艾媒热评 | 小红书交出世界杯答卷；白电芯片需求激增迎拐点；九部门发文！86亿资金撬动3000亿社会投资- 大数跨境

首页

艾媒热评 | 小红书交出世界杯答卷；白电芯片需求激增迎拐点；九部门发文！86亿资金撬动3000亿社会投资

艾媒咨询

2026-07-20

导读：零售行业迎来政策资金双重扶持；AI 智能体手机加速落地；海外热浪推升白电芯片需求

这里是「艾媒热评」。每周，我们精选新消费、新技术、新业态最值得关注的热点，以数据为锚点，以研究为坐标，提供有温度、有锐度、有深度、有据可依的产业观察。

以下是艾媒咨询编辑部为您精选的本周热评。

本周热点速览

1.五年五次递表！老乡鸡IPO再折戟，估值蒸发超90亿元

2.九部门发文！零售业迎创新发展新政，86亿资金撬动3000亿社会投资

3.MiniMax解禁后股价大跌，市值蒸发3400亿港元，融资160亿港元谋破局

4.小红书交出世界杯答卷，流量爆发后布局地方联赛留存用户

5.智能体手机落地节奏提速，阶跃星辰发布全球首款AI智能体手机

6.百度拟转港美双重主要上市，未来或有望纳入港股通

7.欧洲热浪引爆空调抢购潮，白电芯片需求激增迎拐点

五年五次递表！

老乡鸡IPO再折戟，估值蒸发超90亿元

图源：老乡鸡官网

7月8日，老乡鸡境外上市主体LXJ International Holdings Limited递交港交所的招股书，因6个月审核有效期届满自动失效，这已是老乡鸡五年间第五次冲击资本市场折戟。从2022年首次向资本市场发起冲击至今，老乡鸡的资本化之路历经波折，备受行业关注。

老乡鸡的上市之路始于2022年，当年5月首次递交上交所主板招股书，天眼查显示，其IPO前估值约180亿元。2023年2月，因注册制监管改革，老乡鸡重新递表；同年8月，公司以“上市所需预期时间无法与战略发展及融资计划相契合”为由，主动撤回A股上市申请，转而转战港股。此后，其分别于2025年1月、7月及今年1月三次向港交所递表，均因材料未按时更新或审核有效期届满失效。

伴随五次上市尝试均未成功，老乡鸡的市场估值也出现明显调整。据《2026全球独角兽榜》显示，其估值已降至约80亿元，较2022年巅峰时期的181亿元大幅缩水。对比同期行业发展，小菜园、蜜雪冰城、古茗、绿茶餐厅等餐饮品牌均成功登陆资本市场，而老乡鸡以0.9%市占率位列中式快餐第一，却始终未能实现上市突破。

艾媒热评

艾媒咨询分析师在接受《大河财立方》记者采访时表示，老乡鸡多次招股书失效虽不算实质性上市失败，但持续申报未果可能会降低资本市场对其治理稳定性与成长确定性的认可度。老乡鸡全产业链重资产模式构筑了品控与供应链安全优势，但从财务数据来看，刚性折旧、人力、仓储成本偏高，是其毛利率长期偏低的结构性原因。

重资产模式难以被根本颠覆，要突破低毛利瓶颈，关键在于通过精细化运营来摊薄固定成本。品牌需着力提升产能利用率、优化菜品结构、增加高毛利新品占比，并精简低效的供应链环节，从而在稳固品控与提升毛利之间实现双向平衡。

TA们这样说

老乡鸡并非没有亮点——按2024年交易总额计算，它以0.9%的市场占有率位居中式快餐行业第一。门店从2022年的1125家扩张至2025年8月的1658家，但规模第一不等于价值第一。业绩增速放缓、估值腰斩、家族控股、合规瑕疵、区域依赖——这些问题叠加在一起，让资本市场的热情逐渐冷却。在消费行业“合规即生命线”的背景下，这些历史合规问题成为公司估值折价的重要因素。——羊城晚报《老乡鸡五次折戟资本市场》

九部门发文！

零售业迎创新发展新政，86亿资金撬动3000亿社会投资

图源：中国政府网

7月9日，商务部等九部门联合印发《关于加快零售业创新发展的意见》，这是国家层面针对零售业的系统性顶层设计文件，为行业未来五年创新转型划定路线图，助力行业从规模扩张迈向高质量发展。当前，我国零售业正处于转型关键期，布局不合理、供需不匹配等痛点凸显，新政出台恰逢其时。

《意见》明确，到2030年基本形成现代零售体系，提出20条政策措施，涵盖布局规划、供给提升等六大方面，精准破解行业突出痛点。针对企业用地难、融资难问题，《意见》从用地保障、融资支持等方面推出组合拳，为企业纾困。

据商务部发布会披露，50个消费“三新”试点城市已收集项目超6000个，有望带动社会投资超3000亿元，首批86亿元支持资金正陆续拨付，试点覆盖超4.8亿常住人口。“十四五”期间，我国商品零售额累计增长12.5%，零售业带动就业超8000万人。

艾媒热评

艾媒咨询分析师在接受《中国工业报》记者采访时表示，这一高杠杆机制具有一定的可持续性，核心在于这些资金精准投向具体IP街区或数字化项目，从而发挥催化剂的作用，引导社会资本，实现从输血到造血的转变。

政策工具需超越租金补贴，转向全周期赋能，通过构建全链路服务平台、放宽营销限制、支持耐心资本、开放数字化场景，将首发嵌入研发到落地的全链条。

针对中小企业不会转、不敢转的困境，可通过推广轻量化数字工具、实施数字化工具事后奖补，降低试错成本、培育小店生态。同时需摒弃贴牌式流量生意，挖掘城市文化内核、构建情绪价值闭环，适度科技赋能，避免技术堆砌，实现短期流量向长期价值转化。

此外，还需警惕政策套利、运营人才升级不足、项目同质化等问题，用社会资本撬动比、存活率与高成长性、造血能力三个指标评估试点成效，最终实现带动就业、赋能产业发展的目标。

TA们这样说

随着政策措施逐步落地，更多特色商业街区、智慧门店、沉浸式消费场景和融合型业态将不断涌现，零售业将迈向布局均衡、业态融合、数字驱动、公平有序、品质为本的创新发展新阶段，持续释放消费新活力，为全面扩大内需、畅通国内大循环、推动经济高质量发展注入源源不断的持久动力。——中国经济时报《市说新语丨零售业新政以创新引领行业转型升级》

MiniMax解禁后股价大跌

市值蒸发3400亿港元，融资160亿港元谋破局

图源：MiniMax官网

7月9日，港股AI大模型企业MiniMax（00100.HK）迎来IPO后首次大规模限售股解禁，约49%的总股本转为可流通状态，短期抛压直接引发股价剧烈波动，当日收盘大跌17.98%，报297.4港元/股，总市值缩水至932.75亿港元。

为应对市场波动、夯实发展根基，7月10日MiniMax发布重磅消息：完成160亿港元再融资，该融资获百余家机构青睐，实现7倍认购覆盖，发行规模从原定18亿美元扩至20亿美元以上。同日，创始人兼CEO闫俊杰发布全员信，宣布在公司实现AGI前不再领取任何薪酬，并拿出个人名下5%的股份，其中4%用于团队长期激励，1%用于设立专项基金支持开源社区发展。

尽管超八成Pre-IPO及基石股东明确表态长期看好并继续持有，却未能扭转市场悲观情绪。截至7月13日收盘，MiniMax股价再度下挫17.13%，跌至222.6港元/股，总市值仅剩698.2亿港元。对比今年3月1330港元/股的历史高点，其股价跌幅超80%，市值累计蒸发约3400亿港元。

艾媒热评

艾媒咨询分析师向《每日经济新闻》记者表示，解禁消息虽会短期扰动市场情绪，但不同交易者基于长短周期视角、企业内在价值的判断，会形成截然不同的操作思路。就其回归A股后的前景，从港股解禁对企业后续“回A”的影响维度分析，标的短期股价大幅波动会放大其A股估值锚的不确定性，无论是监管层还是机构投资者，都会更为审慎地核查公司市场空间、商业化进展及业务落地能力。

本次筹码洗牌，能够出清单纯依靠港股流动性推升的估值泡沫。经过本轮市场充分检验后，业绩兑现能力过硬的企业，在登陆A股时有望获得更为扎实的估值定价，也能规避港股与A股两地估值脱节的问题。

TA们这样说

对于MiniMax而言，解禁首日的大跌是一场集中的压力测试。解禁不等于减持，更不等于63%的股份会在一天之内砸向市场。

真正决定MiniMax估值能否向上修复的，仍然是未来模型的能力迭代和商业化表现。2.7万亿参数M3 Pro能否如期发布并赢得开发者口碑？国产算力集群能否顺利落地？ARR能否在年底触及10亿美元目标？这些问题的答案，将比解禁日的涨跌更有分量。——观察者网《两天暴跌27%，MiniMax为何被抛售？》

小红书交出世界杯答卷

流量爆发后布局地方联赛留存用户

图源：小红书官网

7月10日，2026年美加墨世界杯赛程接近尾声，持权转播商小红书公布阶段性运营数据，交出亮眼答卷，回应了外界此前的质疑。

数据显示，7月小红书App使用时长环比增速提升2倍，日发布笔记数环比增速达6月的3倍，互动直播场景中长时间观播用户同比增长近5倍。开赛后，平台足球内容日发布量环比增长超10倍，万赞以上优质笔记数量是赛前的200倍，球迷圈子加入人数突破1000万。

值得关注的是，平台用户结构持续优化，1/8决赛观播男性用户占比从小组赛的60%升至80%，足球垂类内容曝光量达282亿，超4800万人围观阿根廷与佛得角的比赛。

为承接世界杯流量、留住新用户，小红书宣布上海街超、苏超等12个省市地方足球联赛集体入驻，将提供流量扶持与内容运营支持。相关负责人表示，世界杯是社区成长的催化剂，后续将持续探索体育职业版权，依托地方联赛的高频、强地域属性，延续足球内容热度，实现社区用户与内容的长效沉淀。

艾媒热评

艾媒咨询分析师在接受《中国经营报》记者采访时表示，小红书争取世界杯转播权下了很大决心，通过男人最关心的顶级体育IP破圈，改善一直以来女性主导的用户结构，同时通过这波流量提升日活瓶颈，目前看效果明显。

小红书的这波世界杯操作，核心逻辑已经跳出了媒体关注的“版权播放”，利用社区二创和大量互动，把赛事流量和内容生态资产进行转化。未来，平台要想接住脉冲式的流量，后续还需要深挖相关内容，尤其是足球、户外、数码等内容。

TA们这样说

对小红书来说，答案不在短期广告营收里。世界杯是撬动大众注意力的绝佳杠杆。赛事热潮终会褪去，投入的真正价值，要看短暂流量过后，新进入的不同性别与爱好的球迷是否愿意长期留在社区。能否完成用户沉淀、搭建可持续的体育内容生态，才是评判这场试验的关键。——21世纪经济报道《小红书借力世界杯：一场不计盈亏的用户突围实验》

智能体手机落地节奏提速

阶跃星辰发布全球首款AI智能体手机

图源：阶跃终端微博

7月13日，阶跃星辰在上海举办发布会，正式发布全球首个大模型原生AI终端品牌STEPX，同步推出全球首款大模型原生智能体手机STEPX Neo，以及智能体原生操作系统Step AOS和新一代个人智能体阶跃Amoo。

不同于行业主流“手机+AI助手”的模式，STEPX Neo实现了模型、软件、硬件三位一体布局，搭载的Step AOS系统专为智能体重构，采用端云协同架构，支持多模态自然交互，可实现从“人操作机器”到“人与智能体共生协作”的转变。

内置的阶跃Amoo智能体，具备感知、记忆、决策与行动的完整能力，可自主理解用户意图、跨应用调度完成任务。硬件方面，新机配备交互副屏，首批生态合作伙伴涵盖美团、支付宝等主流平台。

据悉，这款新机于7月17日在世界人工智能大会上首秀。此次布局，也让阶跃星辰成为国内首批推进大模型+软件+硬件全链路布局的厂商，推动智能体手机落地节奏提速。

艾媒热评

艾媒咨询分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，现阶段绝大多数移动端App基于传统交互逻辑开发，行业尚未形成统一的智能体调用标准，跨应用自动化操作普遍遭遇接口适配不足、系统权限约束等难题，限制智能体潜力充分释放。

除此之外，持续推理、多任务并行运行会抬高智能体对终端算力、内存、功耗的要求。硬件规格升级大概率推高整机成本，如何平衡使用体验、续航功耗与终端售价，是全行业需要破解的难题。

TA们这样说

短短两三年间，国内AI应用的发展重心已经发生变化。早期平台试图借助海量智能体复制移动互联网时代的增长路径；如今，随着模型能力不断提升、监管体系逐步完善以及商业化压力显现，行业竞争正在从拥有多少智能体，转向单个Agent究竟能完成多少任务。——每日经济新闻《豆包、千问将同步下线智能体功能》

百度拟转港美双重主要上市

未来或有望纳入港股通

图源：港交所

7月16日，百度集团在港交所发布公告，董事会批准寻求于香港联交所主板自愿转换为双重主要上市，预计相关事项将于本年度内生效。

此次转换完成后，百度将成为香港联交所主板及纳斯达克全球精选市场双重主要上市的公司，其A类普通股及美国存托股可继续在两地交易所买卖，且仍可互相转换。此前，百度为纳斯达克主要上市、港交所第二上市，上市地位依附于美股市场。

市场人士分析，若转换流程顺利推进并满足相关条件，百度有望赶上今年9月港股通调整窗口，届时南向资金将成为其港股重要增量资金，改善流动性与投资者结构。同时，这一调整可有效对冲单一资本市场政策波动风险。

艾媒热评

艾媒咨询分析师对《证券日报》记者表示，资本与产业动作同步推进，背后是百度十余年坚持的全栈自研长期战略逻辑。公司通过调整港股上市架构拓宽资金来源、降低跨境资本风险，又推动核心算力资产独立资本化、释放细分赛道估值红利，再叠加AI业务持续高速增长形成稳定现金流，三者相互支撑公司稳定发展。

对于百度而言，2026年一系列资本调整与产业落地动作，核心目标均是充分兑现“芯片-框架-大模型-行业应用”完整产业链价值，持续加码人工智能核心技术研发，在全球AI产业竞争中巩固龙头优势，实现产业增长与资本价值的双向共振。

TA们这样说

这一资金入口的打开，叠加百度在昆仑芯、AI云、萝卜快跑、智能体等方向形成的“芯-云-模-体”全栈AI布局，将推动市场从PE估值（市盈率估值）切换到SOTP分部估值（分部加总估值），加速AI资产重估进程。近期麦格理上调百度港股目标价至181港元，反映投行已率先启动对百度AI资产的价值重估。——经济参考报《百度寻求港交所主板、纳斯达克双重主要上市》

欧洲热浪引爆空调抢购潮

白电芯片需求激增迎拐点

图源：新华网

近期以来，极端热浪席卷欧洲，法国、德国、英国等多国气温突破40℃，1.01亿人暴露在35℃以上高温中，超1300例死亡与高温相关。当地空调市场随之爆发，法国政府紧急采购3万台空调，消费者驱车数百公里抢购现货。

欧洲空调普及率低，极端气候常态化催生刚性需求，带动中国空调出口猛增。海关数据显示，上半年我国对欧盟27国空调出口额达37.6亿美元，同比增长43.2%，刷新同期纪录，其中移动空调出口增幅超70%。

终端需求爆发传导至上游，白电芯片赛道迎来增长拐点。变频空调替代定频空调，使单台设备芯片用量提升30%-50%，拉动MOS管、IGBT等品类需求。此前被贴上“低毛利、低门槛”标签的白电芯片，正成为高增长赛道。

艾媒热评

艾媒咨询分析师接受《中国工业报》采访时表示，欧洲高温正在将空调从可选项推向刚需，白电功率半导体和电源IC领域由此开辟出一条之前长期空白的增量赛道，且市场需求释放的持续性较强。欧洲市场对空调的认知正在从非必需品向生存保障品转变——高温已从偶发天气演变为公共健康风险，这种认知转变对功率半导体和成熟工艺供应链的拉动将是长期的。

变频机型中功率器件用量明显上升，会拉动MOS管、IGBT、PWM等品类需求，行业需求由过去的供大于求变为供需收紧。这将促使上游厂商更倾向于研发家电专用功率器件，产能分配向家电领域倾斜，改变以往消费电子主导的供给结构。

TA们这样说

高温从偶发天气变成了公共健康风险。随着极端高温发生频率的增加，制冷设备、电源控制及能源管理系统的需求预计将持续扩大，功率半导体和成熟工艺供应链有望长期受益。对白电芯片而言，欧洲市场的需求释放相当于打开了一个全新的增量空间——一个过去几乎空白、如今正在被快速填满的市场。——环球老虎财经《欧洲抢疯空调，白电芯片起飞》

出品机构：艾媒咨询

排版：淮山
审核：陈星河