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浙商资产研究院《金融行业周报》（第390期）

浙商资产研究院《金融行业周报》（第390期） 浙商资产金融评论
2026-07-13
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摘要

金融监管总局发布严重失信主体名单管理规定，金融领域信用惩戒机制进一步完善；
东方新城营收大幅下滑，城投平台盈利质量与偿债能力引发关注；
财信地产重整失败宣告破产，上市平台也难成房企“保命符”。

来源：浙商资产研究院

一、财经政策资讯

7月10日，国家金融监督管理总局发布《国家金融监督管理总局关于严重失信主体名单管理的规定（试行）》，将于2026年10月1日起正式施行。《规定》旨在贯彻落实党中央、国务院关于完善社会信用体系建设的部署，规范金融领域严重失信主体名单管理工作，强化违法违规行为惩戒，维护金融市场秩序。金融监管总局表示，《规定》的出台有助于提升金融监管效能，引导市场主体依法合规经营，增强诚信意识，进一步推动金融市场健康有序发展。
【评论】
《规定》的出台，标志着我国金融领域信用监管体系进一步制度化、规范化，是金融监管从传统行政处罚向“行政监管+信用约束”协同治理的重要升级。过去，金融机构和市场主体违法违规行为主要依赖行政处罚、监管措施等进行约束，而严重失信主体名单制度建立后，违法成本将进一步提高，失信行为不仅面临监管处罚，还可能在市场准入、融资、业务合作等多个方面受到联合惩戒，形成“一处失信、处处受限”的信用约束机制。
从金融行业来看，该制度有助于增强金融机构依法合规经营意识，特别是对于银行、保险、消费金融、融资担保等受监管机构以及相关从业人员，将进一步强化合规经营和风险管理要求。同时，这也是我国社会信用体系建设向金融领域纵深推进的重要体现，有利于净化金融市场生态、防范金融风险、维护公平竞争秩序。未来，随着信用信息共享和联合惩戒机制不断完善，信用监管将成为金融监管的重要组成部分，对提升金融市场治理能力和促进金融高质量发展具有积极意义。

二、房地产行业资讯

近日，常州东方新城建设集团有限公司披露2025年财务报告。报告显示，公司全年实现营业收入13.54亿元，同比下降63.9%；净利润1.04亿元，但经营性业务利润已转为亏损。利润主要受2.59亿元投资性房地产公允价值变动收益支撑，而主营业务中的土地整治、基础设施建设收入均出现大幅下滑。截至2025年末，公司总资产约628亿元，有息债务392.56亿元，EBITDA仅0.86亿元，利息保障倍数降至0.07倍。同时，公司存货及预付款项规模较大，反映出部分项目资金长期沉淀。尽管如此，公司主体信用评级仍维持AA+。
【评论】
东方新城财务数据反映出当前部分城投平台面临的共性挑战：在土地财政持续调整、基础设施建设结算放缓背景下，传统工程建设和土地整理业务盈利能力明显减弱，经营现金流承压，利润更多依赖投资性房地产公允价值变动、政府补助等非经营性因素支撑。从会计准则角度看，公允价值变动收益属于合法确认的会计收益，但其并不直接形成现金流，对企业偿债能力改善作用有限，因此分析城投企业信用状况，更应关注EBITDA、经营现金流、利息覆盖能力及债务滚续能力等核心指标。与此同时，东方新城AA+评级更多体现的是地方政府支持能力、区域重要性及融资地位，而非单纯经营盈利水平。未来，在地方政府化债持续推进和融资监管趋严背景下，城投平台将更加依赖资产盘活、经营性现金流改善和债务结构优化，盈利质量和现金流质量将成为市场评估城投信用风险的重要关注点。

三、不良资产行业资讯

7月6日，*ST发展公告称，重庆市第五中级人民法院已裁定终止财信地产、财信集团重整程序，并依法宣告二者破产。此前，财信地产、财信集团等13家公司于2025年底启动实质合并重整，江西中久天然气集团曾中标重整投资人，但由于重整计划草案连续两次未获债权人会议表决通过，最终重整失败。与此同时，*ST发展则被债权人单独申请预重整及重整。作为曾经“重庆五虎”之一，财信地产最终由重整转入破产清算，也成为近年来上市房企重整失败的又一典型案例。
【评论】
财信地产重整失败，反映出当前房地产行业司法重整已从过去“保主体、保上市平台”转向更加市场化、法治化的价值判断。对于资不抵债、缺乏持续经营能力、债务规模过大且债权人利益难以协调的企业，即便拥有上市公司平台，也未必能够获得重整成功的机会。此次财信重整失败的重要原因，在于债务规模远超预期、债权结构复杂、清偿方案难以平衡各方利益，最终导致重整计划连续遭到债权人否决。
从行业角度看，这意味着房地产风险出清进入新的阶段，司法重整更加注重企业真实的经营价值和持续造血能力，而非单纯维持上市资格。未来房企能否成功重整，将更多取决于是否具备优质资产、稳定现金流、产业投资人支持以及能够被债权人接受的债务化解方案，而不是依赖“壳资源”或地方龙头身份。财信地产、佳源国际、天誉置业等案例共同表明，房地产行业已经进入加速分化和优胜劣汰阶段，缺乏核心竞争力和经营修复能力的企业，将逐步退出市场，而司法重整也将更加坚持市场化原则，实现风险有序出清。

浙商资产研究院是由浙江省浙商资产管理股份有限公司全资控股的市场化研究机构。研究院在国内首创了不良资产行业发展指数、淘宝司法拍卖研究，金融不良市场交易报告等行业标杆研究，编纂发行了地方AMC首个行业期刊《浙商资产视界》，目前已成为特殊资产管理领域的领先研究机构，欢迎各界来访交流合作。


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