7月16日，《GEI中国独角兽企业研究报告2026》在2026中国（深圳）独角兽企业大会上正式发布。
报告中不仅系统梳理了2025年中国独角兽企业发展的整体图景，也对十年来独角兽群体的成长轨迹与结构性变迁进行了深度回顾。
其中，中国独角兽企业的融资变迁尤为值得关注——从资本流向、赛道分化到币种结构重塑，十年间的融资逻辑正在经历一场深刻切换。
2025年的中国独角兽融资市场，呈现出耐人寻味的反差。
一面是融资覆盖面的显著扩张——132家独角兽企业新获融资。
另一面却是融资总量的持续缩水——213.8亿美元的年度融资总额同比下降11.3%，连续第三年下行。
与此同时，人民币融资确立了主导地位。
2025年中国独角兽融资市场更活跃了，覆盖更广了，但单笔投入更谨慎了，定价更理性了。
这场结构性重塑的背后，是投资逻辑从规模优先向技术优先的深层切换。
融资覆盖面显著扩大
2025年，中国独角兽企业融资活跃度的回升。
从新获融资企业数量来看，132家独角兽在年内完成了新一轮融资，占全部独角兽企业总数的35.1%。这一比例较2024年的23.7%上升了11.4个百分点，回升幅度显著。这表明一级市场对独角兽企业的覆盖范围正在明显扩大。
融资事件数量的增长更为突出。2025年共发生206起融资事件，较2024年增长82.3%，创下近四年新高。这一数字甚至超过了2022年的177起和2023年的147起，呈现出一个清晰的“V型反转”态势。
表 近四年独角兽企业新获融资情况对比
融资总额与平均额双双下滑
与融资覆盖面扩大形成鲜明对照的，是融资总额与平均额的持续下行。
2025年，中国独角兽企业新获融资总额约为213.8亿美元，较2024年的241亿美元下降11.3%。从趋势线来看，这一数字已连续三年下滑。
融资总额的下滑伴随着平均融资额的大幅缩水。2025年独角兽企业平均融资额为2亿美元，较2024年的4亿美元下降50%。
大额融资的减少是拉低平均值的关键因素。2025年，获得10亿美元以上大额融资的独角兽企业仅有3家，而2024年这一数字为9家。
“多轮次、快迭代”的融资新节奏
2025年独角兽融资的另一个显著特征，是融资频次的全面提升。
共有48家独角兽企业在年内斩获多笔融资，较2024年增长145%。平均每家企业融资频次从2024年的1.3次提升至1.6次。其中，融资3次及以上的企业达到18家，而2024年仅有4家。
高频融资企业的名单颇具代表性——灵心巧手、众擎机器人、智元机器人、自变量机器人、卓驭科技、曦望智能位列融资频次前列。近半数高频融资企业集中于半导体和具身智能两大硬科技赛道。
其中，具身智能赛道独角兽企业融资事件从6笔跃升至43笔，增长617%；半导体赛道从25笔增至47笔，增长96%。两大赛道合计贡献了全年融资事件总数的43.7%。
节奏的时间分布：下半年成为主战场
2025年独角兽融资在时间维度上呈现出明显的前低后高态势。
下半年，独角兽企业新获融资事件数占全年的58.6%，金额占全年的71.6%。无论从事件数还是金额来看，下半年都显著高于上半年。
具体到各月表现，12月是全年融资最活跃的月份，共发生37起融资事件，金额达37.7亿美元。9月发生20起融资事件，金额达29.76亿美元，主要由一汽奔腾两笔合计23.8亿美元的战略投资所拉动。此外，4月、6月、7月均发生近20起融资事件，亦为全年较为活跃的月份。
2025年的独角兽融资市场在覆盖面上实现了实质性扩张，根本原因在于投资对象从模式创新转向硬科技创新。
资本不再仅仅聚焦于少数明星项目，而是将触角延伸至更广泛的独角兽群体，整体呈现“量增价降、面广节奏快”特征。硬科技赛道技术路线分散、产业化路径多元，资本难以精准押注单一赢家，因而选择分散布局。
同时，硬科技企业的成长以技术里程碑为节点，每一轮融资对应阶段性验证，决定了资本采取多轮次、小步快跑的方式持续跟进、动态调整。这一变化标志着独角兽融资正从粗放的“资本催熟”转向以技术研判为核心的精耕细作。
资本向前沿科技领域集中的趋势进一步强化，不同赛道之间呈现出明显的冷热不均。
前沿科技赛道占据绝对主导
从赛道分布来看，前沿科技领域已成为资本配置的重心。
2025年，超六成新获融资的独角兽企业集中在半导体、具身智能、智能网联新能源汽车、商业航天、人工智能等前沿科技领域。从融资总额来看，近半数融资流向半导体和智能网联新能源汽车两个赛道，分别为49.6亿美元和47.8亿美元。
各赛道的新获融资企业数量与覆盖率差异明显。
半导体赛道以30家新获融资企业位居首位，占全部新获融资企业的22.7%，赛道内62家企业中有48.4%获得了新融资。
具身智能赛道虽然总量较小（19家企业），但新获融资企业达17家，赛道内融资覆盖率高达89.5%，几乎“全员融资”。
智能网联新能源汽车赛道新获融资企业14家，覆盖率58.3%；商业航天赛道新获融资企业10家，覆盖率58.8%；人工智能赛道新获融资企业8家，覆盖率53.3%。
从融资活跃度来看，具身智能赛道最为突出，平均每家新获融资企业的融资事件数量达2.5起，说明该赛道的企业在一年内频繁完成多轮融资，资本跟进速度极快。
这些数据说明，前沿科技赛道不仅吸纳了绝大部分融资，而且在赛道内部形成了高密度的资本覆盖。相比之下，传统赛道和创新药、数字医疗等仍处于资本寒冬的赛道，则面临着融资覆盖率偏低甚至持续下滑的局面。
半导体：融资数量最多，GPU企业尤为突出
半导体赛道延续了近年来的高热度，在融资数量和融资总额两个维度上均位居前列。
在细分方向上，半导体赛道的融资覆盖了芯片设计、半导体材料、半导体设备、EDA工具等多个领域。其中，GPU企业表现尤为突出，30家新获融资企业中8家为GPU企业。8家企业在2025年的新获融资额超过2亿美元，代表性企业包括长江存储（2.2亿美元）、长鑫科技（8.9亿美元）、上海壁仞科技（6亿美元）等。
半导体赛道融资持续活跃的背后，是国家对集成电路产业自主可控的战略支持与市场对国产替代空间的乐观预期形成的双重驱动。随着AI大模型带动的算力需求激增，GPU作为AI芯片的核心品类，成为资本追逐的焦点。同时，半导体产业链的自主化进程也在加速推进，从设计到制造、从材料到设备的全链条布局吸引了大量资金。
具身智能：2025年最大风口
2025年被业界称为具身智能产业化的元年。从融资数据来看，这一判断有充分依据。具身智能赛道新获融资独角兽企业数量从2024年的2家跃升至17家，赛道内89.5%的企业获得了新融资，在所有赛道中覆盖率最高。
融资事件的增长更为惊人。具身智能赛道独角兽企业融资事件从6笔跃升至43笔，增长617%。受到了资本市场的高度关注。
代表性企业方面，银河通用机器人完成4.5亿美元融资，地瓜机器人获得3亿美元，智元机器人融资2.2亿美元，均为赛道内的标志性案例。
具身智能赛道的爆发并非偶然。随着大模型技术在语言和视觉领域的突破，“AI+物理世界”的想象空间被彻底打开。具身智能被视为“AI的最终载体”——从工业机器人到人形机器人，从服务机器人到特种机器人，资本看到了一个比纯软件AI更为广阔的硬件落地场景。高频融资、高覆盖率、高增长率的“三高”特征，使具身智能成为2025年当之无愧的最大风口。
智能网联新能源汽车：吸金能力最强
在融资总额维度上，智能网联新能源汽车赛道以49.6亿美元位居各赛道之首，展现出极强的吸金能力。
与2024年相比，该赛道新获融资企业数量从4家增至14家，增幅显著。引望智能、一汽奔腾、深蓝汽车等企业获得大额融资。
智能网联新能源汽车赛道的高融资额，反映了传统车企转型和新兴智能汽车公司加速扩张的双重趋势。一方面，传统车企通过分拆新能源品牌独立融资的方式加速电动化转型。另一方面，智能汽车产业链上的核心零部件和智能化解决方案提供商也在快速成长，吸引了大量资本布局。
商业航天：从“单点突破”到“多点开花”
商业航天赛道在2025年继续保持融资热度，并呈现出从“单点突破”到“多点开花”的产业化演进特征。
2025年，商业航天赛道共有10家企业获得融资，融资总额达14.8亿美元。星河动力航天（3.5亿美元）、天兵科技（3.4亿美元）、时空道宇（2.8亿美元）、微纳星空（2.2亿美元）等企业新获融资超过两亿美元。
值得关注的是，2025年商业航天新获融资独角兽企业在数量大幅扩充的同时，涵盖的领域分布更为均衡。火箭发射、卫星制造、卫星组网应用等上下游环节均有企业获得融资，协同发展的生态格局初步成型。商业航天正从早期的“单点突破”阶段，进入产业链各环节协同推进的产业化新阶段。
赛道冷热分化：谁在降温？
2025年，部分赛道的融资降温同样值得关注。
最引人注目的是清洁能源赛道。该赛道新获融资总额从2024年的31亿美元骤降至3.5亿美元，降幅高达88.7%。赛道内28家企业中仅有5家获得新融资，覆盖率仅为17.9%。这一大幅回落与产能过剩担忧、补贴政策退坡以及行业竞争加剧等因素密切相关。
创新药赛道同样面临融资压力。14家独角兽企业中仅有3家新获融资，覆盖率21.4%。融资总额也较往年显著下降。
数字医疗赛道8家企业中仅1家获得融资，覆盖率12.5%。
清洁能源受困于产能严重过剩，行业供需失衡导致持续亏损，资本在产能出清之前选择离场观望。创新药面临从概念驱动向价值兑现的转型阵痛，临床与商业化进展不及预期，投资人对早期项目的信心持续走低。数字医疗则长期受困于商业模式验证受阻，从在线问诊到AI诊断，高投入与低回报的矛盾始终未能解决。
由于产业化落地反复低于预期，资本耐心消磨殆尽，纷纷转向确定性更高的半导体和具身智能。
2025年，人民币融资确立了核心地位，以内资为主、外资为辅的融资格局已经成型。
人民币融资占据主导
在154起披露币种的融资事件中，人民币融资事件127起，占比80.5%；美元融资事件27起，占比19.5%。
从金额来看，人民币融资金额合计158.9亿美元，占总融资额的75%；美元融资金额合计46.3亿美元，占总融资额的25%。
人民币融资在事件数和金额两个维度上均占据超过四分之三的份额，标志着中国独角兽融资的币种格局已彻底重塑。
从近五年的趋势来看，人民币融资占比持续攀升，2025年达到历史峰值。这一结构变化不仅是数字上的更替，更意味着中国科创企业的融资体系正在形成新格局。
美元融资整体退潮
尽管美元融资在整体份额上大幅缩水，但从单笔融资规模来看，美元融资的平均单笔金额为1.7亿美元，略高于人民币融资的1.3亿美元平均水平。27起美元融资事件分布在人工智能、半导体、自动驾驶等前沿科技赛道。
从趋势来看，美元融资事件数从往年高位持续回落，在全部融资事件中的占比已降至不足两成。受中美及全球贸易摩擦、美元基金在华募资环境趋紧等因素影响，美元资本对中国独角兽企业的投资节奏整体放缓。虽然整体退潮，但在部分硬科技领域的配置意愿仍然存在。
币种结构的深刻变化有多重驱动因素。
从外部环境来看，地缘政治持续紧张，美元资本对华投资面临更为严格的审查环境，部分美元基金在华布局趋于收缩。与此同时，中美在科技领域的竞争加剧，使得涉及半导体、AI等敏感领域的美元投资面临更高的政策不确定性。
从内部支撑来看，人民币募资端正在发生结构性改善。保险资金、银行理财子公司等长期资本加速入市，社保基金、国家级产业基金持续发力，为人民币融资提供了更为充沛的资金来源。地方政府引导基金成为人民币融资的重要推手，尤其在半导体、商业航天等战略性产业赛道，地方政府以“资本招商”方式深度参与，极大推动了人民币融资的活跃度。
此外，退出端的预期也强化了币种结构的变化。随着A股科创板和港股对科技型企业保持较高吸引力，人民币融资的退出通道更加清晰，这进一步增强了投资机构以人民币出资的意愿。
回望2025年，中国独角兽正走向技术驱动的全新新阶段，资本不再热衷于追逐规模的膨胀，而是更加关注技术的壁垒和商业的落地。
在这个过程中，融资市场完成了从规模优先到效率优先的切换，配置更精准了，对真正有技术含量的企业反而更加慷慨了。
对于独角兽企业而言，融资环境的变化意味着一个更严峻的命题，只有真正具备技术壁垒和可持续商业模式的企业，才能在新的融资逻辑下获得资本的持续青睐。独角兽的晋级之路，将是一场对技术实力、商业耐心和资本纪律的全方位考验。
长城战略咨询作为国内率先开展独角兽企业研究的新经济智库，是《高成长企业分类导引》（GB/T 41464-2022）国家标准的牵头起草单位，自2017年起连续发布年度独角兽报告，迄今已历十载，并在深圳发布第十期成果。
长城战略咨询将继续深耕新物种企业研究领域，以更加专业的视角、更加严谨的态度，持续关注、研究以独角兽为代表的高成长型企业的发展！
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长城战略咨询是中国率先研究瞪羚、独角兽企业发展理念及规律的机构，已经联合科技部火炬中心连续发布6期《国家高新技术产业开发区瞪羚企业发展报告》；并连续发布10期《GEI中国独角兽企业研究报告》、连续发布7期《GEI中国潜在独角兽企业发展报告》，连续发布2期《GEI世界独角兽企业发展报告》等年度报告，研究成果受到各界持续关注。
