,088 亿元增至 2024 年 2,639 亿元，复合年增长率 24.8%，预计 2030 年达 6,217 亿元；中国市场规模由 2020 年 224 亿元增至 2024 年 752 亿元，复合年增长率 35.4%，预计 2030 年达 2,228 亿元，增速显著快于全球。
图源：招股书 ▲
公司主营的线控制动赛道，中国市场规模由 2020 年 62 亿元增至 2024 年 262 亿元，复合年增长率 43.5%，预计 2030 年达 613 亿元；其中 Onebox 方案增长最为迅猛，由 2020 年 11 亿元增至 2024 年 160 亿元，复合年增长率 94.3%，预计 2030 年增至 469 亿元。
图源：招股书 ▲
股权架构
IPO FOCUS
公司的控股股东为创始人陶喆，其与配偶刘女士及员工持股平台“拿森有限合伙”构成单一最大股东组别，合计持股约 22.58%。其余主要股东如下：
制图：IPO 聚焦 ▲
财务数据
IPO FOCUS
收入方面，由 2023 年 2.7 亿元增至 2024 年 3.9 亿元，2025 年进一步增至 6.1 亿元，2023—2025 年复合年增长率 50.2%。
毛利方面，由 311.3 万元增至 2025 年 8,361.5 万元，复合年增长率 418.3%；毛利率由 1.1% 提升至 2024 年 10.7%、2025 年 13.6%，规模效应释放及高毛利 NBC 产品占比提升是毛利率改善的主要原因。
净利润方面，公司仍处于亏损状态：年度净亏损由 2023 年 2.0 亿元收窄至 2024 年 1.7 亿元，2025 年因赎回负债相关融资成本增加回升至 1.9 亿元。
图源：招股书 ▲
经调整净亏损（非国际财务报告准则）持续收窄，由 2023 年 1.1 亿元降至 2024 年 6,076.0 万元、2025 年 2,928.6 万元，核心经营亏损随规模效应释放持续改善。
图源：招股书 ▲
收入结构上，NBS 收入占比由 2023 年 68.6% 降至 2025 年 19.4%，NBC 占比从近乎为零升至 49.1%，成为第一大收入来源，反映行业需求向 Onebox 方案迁移。前五大客户收入占比由 97.9% 降至 94.4%，最大单一客户占比由 59.2% 降至 47.2%，集中度仍较高但持续下降。
图源：招股书 ▲
负债端，主要负债为附带赎回权的优先股等产生的赎回负债，由 2023 年末 13.1 亿元增至 2025 年末 19.0 亿元，系账面值按合约条款累计至赎回金额的会计处理，不涉及现金流出；预计上市后重新分类为权益，届时净负债将转为净资产。计息银行借款规模极小（各期末约 1,000 万元）。
图源：招股书 ▲
经营活动现金流方面，2024 年录得净流入 2,533.8 万元（尽管当期净亏损 1.7 亿元），2025 年净流出 1.6 亿元，波动主要源于收入扩张阶段应收与存货增加带来的营运资金占用，而非单纯跟随账面亏损；随着周转效率持续改善，现金流对收入增长的敏感度有望进一步降低。
图源：招股书 ▲
中介团队
IPO FOCUS
在本次 IPO 申请中，海通国际、中银国际为保荐人；高伟绅、精诚磐明为公司律师；司力达、竞天公诚为券商律师；灼识咨询为行业顾问；安永为审计师；浤搏资本为合规顾问。
在海通国际近 2 年保荐的港股项目中，首日上涨率为 85.71%，平均首日回报 2009.51 港元。
图源：富途牛牛 ▲
在中银国际近 2 年保荐的港股项目中，首日上涨率为 100%，平均首日回报 5663.18 港元。
图源：富途牛牛 ▲
转载、合作及业务咨询可联系小助理
版权声明
IPO Focus
感谢你对 IPO 聚焦的关于与支持。如若想转载本公众号的原创文章，请：
在原文或后台留言，告知转载机构的名称、介绍及微信公众号 ID；在编辑页作者处填写"IPO 聚焦”；
转载的要求如下：请勿修改标题、内容、图片，注明来源、作者、出品；
所有转载不得对原文进行任何篡改、曲解、诠释和改编；
IPO 聚焦保留依法追究相应法律责任的权利，部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系，若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。
Wonderful review
精彩回顾
