询价转让热度持续走高
市场机制趋于成熟
询价转让作为A股科创板、创业板特有的股份减持机制，指上市公司首发前股东委托证券公司向符合条件的特定机构投资者进行非公开询价，竞出价格后完成股份交割。自2020年及2024年分别在两板实施以来，该模式的热度持续提升。
据Choice数据统计，2026年截至5月31日，A股询价转让项目共计54笔，成交金额高达499.55亿元。从折扣率来看，年度询转折扣率主要在7%-16%之间，具备媲美竞价定增的吸引力；2026年截至6月2日，询转折扣率的均值和中位数分别为13.8%和12.2%。
更为重要的是，询价转让展现了较好的超额收益能力。2020年至2025年期间，各年度询转项目的超额收益胜率基本维持在60%左右，其中2025年的超额收益均值更是高达32.4%。这一背景下，合合信息等优质企业的询价转让自然成为了市场焦点。
23家专业机构全额认购
公募巨头显露“长线信心”
合合信息本次询价转让于6月4日正式落地，最终以113.75元/股的价格完成506.9万股的股份交割，交易总金额约5.77亿元。
1.机构认购踊跃，公募占据主导
本次转让共有38家机构提交有效报价，涵盖基金、合格境外机构投资者（QFII）、券商、私募等。最终，23家专业机构全额认购，其中公募机构表现尤为突出。华夏基金、财通基金、德邦基金、诺德基金、易方达基金、南方基金、兴证全球基金等7家公募合计受让超309万股，占转让总份额的六成以上。华夏基金作为管理规模超2万亿的行业巨头，成为本次最大的受让方。
2.锁定机制护航，控制权稳固
本次转让的所有受让股份均将锁定6个月。这种安排明确传递了机构投资者对公司价值的长期认可，通过交易场景的封闭和节奏的可控，规避了对二级市场的无序冲击，有效保护了中小投资者权益。
3.结构性换手，非“清空式”退出
从转让细节看，本次实际转让股份仅占公司总股本的2.59%，属于个别股东的股权流转。转让方如罗希平、陈青山等在转让后仍持有大部分剩余股份，而非清空式退出。同时，实际控制人镇立新持有的约24.19%股份纹丝不动，公司控制权、董事会及核心技术团队保持高度稳定。
揭秘“AI实干派”：
高毛利与强现金流背后的逻辑
在AI行业普遍依赖“讲故事”和远期愿景的背景下，合合信息以硬核的财务表现赢得了机构的青睐。
1.业绩加速增长，盈利能力强劲
2025年，合合信息实现营业收入18.10亿元（+25.83%），归母净利润4.54亿元（+13.39%）。2026年第一季度，业绩进一步提速，营收达5.04亿元（+27.53%），归母净利润1.55亿元（+33.67%）。
2.极其罕见的财务健康度
公司2025年的销售毛利率高达86.70%，经营性现金流净额达6.06亿元，超过了当期归母净利润。截至目前，公司账面现金及交易性金融资产合计超过33亿元。这种“高毛利、高现金流”的特征在A股科技公司中极为少见。
3.深厚的“技术+用户”护城河
合合信息的竞争优势源于三道护城河：
· 用户壁垒： 截至2025年底，C端产品月活用户（MAU）达1.90亿，累计付费用户数达987.76万，付费率从4.4%提升至5.2%。
· 技术代差： 在智能文字识别领域深耕超过19年，曾多次在ICDAR、ICPR等国际顶尖赛事中获得冠军。
· 飞轮效应： C端业务稳定造血反哺B端研发，B端垂直场景积累的高质量数据又进一步优化底层模型，形成良性循环。
战略转型AI数据基建
三条增长曲线绘就蓝图
合合信息正从一家优秀的OCR工具公司，进化为AI时代的数据处理基础设施提供商。
第一条曲线：C端AI原生应用矩阵。 扫描全能王推出的7.0版本已包含AI拍图翻译、AI版式还原等一系列CSAI功能。公司正积极向AI教育（蜜蜂试卷）、AI健康等新场景渗透。2025年C端收入15.44亿元，同比增长28.11%。
第二条曲线：B端企业级数据智能市场的爆发。 随着AIAgent时代的到来，智能文档处理成为底层刚需。公司推出的xParse、DocFlow等产品正有效赋能企业非结构化数据挖掘。目前，公司B端客户已覆盖超过130家世界500强公司。2026年一季度，B端营收同比增长高达38.28%。
第三条曲线：全球化布局的“新增长极”。 2025年，合合信息海外收入达6.24亿元，占比升至34%；2026年一季度，海外收入占比进一步突破40%。扫描全能王在全球百余个国家拥有庞大基础，名片全能王在日本市场更是成功开发了伊藤忠、软银集团等顶级大客户。
价值投资的回归
从晶丰明源到优利德，再到合合信息，询价转让制度正在为A股筛选出真正的优质资产。中信建投证券预测，2026-2028年，合合信息营收与净利润的年复合增长率（CAGR）有望保持在24%及以上。
本次询价转让的平稳落地，本质上是早期投资者小部分兑现与公募长线资金进场的“结构性换手”。对于合合信息这样一家“不讲故事”、拥有稀缺AI数据处理能力和稳健经营能力的龙头企业而言，潜力的加速释放才刚刚开始。
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