一周全球市场快讯 | 2026/07/21

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上周全球股市普遍下跌，特朗普宣布对伊朗实施海上封锁，并对伊朗发动新一轮空袭，WTI油价重新站上80美元，科技与通讯类股领跌，S&P500及Nasdaq分别下跌-1.55% 、-2.90%，费半指数则额外受到内存储器股的压力影响，最终收跌-9.97%。亚股方面也全面走低，其中又以南韩KOSPI下跌-8.77%最多，台湾、日本股市分别下跌-5.92% 、-6.44%，相较之下，欧股于上周表现较为支撑。

特朗普宣布对伊朗实施海上封锁，并对伊朗发动新一轮空袭，WTI油价重新站上80美元。

虽然股市波动扩大，但上週公佈的美国CPI表现可控、台积电法说亮眼，均为长线基本面带来正面消息，10年期美债收益率及美元指数震盪持平。

美国6月CPI季调年增3.46%（前4.17%），月增-0.42%（前0.47%），同时核心CPI季调年增2.57%（前2.82%），月增-0.02%（前0.21%），双双大幅低于市场预期。本次我们以两大重点解析：

6月CPI大幅月减-0.42%，创下2020年4月以来新低，一举带动同比回落至3.46%三字头。油价的显着回落基本上就确立了5月已是整体CPI的高点，6月能源大幅月减-5.7%（前月增3.9%），光是这单一项降幅便超过了其他所有项目的涨幅。

在油价之外，经过前天Waller的发言警告（若核心通胀再度强劲，美联储可能考虑在短线内收紧货币政策），本次市场更为看重核心通胀的表现，所幸6月核心CPI指数同样冻涨，同比也大幅回落至2.57%，几乎回到年初水准。

拆解核心通胀三大组成，其中核心商品在关税影响消退下维持在月减-0.09%（前-0.11%），房租环比0.12%（前0.32%）也持续作为带动核心通胀放缓的主要力量，最值得注意的是先前居高不下的房租以外服务，6月大幅翻负至月减-0.18%（前0.55%），终止了上半年连续升温的路径，释出通胀仍受到控制的正向讯号。

综合来看，本次核心通胀的显着降温，一方面给予近期中东局势的反覆些许缓衝空间，另一方面也让我们更加巩固美联储年内将按兵不动的看法。当然，如同Waller稍早所提醒，仍需要连续看到几个月的降温数据才能确认趋势成立，因此未来我们也将密切追踪核心通胀环比能否控制在平均约0.2%的水准，以确认通胀重回正确的放缓轨道。

中国Q2 GDP年增4.3%，低于市场预期，主要仍由出口支撑。 6月出口值年增27.0%（前19.4%），远超市场预期的18.2%，持续受到AI供应链需求与价格推动，主要贸易地区亦持续向东协等亚洲地区转移。投资与消费则持续偏弱，使Q2 GDP同比低于全年目标区间下缘，符合先前的判断，在Q1达成GDP增速目标后政策力道将放缓。

中国6月工业增加值优于市场预期，主要仍由新质生产力支撑。另外主要产品产量持续受惠人机协作等新经济领域带动 。

投资方面，1-6月累计固定资产投资跌幅持续扩大，主要仍反映财政力道与专项债发行偏慢。观察细项，製造业投资连续两个月负增速，房地产持续拖累，不过两新政策相关的计算机与通讯设备製造维持一定增速，显示新旧产业动能分化持续扩大。预期上半年投资信心不足下，下半年有望看到相关财政支撑。

消费方面，6月社会零售销售仅增速1%，排除汽车以外零售销售年增3.0%（前1.1%），虽较前月有所回稳，但主要来自以旧换新的基期压力减缓。观察细项，整体耐久财消费意愿不佳。今年上半年中国的消费在内需缺乏额外政策刺激下，维持缓慢增速。

整体来看，中国Q2 GDP因政策支撑力道有限，动能再度减速，也继续呈现新旧动能分化、供给强需求弱的格局。因内需动能乏力下，中国经济动能目前更仰赖出口支撑，下半年预计在内部经济压力下，中国政府将加码政策的支撑力道，长线中国投资大于消费的经济结构改善仍待解决。

南韩央行将基准利率调高至2.75%（前2.5%），是自2023年1月以来再度启动升息。关键原因来自南韩的经济在出口和投资动能强劲下走强，预计会支撑通胀在目标水准上一段时间。虽霍尔木兹海峡风险降温后，油价已从高点显着减速，但南韩央行谨慎看待其「滞后性」影响，这源自于南韩并没有跟台湾类似的「价格平稳机制」，能源价格变化会更直接反映在物价。

再者，南韩央行也提到金融稳定风险仍在，例如海外投资导致的汇价波动，但更重要的是「家庭贷款」近月的快速攀升，5 、6月的全金融业家庭贷款月增额分别达9.3和8.3万亿韩圜，远高于3 、4月的3.5万亿，来自住房交易和公寓集体贷款的增加，带动首尔及其周边地区的房价上涨速度加快。此外，南韩央行为控制股票投资可能带来的信贷加快，选择进一步收紧信用环境。因此，升息的动作也加剧了韩国高槓桿产品的杀盘，带动KOSPI大跌近-7%。