RWA现实世界资产研究院

2026-07-15

导读：近日，央行抛出重磅金融调控举措，万亿级公开市场操作正式落地，为当前金融市场平稳运行、实体经济稳健发展精准输血。

近日，央行抛出重磅金融调控举措，万亿级公开市场操作正式落地，为当前金融市场平稳运行、实体经济稳健发展精准输血。此次大规模买断式逆回购操作，并非简单的资金投放，而是结合国内经济节奏、全球宏观环境做出的精准调控，每一处细节都暗藏关键政策信号。

根据央行官方公告，2026年7月15日，央行开展14000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（184天），到期日为2027年1月15日（遇节假日顺延），采用固定数量、利率招标、多重价位中标模式，目标维持银行体系流动性充裕。

01 专业拆解：买断式逆回购的独特优势

很多读者会疑惑，买断式逆回购和大家熟悉的短期质押式逆回购究竟有何不同？

传统7天、14天质押式逆回购，银行仅将债券质押给央行，债券所有权不变、处于冻结状态；而买断式逆回购交易中债券所有权发生转移，央行向一级交易商买入债券，并约定远期卖回。在存续期内，标的债券可在市场流通，有效盘活债券资产，缓解质押品紧张问题。

该工具于2024年10月正式推出，填补了7天短期逆回购与1年期MLF之间的流动性期限空白，重点提供3个月、6个月中期资金，丰富国内货币政策工具箱，也是我国货币调控机制创新的重要探索。

02 精准施策：本次万亿操作的核心考量

选择当前时点加大中期流动性投放，有着清晰的现实考量。

第一，对冲季节性流动性扰动。7至9月是国债、地方政府债集中发行窗口，叠加月度税期因素，市场资金需求阶段性抬升。近期DR007等核心资金利率持续上行，流动性环境由前期偏松逐步收敛。本次净投放能够平滑资金波动，引导市场利率围绕政策利率平稳运行，保障政府债券平稳发行，推动货币政策与财政政策协同发力。

第二，稳定市场预期，护航信贷持续扩张。银行获得稳定的6个月低成本资金后，更有底气加大对实体经济的信贷投放，重点支持内需提振、科技创新、中小微企业等重点领域。不同于短期资金需要频繁滚动续作，中长期流动性有助于稳定银行负债端，降低金融机构流动性管理压力，减少资金短期大起大落。

放在全球宏观视角观察，海外主要经济体货币政策调整存在不确定性，外部环境复杂多变。在此背景下，我国坚持以我为主实施适度宽松货币政策，依托多元化政策工具灵活调节流动性，不搞“大水漫灌”，追求精准、稳健、可持续的调控节奏。

近年来国内持续推进货币政策框架向价格型转型，买断式逆回购正是政策创新的一环：多重价位中标机制能够更加真实反映金融机构资金需求，减少投标过程中的“搭便车”现象，提升公开市场操作市场化程度，持续完善现代化货币政策调控体系。

需要厘清一个市场常见误区：14000亿元为操作总规模，不能直接等同于新增资金。剔除到期置换部分，实际新增中长期资金为5000亿元。政策基调依旧是保持流动性合理充裕，总量调控兼顾内外平衡，重在优化流动性期限结构，而非简单大规模宽松。

展望后续，买断式逆回购已经常态化运作，和短期逆回购、MLF等工具形成长短搭配的组合。央行将持续根据国内外经济形势相机抉择，灵活运用各类数量型工具削峰填谷。中长期看，稳健的货币环境，旨在持续降低社会综合融资成本，为经济回升向好创造适宜金融条件。

金融政策的传导最终落脚于实体经济。稳定充裕的流动性环境，一方面利好债券市场平稳运行；另一方面将持续传导至企业与居民融资端，助力扩大有效内需，推动产业转型升级。在外部波动加剧的全球环境中，持续完善自主可控、灵活高效的货币政策工具体系，是稳住国内宏观大盘、推进高质量发展的重要金融支撑。

（参考出处：中国人民银行官网、21世纪经济报道、人民网、东方金诚宏观研究、招联金融研究院）

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