过去几年，动力电池行业的节奏起伏不定，大家对周期的敏感度越来越高。华泰证券在近期的研究中给出了判断：行业仍在上行周期里，而且这个周期的底层驱动力比过去更扎实。它们把视角放在 2026 到 2027 年，认为中创新航的成长性会在这两年被重新定价。
一、行业的增长不是一句“需求旺盛”能概括的
华泰的判断建立在三个需求引擎上：储能、商用车、电动车欧洲市场。它们不是简单的增长，而是各自有独立的逻辑链条。
储能这块，国内的政策拐点来自“136号文”，这是一个让储能从“政策驱动”转向“市场驱动”的关键节点。华泰提到一个很有意思的数字：2025 年国内储能招标量达到 420GWh。这个数字意味着什么？意味着项目已经在选址、在做前期准备，只等政策落地就能开工。也就是说，储能的需求不是“可能会来”，而是“已经在路上”。
海外储能的逻辑又完全不同。欧洲是电价机制驱动，美国是 AI 基建带来的电力缺口。华泰给出的预测是 2026/2027 全球储能电池出货量分别增长 48% 和 26%。这个增速在任何成熟制造业里都算是罕见的。
二、商用车的电动化正在加速，原因却不是“环保”
华泰的逻辑很直接：油价结构性抬升，让商用车的 TCO（全生命周期成本）加速与电动车持平。
为什么商用车这么快？因为它们的使用场景更“算账”。油价高企时，电动化不是“环保选择”，而是“成本选择”。这类需求的确定性往往比政策驱动更强。
三、欧洲电动车市场的反弹不是靠单一国家，而是靠“集体动作”
华泰提到欧洲的补贴增强，但更关键的是新车型密集上市。欧洲的车企在 2025—2027 这三年会集中推出电动车新品，这是它们过去几年积累的研发周期的集中释放。
华泰预测欧洲 2026/2027 年新能源车销量增长 35% 和 24%。这不是一个国家的补贴能带来的，而是整个区域的产品周期共振。
四、行业供需关系正在变得“紧而不爆”，这对电池厂是好事
华泰的测算是 2026/2027 年全球电池产能利用率维持在 71%。这个数字很关键，因为它意味着行业既不会出现大规模产能闲置，也不会出现极端短缺。
对电池厂来说，这种“紧平衡”是利润最容易稳定的区间。
五、从单引擎到多引擎
2021 年 CR1/CR5 是 52% / 83%，到了 2025 年降到 17% / 51%。这意味着它从“依赖一个大客户”变成了“多客户均衡增长”。
它现在覆盖小鹏、零跑、长安、吉利、奇瑞等 15 家主流车企。更重要的是，它拿到了大众、丰田、现代的海外项目提名。海外项目的利润率通常更高，这也是华泰认为中创新航 2027 年利润弹性大的原因。
华泰还提到几个成为爆款的车型，比如零跑 C10、蔚来 Onvo L90、小鹏 P7。这些车型的销量表现，直接反映了中创新航在乘用车市场的产品力。
六、储能业务的核心不是“出货量”，而是“产品结构升级”
中创新航在储能领域的策略很明确：大容量化 + 系统集成化。
华泰提到它从 314Ah 快速迁移到 392Ah、588Ah、625Ah。大容量意味着系统成本下降，这是储能项目最看重的指标。
更关键的是它开始做系统集成，而不是只做电芯。比如土耳其的 7GWh 储能订单、南非 Red Sands 项目，这些都是系统级项目。系统集成的利润率通常高于电芯制造。
七、技术路线的细节透露出一个企业的“未来版图”
它已经量产 5C 快充电池，这意味着乘用车快充体验会有质变。
它给车企交付了 20C 高功率电池，这类电池通常用于性能车或特殊场景。
它商业化了 310Wh/kg 的 R46 圆柱电池，客户是 eVTOL（电动垂直起降飞行器）。这说明它已经进入航空电动化领域。
它开发了 450Wh/kg 的全固态电池平台，这是行业未来的关键方向。
它推出了 588Ah、684Ah 的储能大电芯，正在定义行业新标准。
它做了钠离子电池，目标是高功率移动场景和长寿命储能。
这些技术成果不是简单的“储备”，而是已经进入商业化阶段。对一个电池厂来说，这意味着未来的增长不是靠单一赛道，而是靠多赛道同时推进。
八、财务数据背后的增长节奏
但更值得注意的是它的 ROE 从 2025 年的 4.1% 提升到 2028 年的 13.34%。ROE 的提升通常意味着企业的盈利质量在改善，而不是单纯靠规模扩张。
另一个细节是它的保修费用。华泰提到保修计提占收入 1.4%—2.0%，实际支出不到 0.5%。这说明它的产品稳定性在行业里属于较高水平。
九、为什么华泰认为中创新航会在 2027 年被重新定价？
因为它的产能扩张节奏和海外项目落地节奏会在 2027 年重叠。
同时，储能项目在 2026—2027 会集中开工，商用车电动化也在这两年加速。多个需求引擎叠加在同一时间窗口，是华泰判断的核心。
来源：知识星球【海外储能星球】--> 购买加入星球。
⚠️ 免责声明：本文基于华泰证券研究报告信息整理，文中所引用的数据、图表与观点均来自研究报告原文。本文仅为研究报告的导读与分析，不构成任何投资建议。