三个月后，等来的不是敲钟的日程表，而是证监会一纸措辞严厉的“六连问”。
更微妙的是——递表之后，公司悄悄做了一件事：把名字里的“科技”两个字删了，改成“深圳小阔日化”
改名、被问、突击分红1.3亿。递表后的三个动作，指向同一个结论：这家公司的问题，远不止上市材料需要补全。
证监会问了什么？刀刀见血
6月12日，证监会国际司公示境外上市备案补充材料要求，小阔科技榜上有名。监管部门一次性抛出六大核查问题：
股权沿革——历次增资和转让价格是否公允、有没有利益输送；
员工股权激励——参与人员到底是不是公司员工；
外资准入——业务是否涉及限制或禁止外商投资领域；
产品功效——美白牙膏宣传的“3天美白提升271%”到底有没有依据；
股份权属——参与“全流通”的股份有没有被质押冻结。
每一条都直指命门。
尤其产品功效这一条。参半的美白牙膏长期宣传“3天美白提升271%”，还附上第三方检测报告。
但黑猫投诉平台上，有消费者反映用了几个月都没效果。
有媒体扒出，所谓的“色修因子”其实就是三种着色剂，靠改变颜色饱和度制造美白假象。
这不是参半第一次在广告上翻车。2021年12月，因产品宣传使用不当表述被罚3000元；
2022年6月，又因发布虚假广告被罚1.28万元。
当时联合创始人张轶的回应是：“一个初创品牌在发展之初不可避免地会遇到类似于广告违规之类的事情。”
现在看来，这可不是“不可避免”就能糊弄过去的。
三年营收翻倍，却越卖越亏
先看数据。
2023年到2025年，小阔科技营收从10.96亿元飙到24.99亿元，2025年同比增长82.5%，在中国口腔护理市场排名第三，市占率6.5%。
毛利率稳在70%以上，比云南白药还高。
但利润表就没那么好看了。2023年净利润4162万元，2024年降到3422万元，2025年直接亏了1825万元。
为什么越卖越亏？
卖一支30块的牙膏，18块用来打广告
答案就两个字：烧钱。
三年累计销售费用超过30亿元，2025年一年就烧了15.34亿元，同比增长84%。销售费用率连续三年突破60%。
什么概念？消费者买一支30块钱的参半牙膏，生产成本大概9块钱，但营销投放成本高达18块钱。你花的钱，大头不是买牙膏，是买广告。
参半的员工里，将近一半是做线上运营和内容创作的。研发团队呢？只有27人。
三年研发投入加起来5409万元，还不到营销费用的零头。研发费用率从1.63%一路跌到0.78%。
“科技”企业？研发占比不到1%。
IPO前突击分红1.3亿，创始人一人拿走5000万
更让人看不懂的是分红。
2023年、2024年都没分红，偏偏2025年——IPO前一年——突击派了1.3亿。
尹阔直接和间接持有公司约38.98%的股份，一个人分了约5000万。
这1.3亿是怎么来的？
报告期三年合计利润才5760万。这次分红不仅把三年利润全分了，还从历史积累里多拿了7200万。
截至2024年末，公司累计亏损还有1.63亿。在未弥补完历史亏损的情况下大手笔分红，是否符合《公司法》“先补亏、后分红”的要求，本身就是个问题。
更让人担心的是，公司账上现金及等价物只有2.23亿，而对赌协议下的赎回负债高达5.82亿。
如果上市失败，投资者有权要求公司按年单利8%回购股份。
这种情况下还要突击分红1.3亿，到底是“回馈股东”，还是上市前的“先吃饱再说”？
也就是说，如果这次IPO失败，公司连赔的钱都不够。
这也能解释为什么公司这么急着上市——不是不想等，是等不起。
改名“日化”，撕掉“科技”遮羞布
2026年6月初，小阔科技正式更名为“深圳小阔日化股份有限公司”。
“科技”变“日化”，两个字的变化，折射出这家公司的底色——它从来就不是一家科技公司，而是一家靠流量和营销驱动起来的日化品牌。
创始人尹阔早年提出“一半手工、一半科技”的理念，但从研发投入、人员架构到生产模式，哪一点都不像科技企业。
改名，某种程度上是一种“坦白”——承认自己就是个卖牙膏的。
草根逆袭的故事很美，但资本市场不信眼泪
尹阔的故事确实励志。1989年出生在安徽灵璧，高中学历，16岁南下广东，从东莞内衣厂流水线工人做起。
2015年创办小阔科技，从电动牙刷创业失败到靠漱口水逆袭，8年时间把公司做到年入25亿。
但资本市场不看故事，看账本。
30亿营销砸出来的25亿营收，研发投入不到1%，IPO前突击分红，5.82亿对赌压顶，产品功效遭消费者质疑，证监会六连问——这些问题，不是一个励志故事能掩盖的。
改名容易，改命难。“科技”两个字可以删掉，但“重营销、轻研发”的标签，不是换个名字就能撕掉的。
网红品牌的路，从来都不是“上市即上岸”。
参半能不能敲开港交所的门，我们拭目以待。
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