韩国投资证券（KIS）发布报告，预计SK海力士第二季度营业利润为60.4万亿韩元，较市场普遍预期低约8%，并同步下调今明两年营业利润预期。然后，拖累韩国综合指数两度触发下跌熔断，最终收盘重挫近9%。恐慌情绪还进一步蔓延至全球其他市场，A股、日股、美股存储概念股悉数下跌。
联合认为，全球股票市场存储板块短时间内的大幅下滑更多是由流动性收紧、情绪面紧张驱动的去杠杆现象，长期来看有利于抑制金融泡沫风险的累积。
事实上，今年以来随着AI大规模应用的展开，“数据大爆炸”成为重要的经济特征，存储板块成为AI产业链上的短缺环节，特别是以SK为代表DRAM高端封装产品严重短缺。这导致了全球范围内存储芯片价格大幅上涨，以美国美光、闪迪，日本铠侠，韩国三星、SK，中国长鑫（即将上市）为代表的企业盈利大幅增长，相应的股价也大幅上涨，美国费城半导体指数于6月22日年内上涨达到104.14%，日本铠侠于6月22日年内上涨达到941.69%，韩国SK股价于6月25日年内上涨达到241.34%，中国江波龙于6月29日年内上涨达到195.91%。
随着存储板块股价在短时间内大幅上涨，泡沫因素逐步积累，有大量的获利盘和杠杆资金。泡沫的刺破往往是由流动性的收紧开始，然后随着股价波动性上升导致情绪逐步恶化，最后杠杆资金快速出清，价格逐步企稳。
自5月中旬开始，美国4月份、5月份CPI逐步走高，以纳斯达克指数为代表的科技成长性股票价格进入波动下降阶段，自5月13日至7月13日下跌2.00%，上涨天数比下跌天数多2天，最大回撤8.13%，波动率明显上升。与此同时，美债利率和美元指数持续上升，流动性明显收紧。不过全球半导体存储板块在5月13日之后，在高盈利预期的促动下，仍然继续上涨了一个月的时间。
欧元区于6月11日加息25BP，日本于6月16日加息25BP。全球流动性迎来实质性的收紧，美联储于7月份加息的预期进一步引导美债利率走高。在流动性进一步收紧的压力下，全球半导体存储板块进入回落区间。随着半导体存储股票价格波动性的提高，市场情绪明显紧张，有关SK盈利不及预期的言论，进一步加剧了这种紧张情绪。高股价波动彻底引发了这一轮资金去杠杆过程。
联合认为，全球股票市场存储板块快速的去杠杆现象，不具备引发全球金融危机的基础。上文提到，自5月13日以来，全球主要科技成长性股票价格已经处于熊市区间，例如恒生科技指数到6月26日回撤达到16.46%，杠杆资金和盈利盘很少。只有存储板块顶着流动性收紧，又继续上涨1个月。因此，存储板块带崩其它板块的可能性很低。
从产业的角度来看，存储短缺限制了其它板块的盈利，带来了全球消费电子产品的通胀。存储企业股价在短时间内的调整不会影响其长期融资能力。只要存储企业增加产能、扩大高端封存技术资本开支的意愿依然强烈，其它板块都将迎来重大利好。
联合认为，目前判断AI驱动的盈利顶点已在预期之内为时尚早，一是AI整体产业链的物理极限远没有到达，AI算力、算法的能力边界还在扩展；二是存储企业扩大产能的周期才刚刚开始。不过，风险确实在积累，7月9日标普全球将甲骨文长期发行人信用评级从“BBB”下调至“BBB-”并维持稳定展望，甲骨文2036年到期债券的信用利差（附加利率）从8日的1.75个百分点扩大至9日的1.84个百分点。
长期来看，AI技术投资过剩风险取决于经济的未来的增长水平，风险主要集中于两个因素。一是经济滞胀风险，劳动和全球贸易数据显示，经济疲软的风险在走低，但是通胀风险在走高，集中于关税引发的商品通胀、战争和科技引发的能源价格通胀。二是金融危机，虽然上文提到存储板块短时间内的大幅回撤引起其它板块下跌的可能性很低，但今年以来全球范围内的重要科技型企业都在通过股市大举融资。美股中，SPACEX融资750亿美元，SK融资265亿美元，接下来OPENAI、ANTHROPIC、长鑫存储、长江存储都将迎来巨额股市融资。股市流动性的快速收紧极有可能触发全面的泡沫出清，这将在一定时间内对全球经济增长带来不利影响。
1. 海关总署：2026年上半年，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%，出口14.73万亿元，进口10.74万亿元；6月份进出口4.78万亿元，同比增长24.2%，连续17个月增长。上半年机电、高技术产品出口分别为9.36、3.26万亿元，增速分别达20.1%、39%。能源、机电、农产品进口分别增长3.4%、28%、8.6%。对共建“一带一路”国家进出口12.97万亿元，对周边、拉美、非洲、欧盟进出口均实现增长。民营企业进出口14.53万亿元，外资、国企进出口同比分别增长17.1%、16.8%。中美货物贸易总值2万亿元，占我国外贸总值的7.9%，其中一季度下降18.7%，二季度增长13.7%。
联合认为，本次发布的上半年外贸分项数据清晰呈现内外供需的匹配变化，高技术品类出口放量印证国内高端制造订单保持充裕，能源、机电类商品进口上行适配工业生产持续的原料采购需求，进口端更快的增速平缓贸易收支差额，缓解大额顺差长期存续对汇率形成的单向牵引。多区域贸易布局与各类市场主体同步增长，分散单一市场、单一经营结构引发的增长波动，外贸活跃交易同步带动跨境金融业务需求稳步扩容。海外主要经济体复苏进度不均会阶段性限制外需扩张力度，但国内产业迭代形成的产品优势与新兴市场贸易增量可形成支撑，随着多边经贸合作渠道不断拓宽，外贸整体规模能够维持平稳运行态势。
2. A股市场：指数上行，成交缩量。
A股行业板块涨多跌少，油气开采Ⅱ、油服工程和元件板块涨幅居前，航天装备Ⅱ、航海装备Ⅱ和军工电子Ⅱ板块跌幅居前。个股涨多跌少，上涨个股数超过4000支。上涨板块受益中东地缘冲突推升油价，叠加国内能源保供增产政策支撑，避险资金集中流入；下跌板块因前期涨幅较大，利好落地资金兑现，叠加资金切换低估值资源赛道承压。短期A股指数反弹空间有限，存量资金博弈下量能难有效放大；能源仅具备短线脉冲机会，高位军工持续承压，资金加速向低估值蓝筹切换，市场波动或将加剧。
3. 黄金市场：多重利空交织，黄金承压下行。
由于中东地缘局势持续紧张，市场担忧通胀再度反弹，认为美联储或将长期维持高利率，现货黄金盘中一度失守4000美元大关。与此同时，美联储理事沃勒表示，如果本周核心通胀率再次表现火热，FOMC将不得不考虑在短期内收紧货币政策。美元指数在美盘快速走高，叠加长短端美债收益率高位运行，进一步压制金价上行空间。此外，市场定价显示，美联储到9月份至少加息一次的预期几乎被完全消化，并充分定价到明年3月底加息两次。多重利空集中发酵，带动金价大幅下行。短期来看，金价在3980-4020美元/盎司区间震荡，上方均线压制反弹力度，多空暂时陷入僵持，市场静待晚间美国CPI数据指引方向。
4. 大宗商品市场：地缘局势紧张，原油大幅走高。
7月13日，特朗普在社交媒体发文称，美国将从15日凌晨4点起恢复对伊朗的海上封锁，并将对所有经由霍尔木兹海峡运输的货物收取20%的费用，美方将来可能负责管理霍尔木兹海峡。伊朗外长阿拉格齐回应称伊朗始终是海峡守护者，认为收费合理但20%过高。此外，特朗普表示美国正保护沙特、阿联酋、卡塔尔等中东富裕国家，相关国家应支付保护费用补偿，并称美国自身并不依赖中东石油。与此同时，美伊双方互相袭击对方设施，胡塞武装与沙特爆发冲突，海峡商船、也门首都国际机场接连遇袭；英国将伊朗革命卫队列为恐怖组织，迪拜环球港务规划新建港口规避霍尔木兹海峡航运风险。此外，欧佩克月报下调2026年全球石油需求增长预测至每日78万桶。中东局势全面紧张，供应忧虑带动油价上行。短期来看，布伦特原油主要运行区间在83-85美元/桶，WTI原油在77.5-80美元/桶，中东地缘供给忧虑持续推升多头情绪，行情整体震荡冲高，浅幅回踩后仍具备向上突破前高的动力。
5. 根据联合中资美元债数据统计，7月6日至7月10日，中资美元债发行金额为1.25亿美元，均为金融板块发行；总到期金额为25.09亿美元，净融资金额为-23.84亿美元。
当周中资美元债发行票息中位数为4.25%，较前一周持平。
6. 根据联合点心债数据统计，7月6日至7月10日，点心债总发行金额为10.09亿美元，其中城投板块发行2.87亿美元，金融板块发行2.51亿美元，其他板块发行4.71亿美元；总到期金额为1.11亿美元，净融资金额为8.98亿美元。
当周点心债发行票息中位数为2.50%，较前一周上升0.45个百分点。
7. 根据联合中资美元债数据统计，截至7月6日，当周Markit iBoxx投资级中资美元债指数到期收益率均值为5.03%，较前一周上升0.06个百分点；Markit iBoxx高收益中资美元债指数到期收益率均值为15.71%，较前一周上升0.26个百分点。
8. 联信智评发布《公募理财月报（2026年6月）》。根据联合智评监测数据显示，2026年6月份，32家理财公司共发行2487支公募理财产品，发行数量较上月增加464支，环比上升22.94%，与去年同期相比上升44.68%。
2026年6月份，理财公司新发产品平均业绩比较基准中枢为2.30%，环比上升1.24BP，低于近一年平均水平（2.35%）。月末业绩比较基准区间环比收缩，为28.42BP，较上月末减少6.54BP。
2026年6月份，联合智评·现金30A指数本月小幅下降，平均7日年化收益率为1.12%，较上月下降3BP。理财公司存续现金管理类产品7日年化收益率平均值为1.17%，较上月下降2BP。
1. 中办、国办印发《关于完善自然资源资产管理制度体系的意见》提出，探索单独设立深层地下空间建设用地使用权；推动设立国有农用地使用权；建立统一的全民所有自然资源资产收益管理制度，相关收入全部纳入政府预算。
2. 郑州市发布《加快推动制造业绿色低碳发展行动方案》，明确到2027年省级及以上绿色工厂产值占规模以上制造业总产值比重达到50%左右，力争到2027年六大高耗能产业占规上工业比重降至20%以下。推进落实碳排放双控制度体系，开展碳排放核算，建立重点行业领域碳排放预警管控机制。鼓励企业配套建设新能源项目，力争到2027年建设源网荷储一体化项目70个。力争到2027年新增绿色工厂、绿色供应链管理企业、零碳工厂、超级能效工厂等80家以上，新增绿色供应链管理企业20家以上，培育创建绿色工业园区5个、零碳园区2个。
3. 湖北省生态环境厅起草《湖北省大型活动碳中和实施指南（试行）（征求意见稿）》，其中明确规范大型活动碳中和的全流程管理，包括制定碳中和实施计划、落实减排行动、核算温室气体排放、实施碳排放抵销、开展碳中和评价及发布碳中和声明等，细化各阶段操作要求。
4. 央行在公开市场开展2365.00亿元7天期逆回购。今日公开市场有100.00亿元7天逆回购到期，单日净投放2265.00亿元。国债期货30年期主力合约上涨0.04%；10年期主力合约基本持稳。
5. 证券业协会正式启动2025年度证券公司履行社会责任情况调查，设置六大核心主题板块，分别对应乡村振兴、服务实体经济高质量发展、公益事业、绿色金融、投资者权益保护、人才队伍建设六大方向。
6. 国务院批复《扩大消费“十五五”规划》指出，规划实施要坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力，优化消费环境，健全制度政策，完善扩大居民消费长效机制，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。批复要求，各省、自治区、直辖市人民政府要把扩大消费作为本地区“十五五”时期经济和社会发展的重要任务，加强组织领导，明确工作责任，因地制宜探索扩大消费有效途径，结合实际落实好规划提出的目标任务和政策措施。
7. 工信部、网信办、发改委、数据局发布《关于推动互联网基础资源高质量发展的指导意见》，明确到2030年，实现互联网基础资源高质量发展实现体系化突破，取得一批标志性技术原创成果，形成系列引领性技术标准，建成高效协作、智能互联的新型互联网基础设施，打造一批新型服务网络。到2035年，我国成为全球互联网基础领域重要创新策源地和引领者，全面支撑建成架构先进、全域互联、高速泛在、安全可控的新型互联网基础设施。
德意志银行最新报告中表示，维持对美国国债久期的看空观点，原因是美国、英国、欧元区和日本四大经济体政府债券自由流通规模持续增加，预计将推高长期限债券的期限溢价。并预计，到今年年底，美国10年期国债收益率将升至4.80%，2年期国债收益率将达到4.30%。这意味着美债收益率曲线较当前现货及远期水平将出现“温和陡峭化”。
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