1. 当地时间7月8日，美国总统特朗普在土耳其安卡拉出席北约峰会期间表态，美国与伊朗达成的谅解备忘录“已终结”，并称不想再同伊朗方面打交道。特朗普指责伊朗袭击霍尔木兹海峡商船，违反停火协议条款。
联合认为，原油价格上行会沿能源消费、货运物流两条渠道缓慢向终端商品传导，多数经济体通胀回落节奏存在放缓迹象。能源进口依赖度偏高的经济体，央行大概率拉长政策观察周期，市场此前计价的降息时点、降息幅度存在修正空间；能源资源出口国依托贸易条件改善，货币政策操作拥有相对充足的灵活空间。本轮油价上行由短期地缘事件驱动，较难扭转核心通胀中长期下行趋势，更多起到延后宽松落地的作用。
联合认为，中东航线地缘风险升温后，航运公司会大幅上调战争附加保险费用，不少油运企业主动绕行更远航线，物流成本随之抬升，货物交付周期同步拉长，贸易端综合运营负担有所加重。受通行不确定性影响，原油采购商备货心态趋于保守，主动减少中东现货批量采购，区域原油现货流转效率明显走弱。市场避险情绪带动近月现货升水存在持续走阔的可能，不同地区原油价差分化加剧。多重因素叠加之下，原油跨境现货交投活跃度阶段性降温，中小贸易商资金周转与货源调配都会承受一定短期压力。
联合认为，上游油气开采、油服设备相关外贸品类，盈利修复预期有所提升；化工、纺织、通用机械等高耗能中下游制造行业，原料与物流成本同步抬升，外销定价调整空间持续收缩。各行业利润差距逐步拉开，外贸企业会结合成本变动，灵活调整海外订单报价与接单节奏，适度压缩低利润订单规模。
联合认为，市场存在两组反向博弈的定价力量。地缘层面的不确定性催生阶段性避险配置需求，能够为金价形成底部支撑；油价回暖推升市场通胀相关预期，投资者上调美债实际利率预判，无息黄金持有成本同步走高，持续约束价格上行空间。两股力量持续博弈之下，金价大概率维持区间震荡运行，行情拐点仍需等待局势或美债利率预期出现实质性变化。
联合认为，大宗商品层面，各国会加快推进能源供给多元化布局，可再生能源、非中东产区原油货源的长期配置价值持续提升，单次地缘事件对油价的短期脉冲影响会逐步弱化；贸易层面，全球能源运输航线、跨国产业链布局迎来长期重构，高耗能商品跨境流通成本中枢存在持续上移的潜在压力；宏观政策层面，各国央行会将中东能源地缘波动纳入长期通胀观测框架，宽松政策制定需要兼顾能源供给稳定性，全球宽松周期推进节奏或将呈现显著区域分化特征。
联合认为，美伊谈判的“边打边谈”格局短期内难以改变，投资者面临的不是单一风险情景，而是多重路径并存的高度不确定性。在此背景下，投资策略的核心是“管风险”。
第一，正视“边打边谈”的常态化特征。美伊博弈已进入“边打边谈”的泥潭，军事打击与外交谈判交替进行，互相施压与试探底线并行不悖。特朗普的核心思路不是做出真正的战略决断，而是以最小代价换取最大谈判筹码。这意味着未来特朗普可能频繁释放类似的矛盾信号，市场需要习惯这种“政策噪音”的常态化。投资者应避免将每一次口头表态都解读为趋势性转折。
第二，关注霍尔木兹海峡的实质通行情况，而非口头表态。备忘录是否“终结”的核心观察指标不是特朗普说了什么，而是霍尔木兹海峡的实际通航状况和油轮流量。只要海峡通行未受到实质性阻断，油价上行空间就相对有限；反之，若油轮流量大幅缩减，则无论特朗普如何表态，全球能源供应链都将面临真实冲击。
第三，资产配置需兼顾地缘风险与通胀路径的双重逻辑。此次市场反应揭示了一个重要特征：中东冲突对资产价格的影响不再是简单的“避险资产涨、风险资产跌”，而是通过“油价→通胀→利率”的传导链条发挥作用。若油价继续上行并推升通胀预期，实际利率难以明显回落，黄金反弹空间仍将受限；若冲突阶段性缓和、油价回落，则利率压力有望边际缓解，黄金或获得低位修复机会。投资者需要同时评估地缘风险溢价和货币政策路径，而非单一维度决策。
2. 央行货币政策委员会召开2026年第二季度例会研究下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
会议还指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力。用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。维护金融市场稳定运行。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。
联合认为，本次二季度例会再次明确维持适度宽松的货币政策取向，是立足内外双重现实做出的精准定调，具备极强现实逻辑与长远考量。从国内基本面看，我国经济虽整体平稳向好，但核心矛盾是供强需弱、结构分化，内需复苏动能尚未完全补足，企业、居民融资需求修复节奏偏慢，需要宽松货币环境托底总需求；同时物价仍处于低位，不存在全面通胀约束，给货币政策宽松操作留出充足空间。从外部环境分析，全球经济增长乏力、地缘冲突与贸易摩擦持续扰动，海外主要经济体通胀、加息节奏充满不确定性，外部需求持续承压，适度宽松能够对冲外部下行冲击，稳定国内生产经营预期。
更深一层看，本次宽松并非“大水漫灌”，而是兼顾逆周期托底短期经济、跨周期培育长期新动能双重目标，一方面通过充裕流动性稳住当下经济大盘，另一方面依托结构性工具定向扶持科创、小微企业、民营经济，避免资金空转，在稳增长的同时锚定高质量发展主线。前瞻来看，后续宽松不会快速收紧，政策力度、节奏会动态微调，核心目标是推动社融、M2增速匹配经济增长与物价回升目标，逐步修复供需平衡，推动物价合理回升。
联合认为，会议将人民币汇率稳定与外汇市场韧性提升单独列为重点举措，是应对复杂外部环境、防范跨境金融风险的关键部署，背后有三层递进逻辑。
第一层是现状基础：当前我国外汇市场供求整体平衡，人民币双向波动是常态，但海外货币政策分化、资本跨境流动波动加大，极易引发汇率短期超调，冲击进出口企业、跨境投融资预期，稳定汇率是稳住外贸与外资基本盘的前提。
第二层是宏观审慎管控思路升级，本次提出从宏观审慎视角统筹债市、汇市联动，重点关注长期国债收益率波动，本质是打通利率、汇率两大市场传导通道，防止海外利率波动通过债市传导至汇市，形成跨市场风险共振。
第三层是高水平金融开放的配套风控需求，我国持续推进金融双向开放，跨境资本流动规模持续扩大，单纯依靠短期干预难以长效稳汇率，因此会议提出“增强外汇市场韧性、稳定市场预期”，侧重市场化调节机制建设，依靠完善利率传导、均衡跨境投融资供需，减少政策直接干预依赖。前瞻预判，后续央行会持续完善汇率市场化形成机制，不会设定人民币单一固定点位，核心守住“合理均衡水平基本稳定”底线，同时丰富跨境宏观审慎工具，对冲海外政策变动带来的汇率波动压力，阻断外部风险向内传导。
联合认为，本次例会清晰划定结构性工具发力赛道，同时明确银行分层服务定位，实现总量宽松与精准滴灌有机结合，部署层次清晰、导向长远。
第一层级是基础内需与市场主体扶持，首要聚焦扩大内需、中小微企业、民营经济，当前内需不足是核心短板，中小微、民企是吸纳就业、激活消费的核心载体，结构性工具将持续降低这类主体综合融资成本，清理信贷中间收费，从融资端激活市场经营活力，修复居民消费与企业投资意愿。
第二层级是高质量发展核心赛道，加大对科技创新定向金融支持，贴合新发展格局要求，通过低成本信贷、专项工具助力产业升级，优化供给结构，缓解国内供给过剩、高端供给不足的结构分化问题，打通国内大循环堵点。
第三层级是银行体系配套改革保障，会议区分大型银行、中小银行定位：大行作为服务实体主力军，下沉信贷资源；中小银行回归主业、补充资本，解决基层区域金融供给不足问题，保障结构性工具落地传导不脱节。从长期前瞻性视角看，结构性工具不会短期退出，而是持续优化管理、扩容增量政策、盘活存量工具，形成政策集成效应；同时配套利率市场化改革，持续压低全社会综合融资成本，通过金融“五篇大文章”打通货币传导堵点，让流动性精准流入实体经济，而非金融体系空转，最终实现扩大内需、优化供给、培育新增长动力的中长期目标。
1. 国家统计局：2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.8%。1-6月份平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。6月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.3%；食品价格下降0.4%，非食品价格下降0.3%；消费品价格下降0.6%，服务价格持平。
联合认为，本次物价数据体现国内通胀整体维持温和水平，上半年物价中枢平稳运行，食品端充足供给压制相关价格上行空间，非食品与消费品小幅抬升反映终端需求具备一定韧性。6月份环比小幅回落带有季节性特征，生鲜供给放量、能源价格阶段性下行共同带来短期物价走弱，能够适度减轻居民生活支出压力，也让宏观调控无需快速收紧。当前商品与服务价格分化反映消费复苏节奏不均衡，实体消费回暖动能仍有补强空间，后续暑期出行、文娱消费扩容以及工业供需持续调整，物价整体波动幅度或将维持相对温和状态。
2. A股市场：指数上行，成交放量。
A股行业板块跌多涨少，半导体、电子化学品Ⅱ和元件板块涨幅居前，能源金属、农业综合Ⅱ和旅游及景区板块跌幅居前。个股跌多涨少，下跌个股数超过2500支。上涨板块受国内数字经济扶持政策、外资集中加仓利好推动走强；下跌板块受场内资金大量分流、行业短期需求修复力度不足压制走弱。短期A股市场资金集中涌向科技赛道，指数或维持震荡偏强格局，极致板块分化行情延续，高位科技筹码累积较多浮盈，需警惕高位获利盘集中兑现引发回调。
3. 黄金市场：冲高遇阻，震荡收跌。
美联储6月份FOMC会议纪要显示，全体委员一致同意维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变；多数官员支持沃什主导的沟通机制改革，少数官员认为当前已具备加息理由，年内仍有政策收紧空间。受美伊局势不确定性支撑，美元指数盘中触及一周高点，叠加长短端美债收益率高位运行，进一步抬升黄金持有成本。此外，世界黄金协会报告显示，6月份全球黄金ETF净流出89亿美元，上半年整体净流入80亿美元。政策、汇率与资金面利空交织，金价承压走低。现货黄金7月9日早盘于4060-4090美元/盎司区间窄幅震荡，上方4100美元/盎司关口阻力显著，下方4060美元/盎司为日内关键支撑，若有效破位，或进一步下探前期低点。
4. 大宗商品市场：地缘局势主导，原油延续拉升。
美国至7月3日当周EIA商业原油库存增加299.8万桶，市场预期减少237.1万桶，前值减少377.5万桶；汽油库存减少190.4万桶，馏分油库存减少498万桶。7月8日，特朗普宣布美伊临时停火协议终结，表态不会爆发全面战争，但会持续威慑伊朗；伊朗消息人士透露，若本国遭遇任何新攻击将关闭霍尔木兹海峡，并已正式暂停与美国就最终解决方案的谈判。此外，以媒报道称，以色列正在为可能与伊朗恢复战斗做准备。地缘风险溢价抬升，推动油价大幅走高。短期来看，若美伊摩擦不进一步扩大、霍尔木兹海峡航运未出现实质性中断，本轮快速回补的地缘风险溢价将逐步消退，油价随之进入调整阶段，重回供需基本面主导的震荡区间。
1. 央行在公开市场开展100.00亿元逆回购操作，今日有2885.00亿元逆回购到期，单日净回笼2785.00亿元。国债期货30年期主力合约下跌0.04%；10年期主力合约下跌0.03%。
2. Wind数据显示，截至7月8日，今年以来已有255家发债企业终止评级，同比小幅攀升。这一现象背后，既有企业因债券到期摘牌或战略调整的正常退出，也有为规避降级风险、掩盖信用隐患的主动“断舍离”。随着评级这一重要信息源缺失的情况增多，投资者面临的信息不对称问题加剧，相关债券则面临被移出资产池、二级市场利差走阔的风险。
3. 新浪财经：长鑫科技7月16日开启科创板新股申购，拟公开发行66.88亿股，证券代码688825，授予中金公司15%超额配售选择权。
4. 商务部等9部门联合印发《关于加快零售业创新发展的意见》，设定2030年发展目标，计划届时搭建布局完善、业态丰富、竞争规范的现代化零售格局，培育具备国际竞争力的零售主体，围绕网点规划、商品供给、消费挖掘、行业转型布置多项任务，推动实体门店融合体验、社交类功能。文件针对线上线下竞争乱象出台整治细则，加大平台反垄断核查力度，规范算法推荐规则，同时整顿各类虚假营销行为，限制平台向商户转嫁成本，同步统一线上线下监管执法标准，兼顾用地、信贷、税收多项配套政策，为实体零售经营提供扶持。
5. 中指研究院发布《2026上半年中国房地产市场总结&下半年趋势展望》，预计下半年供需两端政策将持续发力，稳房价将成为重要着力点。市场仍处筑底过程，核心城市二手房有望保持活跃，成交改善将带动价格跌幅收窄。新房销售在低基数下同比降幅或逐步收窄，但全面修复仍需时间。“控增量、去库存”导向下，市场修复以优质供给带动的结构性改善为主。开工投资端预计仍在低位运行。预计全年新建商品房销售面积约8.1亿平米，同比下降7.8%。
6. 中汽协：1-6月份，乘用车国内销量828.8万辆，同比下降24.3%。其中，传统燃料乘用车国内销量369.4万辆比去年同期减少173.2万辆，同比下降31.9%。同时，我国新能源汽车市场产销量、出口量均呈现稳定增长态势。其中，新能源汽车产销量分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%；汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%。
7. 国家超算互联网核心节点正式上线运行，作为接入国家超算互联网的单体十万卡全精度算力资源池，核心节点将成为极少数可同时支撑十万卡、十万亿级参数大模型全量训练、AI4S与超大规模科学工程计算的国产普惠算力底座。
8. 2025年度国家科学技术奖揭晓，共评选出258个项目和11名科技专家。其中，国家最高科学技术奖分别授予陈立泉、贲德两位院士。陈立泉是我国锂电池领域的奠基人、开拓者和引领者。贲德是我国机载脉冲多普勒雷达技术的奠基者、相控阵雷达技术的主要开创者、天基监视雷达技术的先行者。
1. 国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》显示，2026年世界经济将增长3％，比4月份预测值低0.1个百分点。这是IMF继今年4月份下调0.2个百分点后，再次下调今年世界经济增长预期。并表示，此次下调得益于人工智能的发展和应用，全球科技领域由需求驱动的增长正在加速，部分抵消了中东战事的负面影响。当前世界经济下行风险依然明显。地缘政治紧张局势再度升级的可能性仍存，如果战事再次爆发，将加剧商品价格波动、进一步威胁供应链安全、推升通胀并拖累金融环境。
2. 当地时间7月8日，美联储公布联邦公开市场委员会6月16-17日的会议纪要显示，全体成员一致同意将联邦基金利率的目标区间维持在3.5％至3.75％。与会者指出，通胀率进一步上升，且仍远高于委员会设定的2％长期目标。
3. 欧洲三大金融监管机构--欧洲证券和市场管理局（ESMA）、欧洲银行管理局（EBA）和欧洲保险与职业养老金管理局（EIOPA）共同发布了一系列提案，旨在简化披露要求，帮助更多企业特别是中小企业参与到可持续经济活动中，同时保持信息披露的透明度和可信度。
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