一、 制度演进：二十年磨一剑，迈向高水平开放
合格境外投资者制度的演进轨迹，映射出中国资本市场开放的发展历程。整体来看，其演进历程大致可分为四个阶段：
1. 试点探索阶段（2002—2011年）
2002年11月，中国证监会、中国人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，标志着QFII制度正式建立。这一时期，QFII制度初步构建了 “资格准入+额度审批+资金监管” 的基本框架，在风险可控前提下有序引导境外资本进入我国资本市场。
2. 双轨并行与加速扩容阶段（2011—2019年）
2011年12月，RQFII制度试点推出，开辟了人民币跨境回流投资的新渠道。此后，QFII与RQFII双轨并行，投资额度快速增长，试点区域从中国香港逐步扩展至全球多个国家和地区。在此期间，相关部门持续优化制度，逐步放宽准入条件、简化审批流程、放松汇兑限制，便利化程度显著提升。
3. 全面整合与取消限制阶段（2019—2023年）
2019年9月，中国人民银行、国家外汇管理局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制，取消RQFII试点国家和地区限制，标志着这两项制度从额度审批管理模式转向了登记管理模式。2020年5月，《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》发布，合并了QFII/RQFII资金管理规则，大幅简化了资金汇出要求，并扩大了投资范围。
4. 高水平开放阶段（2024年至今）
2024年7月，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布修订后的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（即用户提到的2024年第7号公告），推出账户管理简化、汇兑便利化、外汇风险管理多元化以及登记流程电子化四方面优化举措，标志着合格境外投资者制度进入高水平制度型开放新阶段。
二、谁可以参与？——合格主体范围与投资者条件
QFII/RQFII制度是境外投资者投资中国金融市场的主要渠道之一。想要通过此渠道投资中国资本市场的境外机构，需要满足以下条件：
1. 资格准入条件
审批程序：境外机构投资者必须经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准，获得经营证券期货业务许可证。
财务稳健，资信良好，注册地、业务资格等符合中国证监会的规定。
公司治理和内部控制有效，从业人员符合所在国家或地区的有关从业资格要求。
经营行为规范，最近3年或自成立起未受到所在地监管部门的重大处罚。
2. 登记管理要求
主报告人制度：合格投资者应当委托境内托管人（以下简称托管人）办理本规定所要求的相关手续。
业务登记：合格投资者取得中国证监会经营证券期货业务许可证后，应通过主报告人在国家外汇管理局数字外管平台银行版资本项目相关模块办理业务登记。
登记材料：需提供经营证券期货业务许可证复印件和有关遵守中国关于合格投资者税收管理规定的承诺函。
3. 持续合规义务
变更登记：合格投资者名称发生变更的，应在取得中国证监会换发的经营证券期货业务许可证后30个工作日内，通过主报告人办理变更登记。
主报告人变更：主报告人发生变更的，合格投资者应自变更之日起30个工作日内通过新的主报告人办理变更登记。
三、 投资者画像：谁是投资中国的主力军？
截至2025年7月25日，QFII/RQFII机构数量已达953家，覆盖全球40多个国家和地区。从投资者结构看，合格境外投资者主要分为以下几类：
·主权基金和政府投资机构：如阿布扎比投资局、科威特政府投资局等，通
常以长期价值投资为主。
·国际资产管理巨头：如摩根大通、高盛等，投资策略灵活，既参与核心资
产配置，也运用衍生品对冲风险。
·商业银行与保险公司：如法国兴业银行、安联保险等，通常偏好高股息率
的银行股和公用事业股。
·其他机构：包括境外养老基金、慈善基金、对冲基金以及量化投资机构
等。
值得注意的是，欧洲、美国参与机构投资占比超60%，同时，沙特公共投资基金、阿曼投资局等共建“一带一路”国家以及相关新兴市场的投资机构也在加速入场，形成多元化、多层次的投资者生态。
四、 投资范围与资产配置：外资在买什么？
合格境外投资者的投资范围已覆盖了股票、债券、衍生品（含股指期货、商品期权）、公募和私募基金及回购等几乎所有在岸资产品种。
·A股市场：截至2025年一季度末，QFII合计重仓持股数量达到1281家，创
QFII制度开通以来最大数量，重仓股市值一度达到1223亿元。
·债券市场：以深圳证券交易所的公司债券（含企业债券）为例，RQFII在
2025年2月的持有市值为6.16亿元人民币。
五、 业务办理核心要点：2024新规亮点
结合2024年新规，当前QFII/RQFII业务办理的核心要点如下：
1. 账户管理简化
·新规大幅简化了合格投资者开户流程，减少了经营主体开展不同类型投资
所需开立账户数量，有效降低了合格投资者的成本负担。
2. 汇兑管理更便利
·合格投资者可自主选择汇入币种开展境内证券期货投资。
·汇入外币进行投资的，结汇后应划入其与外币专用账户相对应的人民币专用
存款账户，投资本金和收益可以外币或人民币汇出。而汇入人民币进行投资
的，投资本金和收益应以人民币汇出。
3. 外汇风险管理多元化
·合格投资者可根据外汇风险管理需要，通过托管人、其他具有结售汇业务
资格的境内金融机构、银行间外汇市场等更多途径办理即期结售汇和外汇衍
生品交易。
4. 登记流程电子化
·取消合格投资者在外管局办理资金登记的行政许可要求，登记通过主报告人
（托管银行）在国家外汇管理局数字外管平台办理。
六、 影响与意义：数据见证开放成果
合格境外投资者制度在我国资本市场国际化的进程中发挥着“试验田”作用，既满足了外资参与需求，又通过制度化安排防范跨境资本流动风险，实现了开放与稳定的平衡。
1. 持有资产规模稳步增长
根据国家外汇管理局资本项目管理司负责人2025年10月披露的数据，境外投资者持有境内证券存量规模较“十四五”初期增长6%。合格境外投资者制度已成为我国多层次资本市场开放体系的重要组成部分。
2. 引入长期资本，优化市场结构
合格境外投资者制度以主权基金、养老金等长期配置型资本为主导，通过引入这些长期资本和成熟投资理念，显著提升了境内资本市场的机构化、专业化水平。
3. 助力人民币国际化
合格境外投资者制度为离岸人民币提供了回流渠道。早期的RQFII制度为离岸人民币（CNH）开辟了回流投资渠道。境外机构通过QFII/RQFII渠道投资中国资产，其后续的交易、分红、结算越来越多地通过人民币跨境支付系统（CIPS） 以人民币完成，助力提升人民币作为投资和计价货币的国际地位。
结语
从2002年的初启大门，到2024年的高水平制度型开放，QFII/RQFII制度见证并推动了中国资本市场与国际市场的深度融合。截至2025年，超过950家境外机构通过此渠道投资中国，其持有的境内证券资产规模在“十四五”期间保持稳健增长。
对于境外机构投资者而言，持续优化的制度环境意味着投资中国资本市场的渠道更加通畅、操作更加便利。对于中国资本市场而言，引入更多长期、专业的境外投资者，有助于优化投资者结构，提升市场整体稳健性和国际竞争力。
中国资本市场对外开放的步伐坚定不移，未来可期。