本文是《即时零售传》第302集

-----正文-----

7 月 16 日，有媒体报道阿里巴巴已斥资 15 亿美元收购朴朴超市。

但随后又有消息称“阿里收购朴朴暂未落地”，截至目前确无官宣消息。

该传闻最早始于 5 月下旬，期间几经起伏，历时近两月仍未尘埃落定，背后原因值得深究。

或许，阿里与朴朴之间的拉锯战本身便极具分析价值。

多数媒体称阿里将“收购”朴朴，亦有观点认为是“投资”，指出“朴朴团队既要资金、也要控制权”。

究竟是“收购”还是“投资”？本文将对此展开探讨。

回顾过程、看清本质

梳理来龙去脉：今年 5 月底，多家媒体开始释放消息。

传闻阿里、美团、京东三方争夺朴朴，其估值已被推高至 20 亿至 50 亿美元之间。

当时细节言之凿凿：阿里派出审计小组进驻尽调，今日资本徐新代表京东洽谈，美团也在加价竞争。

6 月 12 日，彭博社披露阿里出价 15 亿美元，意图全资收购朴朴。

该报价是此前德弘资本支持高鑫零售约 6 亿美元意向价的两倍以上，亦远高于美团收购叮咚买菜的 7.17 亿美元。

然而阿里与朴朴双方均未回应，朴朴方面仅表示：“公司内部并没有更多的信息可以提供。”

有趣的是，业内随之出现另一种声音：阿里对朴朴并非收购，而是投资。不仅有媒体如此报道，亦有行内人士佐证。

“投资”还是“收购”

首先需厘清概念。

收购：商业语境下指 100% 股权收购；法律层面只要取得企业实际控制权（无论持股是否超 51%）即属控股收购。

收购后，该企业成为阿里子公司，形成母子公司关系。朴朴员工要么留任接受管理，要么离职。

投资则不同：纯财务投资通常持股不超过 49%，不参与核心经营决策，不掌握控制权，原团队依然自主管理。

若阿里持股最多 49%，朴朴仍由自身管理。即阿里出钱占股，但不干涉仓库运营或扩张速度等决策。

两种方式各有优劣。

收购的优势在于直接掌控：朴朴拥有 400 多个前置仓，十年打磨出成熟运营模式，若归入阿里旗下，资产将完全整合。

后续资金投入、与淘宝闪购流量对接、打通盒马及天猫超市等，母子公司间操作更为便捷。

且无股权争执，不会出现“此事需商量着办"的掣肘。

但收购亦存风险。

最大风险是人员流失。朴朴核心团队多为追随创始人的老班底，从选品算法、拣货动线到骑手调度，皆为多年磨合成果。

若阿里全资收购，创始团队变现后未必愿留任。参考阿里当年收购饿了么，创始团队便有多人离去。

阿里与饿了么融合周期较长，导致外卖市场份额被美团拉开差距。

此外还有反垄断审批问题，此类交易预计需通过‌国家市场监督管理总局集中反垄断审查‌方可交割。

反之，投资的好处在于省心。

阿里出资持股但不干涉日常管理，变动较小，管理团队稳定，朴朴保持独立，无融合难题。

投资模式下，反垄断风险显著降低。因非全资控股，不构成经营者集中，监管审批大概率可避开。

财务上也更灵活，无需一次性投入 15 亿美元（此为朴朴整体估值），阿里仅需支付对应股份资金。

但投资的局限性同样明显：

核心问题是阿里无法掌控朴朴的扩张速度。阿里当前战略明确：

即时零售是淘宝天猫升级的重要支点。淘宝闪购需对标美团小象超市，而美团今年计划新开 800 个前置仓，覆盖国内所有一二线城市。

阿里的迫切需求是迅速开仓、抢占市场、争夺份额。

若仅做投资，朴朴决策权仍归创始团队，其他股东利益未必与阿里一致。

阿里欲快速扩规模、烧钱抢份额；朴朴团队则倾向稳健发展、保利润。目标不一致，迟早生变。

此外，投资模式下的业务协同效率也会受限。

能否打通盒马供应链？VIP88 会员制度能否互通？仓储配送数据能否共享？

这些均需“商量”，而时间成本对阿里极为不利。

为何市场普遍倾向于认为阿里会选择收购？

逻辑不难理解：阿里已将即时零售视为电商战略核心，前置仓是其物理基础。

阿里在前置仓布局上落后美团太多。15 亿美元虽巨，但相较于战略重要性而言，代价可接受。

时间更是关键。若在华南从零搭建前置仓网络，耗时至少三五年，届时美团或已覆盖全国所有城市。

在即时零售领域，时间比金钱更重要，阿里等不起。

为何会出现“非收购而是投资”的说法？

这与朴朴的股权结构有关。朴朴历经多轮融资，IDG 资本等机构均持有股份，各方诉求不一。

有人倾向变现退出，有人认为 15 亿美元回报不足，也有人不愿放弃独立经营。

有报道称，朴朴创始团队不愿放弃控制权，对公司未来充满信心。

许多互联网公司采用 AB 股结构，创始团队持股少但拥有大比例投票权。

他们可出售普通股，但保留高决策权股票。

若朴朴亦然，即便阿里获大部分普通股，实际控制权仍归朴朴管理层。

若果真如此，阿里虽达成"收购大多数股权"之实，却未获管理权。

此举好处在于：保留了团队积极性（因其仍有决策权），且反垄断审查更易通过。

但问题随之而来：若无决策权，阿里如何推动朴朴快速扩张？如何让朴朴按阿里节奏开仓、与美团竞速？

推测答案在于协议条款。投资协议可约定：朴朴需在特定时限内进入多少城市、达到何种规模；

达标后给予团队奖励。这相当于通过对赌机制，将阿里目标与团队利益绑定。

当然，快速扩张耗资巨大，朴朴独力难支，协议中必含阿里持续注资支持扩张的条款。

近期一个信号值得关注：朴朴内部通知要求所有区域采购人员集中至总部，并迁移至福州办公。

当被问及是否与收购有关时，内部人士并未否认。

总结

截至目前尚无官宣，仍需等待最终消息。

但可以肯定的是，无论收购还是投资，阿里与朴朴的深度绑定已成大概率事件。

即时零售之战，阿里已选择真金白银入场，至于具体打法与深度，则取决于未来数月双方的博弈。

本文是《即时零售传》第 302 集，即时零售仍处于初级阶段，基于智能仓与无人配送的即时零售才是终局。作者深耕自媒体、培训及顾问陪跑，旨在洞察未来迭代路径，欢迎交流，共推行业发展！

===END===