一个数字，足以让整个行业侧目。
2026 年 7 月，快手旗下可灵 AI 完成近 30 亿美元融资，投后估值达到 180 亿美元，创下全球视频大模型单轮融资新纪录。
参与这场盛宴的投资方名单很长 ——CPE 源峰、国方创投、BlueFive、腾讯联合领投，阿里云、百度等顶级产业资本入局，华策影视、芒果产业等文娱企业也纷纷下注。
一个从快手母体分拆不到一年的 AI 视频生成业务，凭什么撑起 180 亿美元的估值？
钱从哪来，又往哪去
先看数据本身。
可灵 AI 此轮融资为 Pre-IPO 轮，投后估值 180 亿美元，融资规模约 30 亿美元（约合 204 亿元人民币）。融资完成后，快手持股稀释至 68.33%，仍保持控股地位。
30 亿美元，意味着什么？
横向对比行业公开融资信息：Pika 在 2024 年完成 8000 万美元 B 轮融资，估值 4.7 亿美元；Runway 在 2023 年洽谈 4.5 亿美元融资阶段，市场估值约 40 亿美元。
可灵本轮资金体量，远超同期海外同行融资与估值水平。
融资用途也十分明确：加码算力基础设施建设、扩充核心技术人才团队、全面推进海内外商业化落地。
更大的行业背景是，可灵 AI 已启动上市相关筹备工作，内部规划按照 2027 年初递交港股上市申报材料稳步推进。
据市场消息透露，快手今年 4 月初步规划分拆可灵 AI 时，初期估值目标定为 200 亿美元，后续结合行业市场环境下调至 180 亿美元。从 200 亿到 180 亿，是贴合行业现状的理性调整，即便下调后，依旧稳居全球 AI 视频生成领域企业估值首位。
收入在说话
资本愿意为 180 亿美元估值买单，底层核心逻辑在于，可灵已经率先跑通商业化基本路径。
结合公开经营数据来看，2026 年第一季度，可灵 AI 单季营收突破 6.5 亿元，同比增长超 300%；截至 2026 年 3 月，年化收入运行率（ARR）接近 5 亿美元，较 2025 年同期实现四倍增长。
收入结构形成双轮驱动格局：B 端企业客户 API 技术调用收入，叠加 C 端个人付费会员订阅收入，两大业务线增长态势稳定，用户留存表现良好。
拉长经营周期来看，2025 年可灵 AI 全年营收约 11 亿元（约合 1.5 亿美元），行业机构预估其 2026 年全年营收有望达到 5 亿美元。
行业公开整理数据显示，前期赛道投入阶段企业普遍处于亏损状态，2024 年可灵相关业务净亏损约 5 亿元，2025 年亏损规模扩大至约 19 亿元，整体仍处于投入期。亏损持续扩大，主要源于大规模算力采购、大模型持续迭代、专业团队扩张产生的前期刚性成本。
资本市场更看重长期成长预期，30 亿美元大额融资到位后，企业现金流压力将得到有效缓解，也为后续商业化提速储备充足资金。
可灵能做什么
高估值并非市场盲目追捧，背后依托成熟技术体系与完整产品矩阵支撑。
可灵 AI 自 2024 年 6 月正式对外开放以来，快速成长为业内较早面向全球用户开放使用的真实影像级视频生成大模型，上线至今完成多轮核心能力迭代升级。
从现有产品功能来看，目前可灵 AI 已全面覆盖文生视频、首尾帧续剪、音画同步创作、虚拟数字人制作、高清图文生成等主流创作模块。
行业标志性产品更新节点出现在 2025 年 12 月，可灵集中推出多款重磅成果，包含大一统多模态视频模型可灵视频 O1、全能图像创作模型、音画一体化生成工具以及新一代高表现力数字人产品，产品生态日趋完善。
语音生成配套功能也已正式落地，支持多角色对话内容定制，可自主设定文案台词与专属音色，适配多元化内容创作需求。
在商用落地层面，产品能力已满足广告营销、短剧创作、游戏内容制作等实景商业生产标准，顺利切入实体产业创作流程。
截至 2025 年底，平台累计入驻全球内容创作者数量超 4500 万，合作服务企业客户数量突破 2 万家。
谁在竞争，格局怎样
AI 视频生成赛道入局玩家众多，经过近两年行业洗牌，市场竞争格局逐步清晰。
第一梯队：字节跳动 Seedance、即梦 AI
2026 年 6 月，字节跳动在火山引擎行业大会正式发布 Seedance 2.5 视频生成模型，支持长时段原生视频生成，可接入多类型参考素材完成二次创作，前代版本已实现原生 4K 高清视频生成能力。
字节系核心竞争优势在于全生态闭环布局，依托即梦创作工具、剪映剪辑软件、抖音流量平台以及火山引擎算力底座，搭建起流量、算力、创作、分发一体化商业体系，用户创作内容可一键编辑、一键分发，依托平台流量完成多元商业变现。
第二梯队：海外头部创作工具厂商
Runway 2023 年融资阶段市场估值约 40 亿美元，主打专业影视制作赛道，产品面向影视从业者与视觉特效创作者；Pika 2024 年完成 B 轮融资，估值 4.7 亿美元，主打轻量化创意创作，贴合大众创意用户使用需求。
国内外头部玩家发展路线形成明显差异化：
可灵 AI 平台网页端流量约八成来自海外市场，七成营收由海外市场贡献，收入结构里七成来自 C 端创作者订阅付费，核心用户群体聚焦全球专业内容创作者、跨境营销从业者，发展路径偏向综合型创意生产工具。
而字节跳动旗下视频生成产品重心深耕国内市场，面向普通用户开放免费基础使用额度，搭配积分兑换增值功能，核心战略依托短视频平台，持续扩充本土原创内容体量。
结合券商行业分析观点，当前 AI 视频生成技术整体市场渗透率依旧处于低位，行业整体仍处于拓市场、育用户的成长阶段，头部玩家差异化竞争，共同拓宽整体行业发展空间。
从全球行业测算数据来看，未来 AI 视频生成工具整体市场规模有望达到 128 亿美元，行业成长空间充足。
应用场景：从 "玩具" 到 "工具"
过去一年时间里，AI 视频生成行业最大的变化，就是产品彻底摆脱趣味娱乐属性，正式转型为各行各业实用型生产力工具。
内容创作是落地最成熟的赛道，可灵超七成营收来自专业创作者订阅服务，上万余家企业客户已将 AI 视频创作纳入常态化办公流程。
品牌广告营销成为商业化最快的场景，企业通过批量调用 AI 视频生成接口，快速产出多元化营销短视频素材，大幅压缩传统视频拍摄、剪辑制作的时间与资金成本。
影视文娱领域正在打开全新增长空间，依托 AI 创作能力完成经典影视片段二次改编、短剧剧本可视化制作等新模式逐步兴起，市场接受度持续提升。
除此之外，在线教育行业也在逐步渗透，借助 AI 快速制作标准化教学演示视频、课程可视化课件，虽目前整体渗透率不高，但长期增长潜力突出。
估值逻辑：36 倍营收，贵不贵
按照当前 180 亿美元投后估值，对照机构预估 2026 年全年 5 亿美元营收规模，对应市销率约 36 倍。
偏高的估值水平，也让市场出现明显观点分歧。
野村证券相关测算显示，参照 2027 年行业普遍预期营收规模测算，可灵合理估值区间约 72 亿美元；对比来看，快手母体当前市值对应 2026 年业绩预期市盈率约 5 倍，旗下可灵单项业务估值已占据母公司核心业务市值较大比重，在传统资本市场估值体系中处于高位。
与此同时，也有外资投行保持乐观态度，高盛维持快手买入投资评级，上调目标价，核心支撑逻辑同样包含对可灵 AI 长期商业化成长空间的看好。
市场观点分歧属于成长赛道正常现象，但可灵已经落地的经营数据具备十足说服力，稳定增长的营收规模与清晰的盈利路径，成为其支撑高估值的核心底气。
窗口期与确定性
本轮 30 亿美元大额融资落地，直接拉高了 AI 视频生成赛道的行业入局门槛。
当多数同行还在推进数千万美元级别融资时，可灵一次性完成百亿级资金储备，直接拉开行业资金体量差距，后续新晋入局玩家将面临更高的起步竞争压力。
行业发展逻辑也同步发生转变，AI 视频生成正式告别单纯技术探索阶段，全面迈入规模化产业竞争周期。
大模型技术依旧保持高速迭代节奏，但行业商业化落地路径已经清晰成型，B 端技术服务 + C 端会员付费的双盈利模式得到市场验证，广告、影视、教育等实体场景落地速度持续加快，头部企业逐步搭建起专属技术壁垒与用户生态。
对于可灵而言，行业竞争压力依旧存在，国内有字节系产品强势竞争，海外有老牌创作工具持续卡位，后续需要在模型技术迭代、商业化效率提升、全球生态搭建三大维度同步发力，稳固自身行业地位。
但毋庸置疑，在资本比拼这一关键环节，可灵已经率先领跑整个赛道。
180 亿美元估值、30 亿美元充足现金流、接近 5 亿美元年化营收规模，三组核心数据，共同标志着 AI 视频生成行业正式迈入全面爆发的全新发展周期。
对于行业参与者与市场投资者而言，行业发展确定性持续增强，赛道筛选进程已然开启，唯有手握硬核技术、落地成熟商业模式的企业，才能稳稳抓住行业成长红利。
