本周，全球多晶硅均价环比下跌1.3%，报4.82美元/kg。国内N型、P型硅料同步承压，各家机构监测的跌幅也出现了明显分化。其中，Bernreuter Research将国内N型料由32.5元/kg下调至32元/kg，P型料从26.25元/kg下调至25.75元/kg。值得注意的是，当前头部企业32元/kg的长单成交价已成为市场定价基准，而中小厂商为了锁定订单普遍折价出货，持续拉低了整体的成交区间。

供给放量遇上需求疲软，库存高压成常态

价格持续走弱的核心根源，在于供给端毫无收敛的持续放量。

随着丰水期的到来，行业龙头通威股份正式重启了四川、云南等水电富集区域的多晶硅产线，拉开了本轮丰水期增产周期的序幕。数据显示，6月国内硅料产量为9.3万吨，较5月的8.5万吨明显提升；7月产量预计突破10万吨，8月更是有望冲高至11万吨以上，供给规模将重回2025年水平。

在供给持续放量的同时，需求端却显得异常疲软。当前行业月度硅料需求仅为9.1万吨，面对高企的库存和不断释放的新增供给，下游硅片厂普遍主动缩减采购量，坚持按需少量拿货。这种供需错配直接导致行业库存突破50万吨大关，且后续库存压力还将持续扩大。

击穿现金成本！行业陷入“越产越亏”死局

更严峻的是，眼下多晶硅价格已经触及甚至低于全部国内厂商的现金成本。

尽管全行业面临巨额亏损，但目前仍有11家企业维持生产。企业们陷入了典型的囚徒困境：一方面，停产意味着巨大的沉没成本和资金链断裂的风险；另一方面，为了维持现金流和市场份额，企业又不得不选择继续生产、低价出货。这种“越产越亏、不产更死”的负向循环，让价格修复的空间被进一步压制。

能耗国标落地：长痛之后的必然出清

面对长期供大于求的行业现状，市场近期迎来了一丝政策曙光。三套覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器的光伏制造能耗强制性国家标准已完成公示，将于2027年1月1日正式落地执行。新规针对改良西门子法、流化床颗粒硅两类主流工艺划分了三级能耗管控红线，市场普遍认为这将加速高耗能老旧产能的淘汰。

不过，业内对于政策能否在短期内扭转乾坤普遍持谨慎态度。首先，政策约束对象主要以2018年之前投产的老旧产线为主，而国内大规模硅料扩产基本集中在2018年后，近200万吨/年的产能均可满足新规能耗要求，理论上能够支撑每年900GW的组件生产需求。其次，在丰水期新增供给持续释放、合规存量产能体量庞大的双重背景下，国内多晶硅结构性过剩的市场格局，短期内很难迎来实质性的改善。

结语

总的来看，当前多晶硅市场依然处于供需失衡的磨底阶段。高企的库存、持续释放的供给以及疲软的需求，依然是压制价格反弹的“三座大山”。虽然能耗国标的落地为行业落后产能出清指明了方向，但在2027年正式生效前，市场仍需经历一段残酷的低价洗牌期。短期内，多晶硅价格大概率将继续在底部徘徊，行业真正的春天或许还要等待这波产能出清的尘埃落定。