能量基金投资周报

      2026年第二季度收官，A股上市公司中报业绩预告陆续发布，券商扎堆对业绩预喜公司出具研报或进行调研。

      与此同时，市场资金正围绕“业绩确定性”重新布局，中报行情悄然升温。

      存储芯片涨价潮仍在持续,受AI（人工智能）需求激增、产能结构性瓶颈影响，高带宽内存（HBM）价格预计2027年实现翻倍。与此同时，SK海力士CEO表示，预计2027年将成为存储芯片行业供应短缺最严重的一年。

      种种迹象表明，存储芯片行业的涨价潮正愈演愈烈。存储模组大厂近日透露，2026年第三季度，存储芯片继续涨价。

      近期，分散染料主要成分价格大幅上涨，多家公司分散黑产品两度提价，已经涨至年内高点。分散染料的这波涨价潮，归因于成本驱动，因上游产能收缩，行情有望持续。

      在这波涨价潮中，浙江龙盛、闰土股份、吉华集团等一体化染料企业，市场份额和竞争优势有望持续扩大。一体化企业，可以快速、大幅度向下游转嫁成本，中小印染厂则进退两难，最终大厂可能借机提升份额。

       7月10日，半导体板块巨震，多只半导体主题ETF成交放量,成交金额创历史纪录。从资金流向看，当日半导体主题ETF净流入超200亿元。

      自6月22日以来，大量资金持续涌入半导体主题ETF。短短15个交易日，半导体主题ETF净流入超千亿元。

      当前，半导体板块机构调研热度高涨。近一个月来，半导体板块机构调研次数超过800次，仅次于通用设备行业。

      梳理发现，多家知名机构现身半导体板块上市公司调研名单。从调研纪要来看，机构十分关注上述公司的核心业务发展情况。

      立足产业端，AI算力扩张、产业链自主可控的长期逻辑并未完全改变，产业政策、海外资本开支或仍持续提供底层支撑。但内部分化会持续加剧，市场将围绕上市公司业绩兑现、资金调仓、海外产业预期反复博弈。

      近期不少A股公司预告业绩大幅增长，但投资者不能盲目跟风，切勿简单认为高增长能持续，要重点判断业绩能否长期稳定。不少个股短期业绩大涨后股价冲高，追高的投资者很容易被套。

      2019年至2022年光伏行业连续四年维持高景气，2020年“双碳”目标出台后，市场普遍认为光伏产能将长期供不应求。2020年某光伏龙头实现净利润85亿元，2021年初市值冲高至5000亿元，估值突破50倍。但旺盛行业前景吸引全产业链大规模扩产，两年后行业陷入价格战，整体步入亏损周期。如今这家光伏龙头已连续两年亏损，当前市值仅900亿元，较高点缩水八成。

      与之相似，高景气企业往往会受到资金集中追捧。前述光伏龙头2020年也曾是市场热门标的，阶段最大涨幅接近6倍。倘若投资者简单把短期高增长线性推演，默认业绩能够长期向好，忽略行业自带周期属性，很容易在高位入场、承受亏损。

      随着美伊再度爆发冲突，伊朗关闭霍尔木兹海峡，国际油价本周可能迎来新一轮上行压力。此举或将加剧全球能源供给风险，重新点燃市场对通胀预期的担忧情绪，进而对美股科技板块形成压制，估值面临调整压力。

      周末重要资讯：

国常会要求系统推进数字中国建设，加快新一代通信网、算力网建设；

国务院原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》；

商务部、海关总署对氦气实施临时禁止出口管理；

伊朗革命卫队称霍尔木兹海峡暂时关闭；

特朗普称美方已同意继续和伊朗谈判；

美股三大指数收涨，SK海力士ADR上市首日涨超12%，英伟达涨超4%；

       今年3月以来，三个叙事逻辑助推了三条K型分化：全球范围内AI与非AI的分化，A股独有的“碳基”与“硅基”对立叙事，6月以来国产AI相对全球AI跑出独立超额。其中有源于景气度差异的合理分化，在全球市场都较为普遍，也存在情绪和资金面造成的额外影响。随着越来越多产品被动调仓结束，情绪和资金所造成的影响也会随之衰减，这种资金博弈降温后，需要重视部分非AI板块的修复。

      具体到配置方面，AI端，如云厂商、存储、服务器、燃气轮机、柴油发电机组；

      非AI端，是部分基本金属（铜、锡）、电新（静待产业链负面情绪消化，回归客观业绩）和化工（制冷剂、磷化工、氨纶、染料、大炼化等）。

      继续看好出海逻辑延续且筹码出清相对彻底的创新药，近期发布的新版基药目录是2018年以来的首次调整，对部分公司的盈利预测可能形成显著正向催化。

      依旧看好低估值的券商，流动性的压制等瑕疵有望在下半年开始逐渐消退，短逻辑可以看投资收益和中报业绩，长逻辑则是更广泛的中资企业海外投融资浪潮所带动的券商业务出海和全球化。

作者：能量基金投研部-岳老师

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