作者 | 陈其胜
来源 | 化妆品观察
7 月 8 日，莎莎国际发布 2027 财年（即 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）第一季度财务数据。期内集团营收达11.79 亿港元，同比上升 22.9%。按此增速推算，其 2027 财年营收有望突破50 亿港元大关。
莎莎国际 2027 财年第一季度财务数据，截自财报
截至今日收盘，莎莎国际总市值达28.86 亿港元，近一年涨幅高达74.81%，市值较上年增长 12.35 亿港元。
有望重返 50 亿港元关口
从历史财务轨迹来看，莎莎国际正逐步向高位回归。2013 至 2019 财年间，其营收长期维持在 75 亿港元以上，其中四年突破 80 亿港元，为历史巅峰期。随后受环境影响，2020 财年营收骤降至 57.17 亿港元，次年腰斩至 30.43 亿港元，此后两年徘徊于 40 亿港元以下。
2024 财年业绩初现回暖，营收回升至 43.67 亿港元，净利润达 2.19 亿港元，同比激增 275.78%。经历 2025 财年短暂回调后，2026 财年营收录得 43.83 亿港元，同比增长 14.16%；净利润 2 亿港元，大涨 160.47%。
进入 2027 财年，首季营收已达 11.79 亿港元，同比提升 22.9%。若该增速延续至全年，预计 2027 财年营收将达53.86 亿港元，重新回到 50 亿港元上方。
莎莎国际近 6 年财务数据一览，截自同花顺
线下渠道带动业绩增长
莎莎国际 2027 财年首季业绩大幅增长，主要得益于线下渠道的强劲表现。截至 2026 年 6 月 30 日，集团共运营160 间店铺，其中港澳地区 87 间。期内新增包括旺角文华商场美妆旗舰店及尖沙咀太平洋大厦分店在内的多家新店。
2027 财年第一季度，莎莎国际线下销售额达9.92 亿港元，同比增长29.3%；其中港澳地区线下销售增幅更高达 31.0%。财报指出，通过引入潮流热销品牌及全渠道宣传，集团实现了线下销售、同店销售、客单价及交易笔数的全面增长，其中同店销售同比大幅上升 30.1%。东南亚市场线下销售亦录得 15.1% 的增幅。
这一增长延续了 2026 财年的复苏势头。2026 财年，莎莎国际线下销售同比增长 15.7% 至 36.13 亿港元，占总营收的 82.4%。数据显示，截至 2026 年 3 月 31 日，集团线下店铺较上年同期净增 4 间。
相比之下，线上渠道有所回落。2027 财年首季，线上销售录得1.87 亿港元，同比微降 2.9%。这主要源于集团策略性压缩毛利较低的大宗 B2B 订单，将货品调配至毛利更高且持续增长的线下零售及 B2C 线上订单。尽管销售额略有下滑，但线上业务的盈利能力仍在持续改善。
关闭内地实体店后盈利改善
从地区分布来看，港澳市场仍为核心收入来源，2026 财年占总营业额的 79.7%；中国内地及东南亚分别占 9.0% 和 11.1%。
莎莎国际 2026 财年营收按地区划分
值得关注的是，莎莎国际于 2025 年 6 月 30 日前完成重大战略调整：关闭中国内地所有线下门店，集中资源发展线上业务。目前主要通过微信小程序开展跨境电商，并在天猫、抖音、拼多多及京东等第三方平台运营。
这一调整有效提升了整体盈利水平。2026 财年，莎莎国际在中国内地线上业务录得 3.95 亿港元，虽同比下跌 5.4%，但成功转亏为盈，录得 910 万港元盈利。此外，自有微信小程序月活跃用户数 (MAU) 较去年同期增长 44.0%。
同一财年，港澳地区盈利录得 2.09 亿港元，同比上涨 62.7%；东南亚地区虽受宏观因素影响录得 1480 万港元亏损，但整体叠加下，集团全年盈利同比上涨 160.5%。
今年将开 6 至 7 间新店
面对激烈的美妆零售市场竞争，莎莎国际制定了涵盖线下扩张、区域优化与品牌培育的新一轮增长策略。
集团计划于 2027 财年上半年在港澳地区新增 6 至 7 间门店，预计将为集团带来可观的财务回报。东南亚市场方面，将通过引入更具竞争力的产品及优化运营机制，提升当地市场竞争力。
中国内地作为最大的线上业务市场，集团将继续利用微信小程序及各大社交平台的流量优势，推广“正版正货”品牌美誉，渗透更多追求潮流美妆产品的消费群体。
此外，莎莎国际将持续发掘、培育和发展具潜力的品牌，在提升市场关注度和品牌力的同时，掌握市场机遇以释放商业价值。
过去一年，莎莎国际呈现出“先收缩、后出击”的战略特征。关闭中国内地实体店看似是区域市场的让步，实则是将资源集中投向盈利确定性更高的线上业务，最终推动内地经营在 2026 财年成功扭亏为盈。不断向高位回归的业绩，印证了这一战略抉择的有效性，也为美妆零售市场提供了可借鉴的范本。