7月17日，泛亚微透（688386）与天缘电工实际控制人张玉谦签署了《股份收购意向性协议》。公司拟通过支付现金方式，收购张玉谦及其他股东合计持有的天缘电工54.089%股份，取得控股权。天缘电工100%股份价值暂定为2亿元至3亿元。
双方还签订了为期4年的业绩对赌协议，业绩承诺期为2026年至2029年度。
01
为什么要买？
泛亚微透的核心产品是ePTFE膜（膨体聚四氟乙烯膜） ——具备低介电、耐腐蚀、透气等优势，广泛应用于汽车、消费电子、航天军工、储能等领域。2025年，公司实现营收7.23亿元，同比增长40.40%。
但ePTFE有一个天生的短板：机械支撑性和耐热稳定性不足。
而PI（聚酰亚胺）材料恰好拥有高耐热、高机械韧性、低热膨胀、高绝缘性的核心优势。
两者形成完美互补。
公告说得直白：公司已自研氟改性PI与ePTFE复合技术，开发出TRT膜并用于航空航天电线电缆和高性能电子绝缘领域，同时基于TRT膜开发了母排、FCCL等产品。
但自研是一回事，规模化量产是另一回事。天缘电工正好补上了上游PI膜的产能与技术短板。
02
天缘电工是谁？
天缘电工成立于2006年，是新三板创新层公司、国家级专精特新“小巨人”企业。
它的核心产品是聚酰亚胺薄膜（PI薄膜）及功能性衍生品，应用于绝缘和消费电子领域，主要为涂布厂配套供货，在新能源汽车、军工领域亦有广泛应用。
它曾为“神舟五号”、“神舟六号”载人航天工程提供关键材料支持。
财务数据同样能打：2025年营业收入1.51亿元，同比增长25.6%；净利润2077.19万元，同比增长98.4%。盈利增速显著跑赢营收增速，产品结构升级与规模效应持续兑现。
公司已形成 “基础PI膜+功能化改性膜+深加工制品” 的完整产品矩阵，核心产品包括普通亚胺膜、黑色亚胺膜、CR耐电晕系列、PI胶带系列等。其中耐电晕PI膜、黑色遮光PI膜等差异化产品，在细分市场具备较强竞争力，可直接对标海外同类进口产品。
03
为什么说这笔收购是“关键拼图”？
第一，补齐了PI膜的产能与技术短板。
泛亚微透此前已自研氟改性PI+ePTFE复合技术，但缺乏规模化PI产能。收购天缘电工后，公司将打通 “PI改性材料—复合基材—高端终端产品”全链条。
第二，形成了“ePTFE+气凝胶+PI”的多元化高端材料矩阵。
交易完成后，泛亚微透将形成“ePTFE微透材料+气凝胶+PI高端材料”的多元化矩阵，拓宽业务边界，减少对单一赛道的依赖。从物理隔离、热管理（ePTFE+气凝胶）到绝缘与耐高温（PI），一站式满足新能源电池、航空航天等场景对隔热、绝缘、防护的复合需求。
第三，打开了AI服务器、半导体、商业航天等高端应用场景。
在低介电FCCL领域，双方产品具备天然互补性：泛亚微透的ePTFE具有超低损耗与低吸湿性，而天缘电工的低热膨胀系数PI弥补了PTFE的热膨胀短板，有望在AI服务器、高速背板及GHz级高频高速传输场景中建立先发优势。
在商业航天领域，天缘电工具备航天级透明PI的技术实力，泛亚微透的ePTFE耐弯折且能抵御太空极端环境，双方可依托氟改性PI与ePTFE复合技术，在柔性太阳翼盖板、太空光伏等高确定性赛道打开新局面。
在半导体先进封装领域，PSPI是Chiplet与晶圆级封装的核心卡脖子材料，两家企业联手布局相关配套环节，有望在先进封装、折叠屏等领域填补国内空白。
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